金星啤酒递表港交所：去年前三季净利3亿元，中式精酿啤酒贡献近八成营收

来源：澎湃新闻

因“中式精酿啤酒”出圈的河南酒企金星啤酒正式递表港交所。

据港交所文件显示，近日，河南金星啤酒股份有限公司（下称“金星啤酒”）向港交所提交上市申请书，中信证券、中银国际担任联席保荐人。

招股书显示，根据灼识咨询，按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，金星啤酒位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业。以截至2025年9月30日止九个月零售额计， 公司是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。

在啤酒领域，金星啤酒开创了“中式精酿啤酒”这一全新品类，最引人注目的是将茶叶与啤酒创意融合。倘若成功上市，金星啤酒或将成为港股“中式精酿第一股”。

中式精酿销售激增，去年前三季经调整净利润增逾11倍

据招股书，金星啤酒属于河南本土啤酒企业，其历史追溯至1982年，当时郑州市管城回族自治区东风啤酒厂（后更名为河南金星啤酒厂）成立。于1985年，公司创始人张铁山获委任运营郑州市管城回族自治区东风啤酒厂。1988年至2021年间，金星品牌获得市场广泛认可。考虑中国精酿啤酒市场的增长潜力，公司于2022年12月成立，以河南金星啤酒厂为核心实体，专注于精酿啤酒的生产与销售。公司于2025年8月4日由有限责任公司转制为股份有限公司。

公司目前在河南共拥有四个生产基地，年总产能可达35万吨啤酒及饮品。在中式精酿啤酒领域，公司于2024年8月推出首款产品金星毛尖 ，之后陆续拓展出茉莉花茶、冰糖葫芦及沙糖桔等更多品种。除了主打的中式精酿啤酒，公司产品矩阵还包含1982原浆啤酒、新一代啤酒、纯生及其他。

业绩方面，2023年、2024年、2025年前三季度，公司营收分别为3.56亿元、7.30亿元、11.10亿元，净利润分别为1219.6万元、1.25亿元、3.05亿元，经调整净利润依次为0.12亿元、1.25亿元、3.17亿元，毛利率分别为27.3%、37.8%、47.0%。从业绩增速来看，2024年公司营收实现翻倍，经调整净利润同比大增928%；2025年前三季度营收同比增191%，经调整净利润同比大增1140%。

截图来自金星啤酒招股书

上述期间业绩增长主要得益于中式精酿销售收入大幅增加。 截至2025年9月30日，公司中式精酿啤酒包含50个SKU， 贡献了截至2025年9月30日止九个月收入的78.1%；2024年同期销售收入为3.77亿元，贡献营收51.7%。

截图来自金星啤酒招股书

伴随着营收大幅增长，金星啤酒的销售成本也随之上涨，2025年前三季度销售成本5.88亿元，较上年同期的2.62亿元增加124.5%。公司解释称，主要由于受销量增加驱动，原材料及包装材料成本上涨。

张铁山父子掌控的家族企业，探索米酒、无醇啤酒等新方向

渠道方面，金星啤酒的销售渠道划分为分销和直销，尽管直销渠道收入在快速增长，但分销商依然是公司实现区域扩张及市场渗透的核心力量。

值得一提的是，公司分销商超六成集中在华中地区。招股书显示，截至2025年9月30日，公司与超过2000家分销商建立合作关系。2023年、2024年、2025年三季度末，公司的分销商数量分别为1705家、2486家、2257家。其中，华中地区1389家，占比61.5%。此外，华东地区248家、华北地区179家、西北地区192家、其他地区249家。自2023年起至2024年，公司分销商数量有所增长，主要得益于2024年下半年成功推出新SKU（ 包括各种口味的中式精酿 ）以及努力深化重点省份的市场渗透率。从2024年到2025年三季度末，分销商数量有所下降 ，因公司实施了一项战略精简计划，来提高分销商质量 。

从股权结构来看，金星啤酒是由张铁山父子掌控的家族企业。金星控股（由张铁山及张峰分别持有90.00%及10.00%的权益）持有公司74.56%的权益；张铁山直接持有公司9.94%的权益；张峰直接持有公司8.95%的权益；张峰作为万财合壹号、万财合管理、万财合贰号、万财合叁号及万财合伍号的普通合伙人，合共持有公司6.55%的权益。

据招股书，张铁山为张峰之父。具体分工方面，76岁的张铁山担任金星啤酒非执行董事、董事长，主要为公司提供战略建议；51岁的张峰任执行董事、总经理，负责整体发展战略、重大决策及全面管理。

从全行业来看，2019年至今，啤酒市场向高端化、品质化、多样化、饮料化升级。金星啤酒坦言，“所处行业竞争激烈，竞争维度涵盖产品定价、产品质量及购买便利性等多重因素。我们既面临现有同行的竞争，也需应对新进入者的挑战。”

对于精酿啤酒的市场前景，在招股书中，公司援引灼识咨询数据称，以零售额计，中国精酿啤酒市场规模由2019年的125亿元增长至2024年的632亿元，复合年增长率达38.4%。预计2024年至2029年仍将保持快速扩张，预估复合年增长率达23.6% ，市场规模有望于2029年达到1821亿元。

记者留意到，如今，随着啤酒高端化竞争加剧，不少啤酒企业选择在精酿啤酒、特色饮品，甚至跨界等多方面发力，寻找“第二增长曲线”。与此同时，当前白酒公司、食品企业频频跨界啤酒领域。

金星啤酒在招股书中提及，“当前的研发方向包括茶味及果味啤酒、米酒及无醇啤酒”。此外，公司认为无醇啤酒代表着一个具显著成长潜力的品类，因其契合消费者日益高涨的健康意识与节制饮酒趋势，同时能借由传统啤酒文化建立品牌熟悉度，然而此品类在国内市场仍处于发展初期阶段。

关于本次募集资金用途，据招股书，将主要用于增强公司生产能力，强化全渠道销售网络，用于营销活动及品牌建设，推动产品创新及拓展产品组合，提升数字化能力等方面。

需要指出的是，金星啤酒当前的高增长高度依赖中式精酿啤酒，以及常态化的产品创新。在招股书中，公司也提示了相关潜在风险，其中包含，公司可能无法有效地应对不断变化的消费者品味、偏好和消费习惯，无论是通过提升现有的产品、开发和推出新产品，或适应分销渠道的变化。可能无法有效应对激烈的市场竞争或维持自身竞争地位，这可能对公司的定价能力、盈利能力及客户维系能力产生不利影响。

澎湃新闻记者 郭莎莎