登云股份大股东益科系“爆雷”始末

经济观察报 记者 老盈盈

1月6日，登云股份（002715.SZ）公告称，公司实际控制人杨涛于2025年12月25日因涉嫌非法吸收公众存款罪被执行逮捕。1月10日，登云股份公告称，公司控股股东益科瑞海矿业有限公司（下称“益科瑞海”）部分股份被申请司法再冻结。

天眼查信息显示，益科瑞海由聚益科资产管理集团有限公司（下称“聚益科资产”）持股50%，由益科正润投资集团有限公司（下称“益科正润”）持股45%，而聚益科资产持有益科正润100%的股权。股权穿透后，聚益科资产股东为聚丰科投资有限责任公司，其法定代表人和董事长显示为杨涛。

公开信息显示，近年来，聚益科资产在矿业投资经营的基础上布局金融投资，并不断扩大投资版图，相继投资了联储证券、华银基金、富国大通等金融机构，成为资本市场一支新兴资本力量，被称作“益科系”。

1月11日，多名购买了由益科瑞海发行产品的投资人对经济观察报记者表示，益科瑞海曾发行了一批产品，此前均为一年期产品，且可以按时兑付，但从2023年开始发行的产品变成只有两年期，2024年已经停止了兑付。投资人提供的资料显示，目前益科系个人投资者的负债约 58亿元。

瀛和律师事务所律师崔胜明对经济观察报记者表示，他曾经代理过此事件相关投资人的民事诉讼案件，上述产品并没有按照正规流程在中国证券投资基金业协会登记备案。

产品

2022年，张女士购买了由益科瑞海发行的名为“金嘉2号资产项目”的产品。根据其向记者提供的产品资料，益科瑞海主要从事矿产资源勘探、投资、并购等工作，公司成立以来直接或间接参与了多座金矿资产的投资运作。

产品资料显示，该产品的起购金额为100万元、每期投资期限为12个月、预期年化收益率为9.0%。该资产项目每满6个月支付一次预期收益，到期一次性支付本金及剩余预期收益，募集资金用于补充发行人益科瑞海的流动性资金。

根据产品资料，上述项目担保方为益科正润。项目第一还款来源为发行人益科瑞海的营业收入；第二还款来源为担保方益科正润提供连带责任保证担保而履行的支付款。益科正润业务布局包括黄金矿产投资、证券公司、公募基金、A股上市公司、第三方基金代销公司、私募基金管理等。

多名投资人对记者表示，他们于2019年至2020年开始购买项目担保方为益科正润的产品，之前产品期限都是一年期，并且都可以按时兑付，但从2023年开始发行的产品变成只有两年期，很多投资人都没有关注到这一变化，便自动转投了。

记者看到的由益科瑞海发行的名为“金锴三号”的产品资料里就列明：产品每期投资期限为 24个月、预期收益率分为两个档次，其中单个投资人任一期认购金额大于100万元而小于300万元时，预期年化收益率为9.2%；而认购金额大于300万元的预期年化收益率为9.5%。

另一位投资人对记者表示，一家名为“中禾金盛实业发展有限责任公司”（下称“中禾金盛”）也曾发行过项目担保方为益科正润的产品。他于2023年购买了中禾金盛发行的一款名为“裕锦五号资产项目”的产品，担保方也是益科正润。根据投资人向记者提供的产品推介资料，该产品每期投资期限为24个月，每满6个月支付一次预期收益，预期年化收益率在9%至9.3%之间，募集资金用途为补充发行人中禾金盛的流动性资金。该项目的第一还款来源为发行人中禾金盛的营业收入；第二还款来源为担保方益科正润提供连带责任保证担保而履行的支付款。

产品推介资料显示，中禾金盛业务以股权投资和产业经营为主，涉及金融、房地产、矿业与石油上下游产业链、橡胶、有色金属及贵金属大宗贸易投资类业务。天眼查信息则显示，益科正润于2014年5月退出对中禾金盛的持股后，中禾金盛表面上和益科正润、聚益科资产已没有明显的股权关系。但据投资人反映，聚益科资产的微信公众号“聚益科人”的一篇微信文章提及“在公司12周年庆典上曾为入职10周年的员工李晓娜颁发金徽章”，而中禾金盛的法定代表人亦为李晓娜。

兑付

崔胜明表示，益科系发行的产品，即吸收资金的行为未取得中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会等金融监管部门的许可，其产品显示的服务机构往往是“伪金交所”，没有按照正规流程在中国证券投资基金业协会登记备案，属于《中华人民共和国刑法》第一百七十六条规定“未经有关部门依法批准”的一般主体，不具备合法募集资金的资质基础。

根据投资人提供的产品资料，益科系发行的产品服务机构为贵州青瀑产权服务有限公司、浙江省金华市武阳产权交易中心有限公司、贵州冠海产权服务有限公司等公司，记者查询天眼查发现，上述公司均已注销。

崔胜明称，益科系在产品设计上往往会约定在一定期限内还本付息，并以此作为特色来诱导客户购买。益科系已违规发行该类产品多年，在2024年停止兑付前，均按此模式还本付息，满足利诱性要求，属于变相吸收资金的行为。

在产品停止兑付之际，部分投资人于2024年9月签署了一份《资产项目兑付协议书》。根据投资人出示的兑付协议书，他们是与聚益科资产签的协议。聚益科资产在协议书里指出，2024年，聚益科资产持有的各类资产主体都在正常运营，但经营带来的现金流和变现能力暂时不及预期。这不仅与资产本身的特点及经济下行周期运行的因素有关，同时也有监管政策变化带来的影响。为了防止冲击进一步扩大，也为了保护聚益科资产和投资人利益，聚益科资产决定将旗下全部有效可变现资产以合法的方式让渡于债权投资人，作为对债权投资人债权主动叠加提供的资产保全和增信措施，并且在兑付前，不改变原债权投资人依照产品享有追索债权的权利。

同时，聚益科资产亦指出，该公司旗下的有效资产虽然清晰明确，但需要在稳定的外部环境下去变现，才能保证资产的价值在变现过程中不会因外部冲击而迅速贬值。

上述投资人称，聚益科资产在《资产项目兑付协议书》中承诺，协议签约截止日届满后 6个月内，第一笔兑付资金会到位；12个月内兑付金额至少达到本金的40%；24个月内争取实现全部债权清偿（兑付比例至少达到本金的 80%），最长兑付期限不超过36个月。上述多名投资人表示，事实上一年多过去了，他们都没有收到第一笔兑付资金。

崔胜明表示，在警方刑事立案前，他曾代理过相关投资人的民事诉讼案件，自2024年底开始向法院提起诉讼。但后续随着警方将益科系刑事立案，民事案件目前均因涉刑被法院裁定驳回，投资人已携民事卷宗向警方报案。

金融版图

根据《资产项目兑付协议书》，目前益科系个人投资者的负债约58亿元，可变现有效资产超过100亿元。

公开信息显示，益科系是一家多元化产业集团，成立之初主要从事产业投资，业务涵盖矿产投资、运营，相关产业链投资等，在甘肃、内蒙古等地累计探明金金属量（矿业专业名词）700余吨，并拥有多座矿山及探矿权和采矿权。曾于2011年在三山岛金矿探明黄金储量562.37吨，总经济价值超2000亿元。

公开信息同时显示，益科系早前的实际控制人为杨根水。杨根水曾投资建起中国第一家民营氧化铝企业，并曾被授予“河南省优秀民营企业家”等称号。2007年后，益科系开始布局金融投资，并不断扩大投资版图，相继投资了联储证券、华银基金、富国大通等金融机构。

天眼查资料显示，聚益科资产于2016年通过益科正润控股的正润投资集团控股联储证券，目前正润投资集团持有联储证券17.4878%股权，为联储证券的第一大股东。《资产项目兑付协议书》显示，聚益科资产针对联储证券所属股权对应的公允变现价值约63亿元。在联储证券的股东中，中禾金盛亦持有联储证券10.3886%股权。

除了联储证券外，聚益科资产旗下还有基金业务。它通过全资子公司瑞海投资有限公司持有北信瑞丰基金管理公司（现已更名为华银基金管理有限公司）40%的股权。此外，益科正润还持有富国大通基金销售有限公司100%的股权。

《资产项目兑付协议书》显示，聚益科资产业务中还包含一家上市公司，即由益科瑞海持股的登云股份。该公司全名为怀集登云汽配股份有限公司，位于广东省肇庆市，成立于1971年5月，主营业务为汽车发动机进排气门系列产品的研发、生产与销售，及黄金矿采选相关业务。

公开资料显示，登云股份的实际控制人杨涛，实为杨根水之子。据登云股份年报，杨涛主要职业及职务为：河南汇源投资有限公司董事长、平顶山市昆汇运输有限公司监事、西双版纳绿都进出口贸易有限公司执行董事、益科正润董事等。杨涛为人较为低调，鲜少出现在公开场合或接受媒体访谈。根据聚益科发布的信息，杨涛此前曾出席2020年聚益科资产新春年会，并作新年寄语。

根据1月10日登云股份的相关公告信息，益科瑞海持有登云股份31,799,134股股份，占登云股份总股本比例为23.04%。若益科瑞海被司法冻结的共计21,201,182.56股股份均被司法强制执行并完成过户登记，益科瑞海持有的登云股份股份将由31,799,134股减少至10,597,951.44股，占登云股份总股本比例7.68%，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。

（作者 老盈盈）

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老盈盈

广州采访部主任 关注华南金融机构、资本市场及区域内重大新闻事件报道。