新剑传动IPO：新三板弃子A股再战，一场绑定特斯拉的危险豪赌

来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》

作者丨王迪

近日，埃隆·马斯克高调宣称特斯拉擎天柱（Optimus）将在三年内超越全球顶尖外科医生。这一激进愿景不仅引爆了市场热度，更将聚光灯引向了其核心供应链。

作为特斯拉Optimus的一级核心供应商，杭州新剑机电传动股份有限公司（以下简称“新剑传动”）正式启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。这一动向迅速牵动了整个A股产业链的神经。

新剑传动的核心逻辑在于深度绑定特斯拉机器人的量产节奏，并以行星滚柱丝杠等精密传动部件构建技术壁垒。辅导备案报告显示，中信证券计划于2026年4月至5月期间对公司上市条件进行综合评估。

攻克“卡脖子”技术仅是第一步，量产才是供应链真正的“鬼门关”。2025年末，新剑传动年产100万台人形机器人行星滚柱丝杠产业化项目主体结构完工。随着产能扩张与量产大考的持续升维，新剑传动IPO能否守住200亿估值，仍是未知数。

01 中信、上汽、卧龙云集：一场围绕“机器人关节”的资本盛宴

新剑传动成立于1999年，注册资本约8397.17万元，法定代表人单新平。这家曾在新三板挂牌的企业，如今凭借“豪华”的股东阵容，重新回到资本市场聚光灯下。

凤凰网财经《IPO观察哨》通过天眼查梳理发现，新剑传动目前拥有13个股东。大股东上海新剑资产管理有限公司持股29.4783%，公司实控人为单新平。

在股东名单中，投资机构与产业巨头云集：中信证券持有5.3251%股权，为第六大股东；无锡上汽金石创新产业基金（有限合伙）持有2.6626%股权，背景深厚的上汽集团借此深度布局。此外，全球改性塑料巨头金发科技、全球电机龙头卧龙电驱也通过金石投资间接持股，共同为新剑传动背书。

回顾资本历程，新剑传动曾于2017年4月挂牌新三板，后于2023年8月因“长期发展战略和自身经营发展需要”终止挂牌。摘牌前最后一份年报显示，2022年公司实现营业收入1.84亿元，扣非后归母净利润0.12亿元。

掌舵人单新平现年61岁，深耕传动零部件领域二十余年。公司早期为典型的精密制造企业，曾为劳力士、欧米茄等顶级腕表品牌供应手表螺钉、精密齿轮等产品。这种从技术员到企业家的深厚行业积淀，被视作公司能切入特斯拉供应链的关键。

（图源：官网）

（图源：官网）

面对传统手表螺钉的附加值下降的行业变迁，单新平敏锐把握转型风向，主导企业向高技术含量的智能传动领域迈进。2012年，他合资组建浙大新剑智能技术有限公司；2017年新三板挂牌后，进一步确立了以行星滚柱丝杠、蜗杆滚轧成型为核心的技术路径，战略布局半导体通讯部件、新能源汽车及人形机器人三大赛道。

02 特斯拉“御用关节”厂IPO豪赌：深度绑定是王冠，也是紧箍咒？

摩根士丹利近期预测，到2050年人形机器人市场规模将达5万亿美元，物理智能正成为AI发展的核心。

新剑传动是特斯拉人形机器人的核心零部件供应商，其产品2022年已应用于特斯拉擎天柱机器人（Optimus）。

在此宏大叙事下，新剑传动站在了风口浪尖。其主打的行星滚柱丝杠作为机器人的“关节”，攻克了长期被海外垄断的“卡脖子”技术，并规划年产100万台产能，标志着国产替代正从样机迈向规模化量产。

（图源：官网）

据呜呜爱科普报道，此类高精尖零部件长期被国外巨头垄断，价格居高不下。新剑传动成功攻克技术难关，产品性能比肩国际水准，价格却仅为市场价格的十分之一。鉴于单台擎天柱机器人需配备14个行星滚柱丝杠，新剑传动已成为特斯拉实现机器人“量产梦”的关键一环。

随着新剑传动启动IPO，特斯拉“Optimus”产业链的资本拼图即将完整。此前，三花智控、拓普集团已备受热捧，新剑的加入将使三大核心部件供应商在资本市场聚首。市场传闻其估值已达200亿元，开源证券指出，新剑上市不仅是对核心零部件资产的重估，更将带动产业链价值重塑及上游设备商的发展。

杭州新剑传动凭借与特斯拉（T链）的深度绑定，虽处于产业聚光灯下，但也面临对大客户极度依赖的“双刃剑”效应。一方面，这种关系助推了估值跃升；另一方面，新剑传动2022年营收仅1.84亿元，在行业尚处早期、营收规模小且客户高度集中的背景下，这种依赖犹如悬顶之剑。

GEIA全球具身智能加速器参与孵化者、增长与投资合伙人老扬，对产业链痛点有着敏锐洞察。针对新剑传动所处的赛道，他向凤凰网财经《IPO观察哨》指出，当前零部件环节正面临深层次的供给侧挑战。

在他看来，首当其冲的是生产制造与标准化的矛盾。关节、电机、减速器等核心部件目前仍处于小批量试产阶段，这对生产线的柔性和敏捷性提出了极高要求。更为棘手的是，核心零部件的形态尚未收敛，市场上产品种类繁多且各家厂商各自为政，缺乏统一的标准体系。这种碎片化直接导致产能布局困难，严重拖慢了产能爬坡的速度。

其次，供应链迁移与成本控制的博弈也加剧了行业难度。尽管行业试图复用成熟的汽车供应链体系，但由于部分核心组件缺乏足够的批量支撑，难以发挥规模效应，导致产能爬坡依然缓慢。与此同时，行业对降本的过度追求，使得不同厂商的产品性能良莠不齐，质量稳定性难以保障。

为匹配特斯拉的量产节奏，新剑传动制定了激进的扩张计划：2025年一季度开工建设总投资26亿元的产业化基地，目标年产100万台行星滚柱丝杠；同时与五洲新春结成“量产共同体”分工共担，并于2025年8月牵手信质集团深耕灵巧手及关节模组，意在巩固其在T链的核心地位。

然而，光环之下隐忧浮现。2022年营收不到2亿，却砸26亿造关节工厂，新剑传动可谓押上重注。此外，赌注订单落地存在不确定性。德迈仕作为新剑传动供应商，为新剑传动供应汽车零件产品。该公司曾表示,其生产的多个产品最终可用于特斯拉汽车。但针对“新剑获得较大数量特斯拉灵巧手总成订单”的市场传闻，德迈仕明确表示暂未在该项目上与新剑合作。

03 小体量、大赌注，新剑传动能否守住200亿估值？

事实上，特斯拉CEO马斯克也坦言，机器人手部和前臂是巨大的工程挑战，尽管Optimus V3计划于2026年推出，但量产难度极高。对于新剑传动而言，风险与机遇并存：虽技术实现突破，但产品仍处验证阶段，产能爬坡存在不确定性。

高工机器人预计2026年国内人形机器人出货量将攀升至6.25万台，蓝海正加速向红海转变。面对双林股份、五洲新春等竞争对手的加速布局，若无法快速降本增效，市场份额恐遭侵蚀。

此外，新剑传动已从新三板摘牌，透明度下降，且IPO进程中需解决合规等遗留问题，若融资不顺将影响项目资金链。

尽管行业面临产能预期与现实的落差，老扬仍看好具备技术底蕴且敢于率先布局的先行者。新剑传动能否顺利登陆资本市场并兑现预期，将成为人形机器人产业化进程的重要风向标。

汇生国际资本总裁黄立冲同样对新剑传动的估值持乐观态度。他对凤凰网财经《IPO观察哨》分析称，深度嵌入特斯拉产业链，在A股语境下并非“对美依赖”，而是被重构为“中国制造进入全球最高技术验证体系”的证明。只要能跻身全球前沿技术体系的一级供应商，市场给出的首要定价便是能力背书。

黄立冲进一步指出，新剑传动不是按“普通制造业”来定价的。尽管从传统视角看，新剑传动并不是轻资产、客户集中且投入大，不应享受高估值；但A股将其定位于“人形机器人核心运动系统的平台级零部件企业”，而非单纯的传动件工厂，这一定位至关重要。

在他看来，A 股真正采用的是“准半导体、准新能源”的估值方式。对于“未来确定、路径未明”的行业，核心变量不是当前利润，而是技术不可替代性、全球头部客户验证及远期产业空间。新剑传动在叙事层面已同时满足这三点。

黄立冲认为，新剑传动上市定价对标的是“战略级硬科技”。在 A 股，这类公司几乎不可能以“便宜”的状态上市。市场看重的是“未来十年能否卡住关键节点”，而非“今年赚多少钱”。估值高低取决于所处的周期位置，而非当下的财务报表。

“决定公司能否穿越周期的关键在于三点：一是技术路线是否会被替代；二是客户结构能否从“单一标杆”走向“多平台复制”；三是资本市场节奏是否与产业兑现节奏错配。”黄立冲称。