怎么回事？越来越多期权交易员押注美联储2026年不降息

来源：财联社

目前，尽管利率掉期市场仍预期2026年将累计降息50个基点；但近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权流向，却在讲述一个更为鹰派的“故事”。

有迹象显示，专注于期权交易的投资者正日益排除美联储在2026年降息的可能性，转而押注美联储全年维持利率不变。

这一主题至少自上周五以来就已显现，当时最新的美国就业数据显示12月失业率超预期下降至4.4%。这几乎抹去了市场价格所衡量的美联储本月政策会议降息的可能性，并促使越来越多的交易员推迟了对未来几个月降息时机的预期。

稳定的劳动力市场，使得美联储决策者们在去年三次降息25个基点后，减少了继续下调利率的理由，尤其是在通胀率仍高于美联储2%目标的情况下。

TJM Institutional Services LLC利率策略师David Robin表示，“我们的就业状况有些混乱，然后我们又面临通胀问题。从数据角度看，美联储至少维持利率不变至3月的概率已上升，而且随着每一次会议从日历上消失，美联储维持现状的可能性就会变得更大。”

目前，尽管利率掉期市场仍预期2026年将累计降息50个基点，但近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权流向，却在讲述一个更为鹰派的“故事”。

近来新期权头寸主要集中在3月和6月合约，对冲美联储下次降息推迟的情景。其他针对更远期期货合约的头寸，则显示若美联储 2026年全年维持利率不变，他们这些押注就会获益，即其利率目标区间在年底前仍将保持在目前3.5%-3.75%的水平。

“无论市场是否相信美联储会维持现状——无论可能性仅仅是5%、10%还是20%——这些交易的价格都很便宜，如果你是一个纪律严明的风险管理者，你会想要这些头寸，”TJM的Robin表示。

部分华尔街策略师也正转向类似观点。

摩根大通经济学家与策略师在上周五非农数据公布后表示，他们不再认为今年会降息，转而预测2027年会加息。一个月前，汇丰证券也曾预测美联储在2027年前都不会有任何利率变动。

值得一提的是，期权市场情绪的转变，也正值特朗普政府与美联储主席鲍威尔领导的联储高层关系紧张之际。鲍威尔上周日披露美国司法部已对其展开刑事调查，并称此举具有政治动机。

此举重燃了人们对美联储独立性的担忧，引发央行官员、投资者和议员的强烈抗议，他们纷纷为鲍威尔辩护。同时，美国国债现货市场的交易情绪也因此降温。

摩根大通对截至1月12日当周美债客户持仓变动的调查显示，空头头寸增加4个百分点，多头头寸增加3个百分点。该结果显示净多头头寸降至2024年10月以来最低水平，而直接空头头寸则创下去年10月6日以来新高。

美国劳工统计局周二公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国12月份核心消费者价格指数(CPI)同比上升2.6%，比预期的2.7%低0.1个百分点。不过，2.6%的增速仍与9月和11月的水平持平，高于美联储2%的通胀目标。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“我们以前也见过这种情况——通胀没有再次升温，但仍高于目标水平。今天(周二)的通胀报告并没有给美联储提供本月晚些时候降息所需的信号。”

美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯本周一则重申，美联储在去年底三次降息后，基准政策利率已更接近中性水平。他指出，目前的利率水平既能支持就业市场，又能抑制通胀，这意味着美联储目前认为维持利率在3.5%-3.75%的区间不变是合理的。