贝恩资本收购Andar母公司：韩国“Lululemon”如何引爆亚洲运动消费赛道？

来源：新浪证券

　　2026年开年，全球私募巨头贝恩资本（Bain Capital）宣布以5000亿韩元（约合3.44亿美元）收购韩国KOSDAQ上市公司EcoMarketing，即韩国头部运动休闲品牌Andar的母公司。这不仅是韩国运动休闲赛道有史以来最重磅的资本动作之一，更是全球消费投资版图上的一次精准落子。

　　这笔交易分两步执行：首先以2166亿韩元（约合10亿元人民币）收购公司最大股东及其关联方持有的43.66%股权，随后以每股16000韩元的价格要约收购剩余56.4%流通股，这一价格较交易前收盘价溢价高达49.5%。交易完成后，贝恩资本计划将EcoMarketing私有化退市。

　　收购背后的战略棋局

　　此次收购的动机复杂而清晰，它既反映了贝恩资本一贯的投资逻辑，也揭示了全球消费市场正在发生的结构性变化。

　　贝恩资本对Andar母公司的收购，本质上是一次对“亚洲版Lululemon”成长潜力的豪赌。自2015年由瑜伽老师申爱怜在首尔创立以来，Andar凭借精准的“平替”定位迅速崛起。

　　与动辄上千元的Lululemon相比，Andar产品多集中在数百元价位，在韩国本土迅速积累了广泛的用户基础，甚至不少韩剧女星也成为其忠实拥趸。2025年上半年，品牌累计销售额达到1358亿韩元（约合人民币6.56亿元），创下历史新高。

　　收购的核心价值不仅在于品牌本身，更在于其母公司EcoMarketing独特的商业模式和增长潜力。EcoMarketing最初是一家线上广告代理商，以“发掘并培育潜力企业”的模式实现快速发展。2021年，该公司收购了Andar 75%的股份，使运动服饰业务一跃成为其核心收入来源。

　　到2024年，以Andar品牌为主的服饰业务营收占比已达到62.5%，较2022年的47.9%实现显著提升。市场普遍预测，EcoMarketing 2026年的销售额有望同比增长9.1%，达到4827亿韩元，净利润预计为470亿韩元。

　　此次交易背后，贝恩资本深耕亚洲消费市场的战略意图尤为明显。这家成立于1984年的老牌私募基金，早在2006年就在亚洲设立了第一个办事处，迄今资产管理规模已近1850亿美元。

　　回顾贝恩资本在消费领域的投资历史，可以发现一条清晰的逻辑线：2013年以2.5亿美元入主加拿大鹅，助其从功能型小众品牌转型为“羽绒服界的爱马仕”，最终推动公司上市，贝恩斩获丰厚回报；2022年又以约100亿元的金额买下日本时尚和生活方式集团Mash的多数股权，缔造日本时尚圈最大的PE收购案之一。

　　如今，贝恩资本将目光投向韩国运动休闲市场，显然是希望“如法炮制下一个‘加拿大鹅’”。这种“复制成功”的模式，展现了贝恩资本对全球消费趋势的敏锐把握。

　　市场格局与未来挑战

　　这笔交易的完成，不仅改变了Andar和EcoMarketing的命运，也对整个亚洲运动消费市场产生了深远影响。

　　对于Andar而言，被贝恩资本收购意味着品牌进入了全新的发展阶段。作为韩国本土运动品牌，Andar此前主要依靠创始人背景和本土文化优势获得成功。品牌以比Lululemon更低的价格、更适合亚洲女性的版型切入市场，在Lululemon直到2024年才正式进入韩国市场之前，占据了宝贵的市场空间。

　　然而，随着Lululemon等国际巨头加速在韩国及亚洲市场的布局，Andar面临的压力与日俱增。贝恩资本的介入，为Andar提供了全球化的资源与资金支持，有望帮助品牌加速海外扩张。目前，Andar已在日本、澳大利亚和新加坡布局零售业务，展现出区域化扩张的潜力。

　　此次收购也反映了亚洲运动消费市场日益激烈的竞争格局。在中国市场，与Andar发展路径相似的MAIA ACTIVE同样在2023年被安踏集团收购，估值同样在20亿元左右。这两个案例共同揭示了一个残酷的现实：亚洲“Lululemon模仿者”的创业窗口期正在关闭。

　　瑜伽服市场头部化效应日益明显，国际运动品牌几乎都在布局瑜伽服产品线。从Nike与SKIMS的合作，到阿迪达斯的训练系列，再到PUMA通过HYROX发力的训练系列，市场竞争已趋白热化。在这样的环境下，中等规模的区域性品牌若想生存发展，往往需要依托大型资本集团或产业资本的支撑。

　　对贝恩资本而言，这笔交易也面临多重挑战。首先是如何在全球运动消费市场增速放缓的背景下，实现Andar的价值最大化。贝恩资本曾考虑出售所持有的加拿大鹅部分或全部股份，因为伴随全球奢侈品行业迈入下行周期，“大鹅”渐渐卖不动了。这一前例提醒我们，消费品牌的成功并非一劳永逸。

　　其次是如何平衡品牌的全球化扩张与本土化特色。Andar的成功很大程度上源于其“韩版Lululemon”的定位和对韩国本土文化的深刻理解。如何在进入新市场时保持这一优势，同时适应不同市场的消费趋势，将是贝恩资本需要解决的关键问题。

　　再者，贝恩资本还需要应对EcoMarketing退市后的整合挑战。私有化虽然能减少短期业绩压力，但也意味着失去了公开市场的融资渠道和透明度要求。如何在不依赖公开市场的情况下，持续推动公司创新和增长，考验着贝恩资本的运营能力。

　　贝恩资本收购Andar母公司的交易，是2026年全球消费投资领域的一个标志性事件。这不仅是一笔价值3.44亿美元的财务交易，更是一次对亚洲运动消费市场未来走向的深刻押注。

　　这场收购背后，是韩国运动休闲品牌的崛起，是亚洲消费市场格局的重塑，也是全球资本对“下一个增长点”的持续追寻。在瑜伽裤成为资本眼中的“香饽饽”背后，我们看到的不仅是一条条运动服饰的销售数据，更是健康生活方式全球化、运动消费日常化的大趋势。

　　对于Andar而言，被贝恩资本收购既是机遇也是挑战。机遇在于获得了全球化发展的资源和平台，挑战在于如何在日益拥挤的运动消费赛道中保持独特性并实现可持续增长。对于贝恩资本，这既是其消费投资版图的又一次扩张，也是对其品牌运营和全球化能力的又一次考验。

　　无论最终结果如何，这笔交易都已经在亚洲运动消费市场掀起了波澜。它提醒我们，在全球化与本土化交织的消费时代，区域品牌的崛起需要资本的助力，而资本的增值也需要品牌的成长。当“韩版Lululemon”遇上全球私募巨头，一场关于品牌价值与资本逻辑的精彩对话，才刚刚开始。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。