负债累累的姚振华，“收购”破产重整的威马汽车，什么算盘？

姚振华这家伙，从地产跨界到造车，一路风波不断，现在又盯上威马这个烂摊子。宝能集团本来就欠了一屁股债，他个人被执行的金额都破五百亿了，还非要趟这浑水。

威马汽车去年申请破产重整，负债两百多亿，基本快凉透了。宝能通过一家新公司深圳翔飞，成了唯一意向投资人，名义上收购，实际上是参与重整。

外界一看，这俩难兄难弟凑一块，谁也救不了谁啊。宝能汽车自己也被执行一百二十多亿，员工讨薪闹得沸沸扬扬。

姚振华的算盘，可能就是想借威马的生产资质和工厂，勉强维持宝能的汽车业务不崩盘。地产那头不景气，汽车这边至少还能讲个故事，吸引点投资或者缓和债务压力。话说回来，姚振华从万科大战出名后，就爱玩这种杠杆游戏，但现在杠杆撬不动了，宝能系到处是窟窿。

宝能造车的路子，从一开始就走得磕磕绊绊。姚振华2017年收购观致汽车，花了大把钱建基地，在广州、西安这些地方拿地建厂，结果观致销量一直起不来，基本淡出市场。

接着又收了长安PSA，更名宝能汽车，还是没卖出多少车。宝能的策略就是捡便宜，专盯那些快倒闭的车企。

威马之前，还有众泰，2024年宝能高管进驻众泰，管营销和生产，但没真金白银投进去，众泰去年只卖了十几辆车，到现在还没复工。

宝能自己呢，去年底就说达成三百多亿债务和解，但执行金额还在涨。姚振华个人被列为失信被执行人，旗下地产公司被执行两百七十五亿。

威马的重整计划年初通过，宝能承诺投一百多亿，但谁知道钱从哪来。威马负债超两百亿，有效债权一百四十八亿，暂缓债权一百一十二亿。

要盘活，得先恢复生产，投几十亿现金是起步价，真正重启可能要上百亿。宝能集团总资产负债率高得吓人，现金流捉襟见肘。

威马的破产重整，去年十月正式启动，法院公布数据后，深圳翔飞就冒出来了。这公司去年九月才成立，股权一看，全是宝能系的人。法人和股东公司高管，都在宝能汽车任职。

威马管理人确认，投资人就是翔飞，背后操控的肯定是姚振华。威马一度风光，电动车卖得还行，但资金链断裂后，员工薪资拖欠，工厂停工。

重整后，宝能接盘，六月十九日媒体爆出资产交接在进行中。就在三天前，宝能下线了悠宝利A3，这车两年前就申报了，本来计划去年上市，现在总算露面，但售价四万左右的小电动车，在市场竞争那么猛的环境下，能卖多少不好说。

宝能汽车公众号发文澄清，几家公司注销是因解散事由，但业务正常。结果文章没多久就删了，评论区全是讨薪的留言。宝能月报里，汽车业务总放第一位，姚振华看来没打算放弃这块。

债务这事，姚振华身上压得最重。宝能集团被执行五百多亿，汽车集团一百二十亿，地产三百二十亿。他个人三百一十亿执行金额，法院文件一堆。去年底宣称三百多亿债务和解，但新执行还在加。地产市场下行，宝能靠汽车拿的地块一个个丢了。

昆明基地两年没开工被除名，昆山、广州、西安地块收回，深圳一宗也丢了。以前外界怀疑姚振华造车是圈地，现在地产凉了，这招也不灵了。

威马接盘后，宝能得面对市场现实。威马车型技术落后，品牌信任没了，悠宝利也老款。汽车行业卷得要死，新势力一个个融资上市，宝能这种靠捡漏的，难出头。

威马计划九月复工，今年产销一万辆，明年十万辆，后年二十五到四十万辆，还想2030年营收一千两百亿，启动IPO。但资金缺口大，供应链重建难，消费者不买账。

姚振华的意图，估计不止卖车那么简单。造车八年，宝能成绩惨淡，观致和长安PSA基本没声音了。威马重整，宝能控股99%，提供管理，但真要投钱，宝能拿不出。

外界猜，姚振华想用造车故事，为债务重组攒筹码，或者引战投。威马复工，能盘活宝能现金流，借壳上市圈钱。像诸暨文盛汇重组汇源后卖股权一样，宝能可能也打这主意。

但威马信任崩了，消费者不信。宝能介入众泰，董事长胡泽宇去深圳开会，讨论维稳，但没下文。宝能汽车招人还在继续，销售主管、工程师岗位挂着，安徽省总监六月发。

产品规划研讨会二月开，启动六个新项目，四月团队看上海车展。忙活一通，但债务执行频发，员工抗议讨社保。

威马复产计划，本月启动，目标今年两万辆，开拓泰国中东市场。宝能帮忙管理，但资金是硬伤。威马负债结构复杂，债权人多，要顺利重整不容易。宝能地产频被收回，影响整体。

姚振华从地产起家，用保险资金玩杠杆，万科大战后转汽车，但杠杆游戏现在玩不转。宝能系窟窿太大，威马收购更像饮鸩止渴。

市场竞争下，技术品牌落后，难逆转。姚振华坚持，或许想维持形象，缓债务。威马重整猎豹时，与股东往来多收入，但宝能情况更糟。

宝能威马联手，复工宏大，但缺口悬而未决。债务缠身，汽车野心难成。姚振华的算盘，怕是空响。