京东溢价超三成收购德邦剩余股份，德邦主动退市，复牌涨停

1月14日，德邦股份（603056）公告宣布：将以股东会决议方式主动撤回公司股票在上海证券交易所的上市交易，此举旨在更好地顺应物流行业的发展趋势，更为高效、有力地统筹协调与整合京东物流体系内的物流资源，亦考虑积极践行公司间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司（简称“京东卓风”）收购德邦时作出的关于同业竞争的承诺。德邦称，在取得上海证券交易所终止上市决定后，申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。因上述系京东卓风筹划的与德邦相关的重大事项事项，德邦股票此前在1月9日午间起停牌，1月14日（星期三）开市起复牌。

据悉，德邦终止上市后，公司的资产、人员、业务将不会受到不利影响，仍保持独立的品牌及运营。德邦股份将充分地协同京东物流体系的业务资源。1月14日，德邦股份以一字涨停开盘，最新股价为15.44元/股，涨近10%，对应市值为156.6亿元。

京东拟近38亿收购德邦剩余股份，溢价超35%

1月14日，京东物流还发布公告称，为保障德邦股东的利益，作为拟撤回上市方案的一部分，京东物流的全资子公司作为买方，将在获得德邦的股东批准后，立即向德邦股东发出拟现金选择权，以人民币19.0元/股（较停牌前14元/股溢价超35%）的价格收购德邦目标股份（即德邦所有剩余股份，不包括本集团及其一致行动人已拥有的股份及德邦注销股份）。

据业内观察，京东物流此次提供的高溢价现金选择权大幅高于A股历史主动退市平均溢价水平（2%-10%）。在快递行业专家赵小敏看来，“德邦此时私有化及溢价超3成，释放了京东物流对德邦资产质量的认可，有助于提升京东物流在国际资本市场的整体估值。”

据悉，截至公告日，德邦股东合计持有202,782,159股德邦股份（不包括德邦库存股）（占19.99%的总德邦股份（不包括德邦库存股）。不包括德邦注销股份情况下，德邦股东合计持有199,855,259股德邦股份（即德邦目标股份，占19.76%的总德邦股份（不包括德邦注销股份）），拟现金选择权可能涵盖该等德邦股份。因此，根据选择权价格并假设所有拟现金选择权均被德邦股东全部行使，拟现金选择权的价值预计约为人民币37.97亿元。德邦股东可以选择是否接受拟现金选择权，也可选择全部或部分接受拟现金选择权。

2022年，京东物流宣布透过京东卓风收购德邦控股99.99%的股份（德邦控股持有德邦约66.50%的股份），德邦的财务表并入京东物流，成为京东物流的子公司，双方在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作，打造一体化供应链物流服务。此后，德邦先后完成多轮高层人员集中调整，由“京东系”高管全线接管，德邦创始人崔维星以及德邦一众高管先后辞职。截至公告日，京东物流集团持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股）。

京东物流方面表示，交易完成后，双方将充分发挥各自在快运及快递网络及营运方面的优势，以提升在网络覆盖范围和及时性等方面的用户体验。京东物流认为，此交易有助于集团更好地整合资源、降低成本并提高集团管理和营运效率，进而增强市场竞争力。

德邦聚焦大件物流，京东物流三大板块体系成型

据披露，2024年，德邦录得除税后利润8.6亿元，同比增长15%。2025年上半年，德邦录得归母净利润3.33亿元，但同比下滑幅度高达84.34%，主要受外部环境及内部经营策略调整双重影响：其中外部环境主要表现为上游制造业、商贸企业等客户物流需求减少及对物流成本控制诉求增强，物流行业整体面临价格下行的压力；内部策略主要受行业价格下行压力导致公司单价降幅大于成本降幅，叠加资源投入的影响。2025年第三季度更是录得净亏损3.29亿元，截至2025年9月30日的前三季度，德邦录得归母净利润2.77亿元，同比降幅扩大至153.54%。德邦的毛利率至此也连年下降至1.85%。

南都记者留意到，2022年京东官宣收购德邦时，也正值德邦业绩高度承压之时，2021年德邦录得归母净利润同比减少近9成，当时被业界视为其上市以来“最差业绩”。被收购后，德邦的业务进一步聚焦大件物流、快运领域，快递业务收入的持续下滑，一定程度上也拖累了整体业绩。

赵小敏对南都记者分析指出，德邦下一步发展策略明确集中于大货重货领域，而不在快递，基本上无需单独为一个品牌来讲资本故事。德邦股份选择在此刻终止上市，除了践行同业竞争承诺，扫清监管障碍，也有助于实现管理效率的极致化——私有化后，京东物流可以更高效地对德邦的资产、人员及业务进行统筹，打破“两套报表、两个指挥中心”的限制，实现真正的“力出一孔”。而在业务方面，私有化意味着双方将不再受限于关联交易的比例限制，能够深度开放底层网络，实现全链路的降本增效。

这也是京东物流继私有化达达后的又一次出手。赵小敏认为，整合德邦的干线能力后，京东物流的单票成本有望进一步下降。私有化有助于京东物流更灵活地调配资金，将德邦原本用于分红或维持上市地位的资源，投入到智能分拣和跨境供应链建设中。德邦在大件快递领域的品牌溢价将与京东的服务形象高度叠加。京东可以借此强化其在“制造业物流”和“家电/家具全流程服务”上的竞争力。再结合此前京东私有化达达的动作可以看出，京东物流的业务主要集中在三个板块体系：达达（即时物流）、京东物流（合并德邦）、跨越速运。私有化后，未来集团内各业务的组织机制体系全部统一，执行效率也全面一体化。

采写：南都N视频记者 傅晓羚