高库存压制 甲醇呈近弱远强态势

来源：期货日报

近期，伊朗局势动荡引发投资者对其原油供应中断的担忧，国际原油价格攀升至2025年12月初以来的最高水平。2026年1月以来，甲醇期价走势逐步企稳反弹，行情驱动因素先后切换为美国地缘局势扰动与中东局势升级。不过，国内甲醇港口库存延续高企态势，2605合约仍未摆脱“弱现实、强预期”运行格局。

新增检修装置偏少

国内甲醇生产工艺方面，我国甲醇生产原料以煤和天然气为主。据统计，截至2025年12月，全国甲醇产量达10180万吨，同比增长9.9%。截至2026年1月8日，国内主流煤制甲醇装置开工率为103.6%，环比提升1.1个百分点，同比提升0.38个百分点；天然气制甲醇装置开工率为48.4%，环比下降2.5个百分点，同比下降3.9个百分点。

从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业库存暂未出现明显胀库风险，且新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。

国家统计局数据显示，2025年11月国内甲醇进口量为141.76万吨，环比虽较2025年10月有所下降，但同比增幅显著。市场预估2025年12月甲醇进口量在170万～180万吨，同比呈增长态势。2025年1—11月，国内甲醇累计进口量达1270万吨，同比增长2.6%。另据统计，2026年国内甲醇计划新增产能560万吨，剔除一体化配套下游的装置后，预计实际投放产能为305万吨。

基差略走强

全球甲醇产能分布具有显著地域特征，主要集中在原料丰富、生产成本较低的区域。海外甲醇产能以中东地区为核心，尤其是伊朗——该地区凭借丰富的天然气资源，已成为全球重要的甲醇生产基地。

国内甲醇供应对中东地区进口依赖度较高，在进口来源结构中，中东地区占比超80%。其中，伊朗是我国甲醇进口的核心来源地之一，据统计，2025年1—11月，我国从伊朗进口（含转口）甲醇量已达860.75万吨。值得关注的是，当前伊朗甲醇产量处于绝对低位，有8条生产线仍处于停车状态，涉及产能1385万吨／年。未来其产量不排除进一步下滑的可能。

截至1月8日当周，国内甲醇港口库存攀升至153.72万吨。市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制。与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处于低位，环比将出现大幅下降。最新数据显示，内地甲醇企业库存水平在44.77万吨附近。当前厂家报价小幅松动，除部分港口货源倒流至内地市场外，内地下游工厂以低价刚需采购为主。后续需重点关注春节前内地甲醇工厂去库存节奏，以及港口库存拐点的出现。

下游烯烃装置预期重启

1月下旬，国内甲醇制烯烃（MTO）装置有望逐步重启，不过传统下游需求依旧疲软。截至1月8日，西北甲醇企业签单量达9.42万吨，环比增加1.57万吨，同比增加5.42万吨；样本甲醇企业订单待发量为23.75万吨，较上期增加2.95万吨，同比减少1.16万吨。具体到下游装置开工情况，烯烃开工率为89.28%，环比提升0.62个百分点，同比提升3.6个百分点；甲烷氯化物开工率为75.8%，环比下降5.8个百分点，同比提升0.8个百分点；醋酸开工率为76.9%，环比下降2.7个百分点，同比下降5.7个百分点；甲醛开工率为34%，环比下降4.3个百分点，同比下降5.4个百分点。

原料煤市场方面，主产区多数煤矿维持正常生产节奏，供应量平稳释放。当前下游煤企库存虽处于高位，但受国内多数地区气温走低影响，取暖及工业需求小幅释放，终端市场以刚需采购为主。在此背景下，坑口交投氛围趋于活跃，站台贸易商拉运节奏加快，部分煤矿低卡煤种出货表现向好，矿方根据销售情况对煤价进行窄幅上调。

整体来看，港口高库存持续压制甲醇市场情绪，但全球地缘局势扰动频繁，需重点关注伊朗局势后续发展。尽管1月下旬部分MTO装置存在重启预期，仍需警惕价格回升后MTO装置经济性走弱问题。短期而言，甲醇市场仍将处于“弱现实、强预期”格局，价格上方空间受高库存压制，宽幅震荡的概率较大。策略上，建议采取偏多思路对待，重点关注回调后的试多机会。（作者单位：格林大华期货）