第二大充电运营商被贱卖！星星充电却已剥离，充电生意有多难？

哈喽,大家好,今天小墨这篇评论,主要来聊聊万帮数字能源冲击港股上市前剥离星星充电,充电运营业务为何成了烫手山芋。

2026年1月4日,万帮数字能源向港交所递交上市申请。这家公司名气不小,旗下就是做充电桩的星星充电。招股书称万帮数字能源是全球第一大充电设备供应商,2024年销量超过47万台。

照理说,全国第二大充电运营商的身份应该很值钱，谁知道上市前,万帮数字能源把充电运营业务给剥离了。

2025年9月,万帮数字能源成立万帮太乙集团,把从事能源运营业务的全部九家实体转了过去,总代价仅约4.74亿元。

截至2025年11月,星星充电以72.58万个公共充电枪排名第二,仅次于特来电的87.08万个。这么大的市场份额,为啥不要了?招股书里直接说了,充电运营业务"既不形成主营业务,亦不符合专注于能源设备制造业务的整体及战略方向"。这话说得客气,其实就是不赚钱。

万帮数字能源2023年、2024年及2025年前三季度的营收分别为34.74亿元、41.82亿元、30.72亿元,净利润分别为4.93亿元、3.36亿元、3.01亿元。

看起来还行,问题在于2025年前9月的3.01亿元利润里,有1.96亿元是转让充电运营资产的一次性收益。换句话说,真实的经营利润只有1亿多点。

万帮数字能源不是第一次冲击上市。早在2020年9月就与国泰君安证券签署过辅导协议,拟A股上市,后来被撤回了。这次是第三次尝试。前两次没成功,很大程度上就是因为充电运营业务拖了后腿。

充电运营不赚钱不是个案。全国最大的充电运营商特来电,也是到2023年才扭亏为盈的。2024年特来电充电网业务收入达48.90亿元,同比增长18.41%;归母净利润2.08亿元,同比增长71.93%。这还是第一名的成绩,第二名、第三名的日子更不好过。

中金证券测算过,建设拥有8个120kW充电桩的场站,单桩设备成本为0.5元/W、综合建设成本1.3元/W,充电桩使用寿命10年,假设单桩利用率达到12%,投资回收期4.9年,充电运营商普遍需要3-5年时间才可达到盈利周期。

问题是,5年之后你的设备就该淘汰更新了。重资产模式下,早期铺设的充电桩设备需要更新换代,新的快充桩建设也需要持续投入大量资金。这就形成了一个死循环,投资刚回本,又得掏钱更新设备。

2025年12月,西安一位充电站运营商在复盘2025年时用了三个词:激进、碰壁、转型。他说"重资产投入却换不来稳定收益"的困境让他意识到单纯的跟风式扩张行不通。

这个西安运营商一次性投建了6座超充站,后来扩充到10座,结果发现盈利情况远低于预期。

更要命的是,国家队大规模进场了。中石化、中石油、国家电网、南方电网,这些巨头不差钱,也不急着盈利。中石化过去几年以每年5万根桩的速度扩张,中石化内部说要在十五五期间成为第一大运营商。

"中国石化在浙江"社会责任报告透露,中国石化浙江分公司建成充电网点超过1500座,充电终端2.6万个,累计充电量6.59亿度。这个数字看起来大,平均下来其实每个终端一年创收只有6000多元。国企不在乎,民营企业可扛不住。

民营充电运营商的优势在哪里?几乎没有。国企融资成本低、固定资产折旧年限长、可以利用加油站扩建省下地租、工作人员可以让加油工人兼任,还能通过便利店和洗车赚钱。民营企业什么都没有,只能靠收服务费。全国充电服务费拉平的话不会超过2毛2,投资至少得六年半才能回本。

设备生意看得见利润,运营生意遥遥无期，万帮数字能源这次剥离充电运营,选择专注设备制造,其实就是认清了现实。充电行业发展了10多年,头部企业刚刚开始盈利,大量中小运营商还在亏损。

这个行业需要的不仅是资金和技术,更需要耐心。随着新能源汽车保有量持续增长,充电市场规模会继续扩大,盈利拐点终会到来。