逾50万亿定期存款迎到期潮 多元配置趋势下资本市场机遇显现

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

根据国信证券测算，截至2025年6月末，六大行未来1年内到期的定期存款占存款余额的38.0%，占定期存款的约62.8%。假设2025年年末存款到期日结构数据与年中保持一致，对应2026年到期的定期存款规模约57万亿元。

在存款利率进入“1%”时代，这场大规模的“存款搬家”将流向何处？

上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼指出，在存款利率走低的背景下，多数储户到期资金的配置正在从追求绝对安全，转向在安全、收益和流动性之间寻找新平衡。普通投资者应基于自身投资经验和风险承受能力进行资产配置。

寻求多元化配置

《中国经营报》记者梳理发现，已有多家券商研报对2026年到期存款的规模及资金流向进行测算。这部分资金的走向，也将直接关系到银行的资产负债管理策略。

国信证券研报指出，一般存款搬家路径，一是大行流向中小银行，预计2026年边际压力有所减弱。二是购买各类资管产品，核心看实体部门风险偏好能否提振。该研报判断2026年居民部门信心呈现渐进式修复，不过考虑到此轮存款增量东部沿海区域贡献更大，这或许意味着高收入群体新增存款规模较大，由于高收入群体投资意愿更高，激发出的资产配置弹性也会更大。伴随资本市场回暖，一般存款购买各类资管产品的力度或强于2025年。

中金公司在研报中指出，存款搬家趋势在2024年已开启。对比近5年1—11月各类资金净增量情况，可以看到2024年开始居民定期存款净增量呈现下行趋势，同期银行理财、公募基金、保费收入、非银存款（部分增量反映居民资金入市）等迎来规模增长。2025年前11个月，居民定期存款相较2023年同期少增3.4万亿元，同期银行理财、公募基金、私募证券基金分别多增4.3万亿元、2.8万亿元、1.7万亿元，保费收入也比2年前同期多增1.2万亿元。非银存款在2024—2025年增量较为显著，除了股市活跃度提升的影响之外，也有理财及其他非银资管产品增配存款的影响。

“在低利率时代，大规模到期的存款资金需要转向多元化的配置选择。”星图金融研究院副院长薛洪言指出，首先，对于极短期的流动性管理需求，货币基金及其他工具因其便利性成为主要选项，而中短债基金则适合对收益有一定要求且能接受小幅波动的中期资金。其次，为了追求超越存款的稳健收益，具备保底或稳定分红特征的分红险、理财型保险，以及兼顾固收底仓和收益增强的“固收+”产品，是重要的承接方向。此外，投资者还可将部分资金配置于追求收益增强的资产，例如股息率较高、波动相对较低的红利策略资产，以及具备长期抗通胀和避险属性的黄金，以优化整体资产组合的风险收益比。这一系列的替代方案，旨在帮助资金在存款利率下行后，实现更有效地保值与增值。

把握资本市场结构性机会

资本市场近期表现亮眼，是否会成为吸纳“搬家”存款的主力？

董希淼分析，自2023年下半年以来，从“活跃资本市场”到“稳住股市楼市”，政策支持股市发展的意图清晰且力度空前。相关改革着力于完善“长钱长投”制度（如提高险资入市比例）和强化投资者保护，为市场提供了良好的制度环境，也大大增加了资本市场的吸引力。在低利率时代，主动进行多元化配置已成为必然选择。资本市场的结构性机会值得关注，但必须与自身的风险承受能力相匹配，通过科学的资产配置方法，在控制整体风险的前提下，去争取更合理的回报。

薛洪言指出，当前资本市场的吸引力呈现结构性特征，资金流向股市更可能以间接和渐进的方式进行。一方面，与持续下行的存款利率相比，权益资产的长期收益潜力确实更具吸引力，尤其是一些符合产业升级方向的成长板块，以及能够提供稳定现金流的优质高股息资产，仍然具备配置价值。但另一方面，需要清醒认识到，市场主要宽基指数的估值已不处于低位，整体估值分化明显，这意味着系统性机会减弱而结构性机会突出。因此，大量存款资金难以也不宜直接、快速地涌入股市。更可能的路径是，投资者通过增配公募基金、ETF等专业机构产品，以“机构化”的方式间接参与市场。这个过程将是渐进且与个人投资者风险偏好缓慢修复同步的，短期内为市场带来增量资金的主要驱动力预计仍来自机构与外资。

具体在配置上，董希淼建议，投资者应基于自身投资经验和风险承受能力进行资产配置，可以尝试建立“核心—卫星”资产配置组合：核心资产（求稳），将大部分资金（比如50%—70%）配置于债券基金、固收+理财产品、高股息资产等稳健型资产，作为资产配置的“压舱石”；卫星资产（求进），用小部分资金（例如30%—50%）来捕捉增长机会，例如投向科技（人工智能、半导体等）、高端制造等成长性或周期性领域；同时，坚持多元分散与长期视角，通过公募基金、ETF等工具实现跨资产、跨行业的配置。市场短期难免波动，应着眼于产业趋势和长期政策方向进行投资，不要盲目追涨杀跌。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）