Mysteel月报：1月不锈钢供应小增，库存持续降，价格延续震荡偏强

一、12月行情及1月展望

1、12月期现价格共振大幅上涨，节前补库需求释放，库存持续去化

月初不锈钢市场呈现震荡上行态势，期货与现货联动紧密。首周受有色板块强势上涨带动，不锈钢期货触底反弹，现货市场在“买涨不买跌”情绪推动下，下游拿货意愿增强，代理报价普遍抬涨50元/吨，日内成交活跃。随后期货减仓上涨，青山201和304冷热轧先后调涨50元/吨，代理跟涨后市场情绪升温，成交再度放量。次周移仓换月后空头增仓打压盘面，市场情绪转弱，代理稳价出货，下游仅限低价刚需采购，整体成交一般。月初市场在期货波动与宏观消息交织下，呈现需求分化、价格试探性调涨的特点。

月中市场情绪先抑后扬，价格波动加剧。期货大幅下挫，市场投资情绪降温，代理部分降价促销，下游谨慎心理蔓延，仅低价刚需采买，库存去化放缓。月中旬受海外镍矿利好刺激，期货延续强势大幅上涨，代理调涨出货，买涨情绪下贸易商补库积极，成交亮眼；但次日青山开盘价低于市场预期且分货有限，采买情绪降温，成交量收窄。月中市场在宏观利好与基本面博弈中宽幅震荡，需求端呈现“低价采买、高价观望”的谨慎姿态。

月末市场受假期及政策因素影响，呈现供需僵持格局。镍价受宏观政策推动大幅上涨，带动不锈钢期货增仓上行，代理日内多次调涨报价，然而高价资源市场接受度有限，成交乏力。假期前代理滞销观望，下游采买情绪减弱，成交不佳，日内成交仅以刚需散单为主。月末市场在缺货支撑、政策扰动与假期效应交织下，价格韧性较强但上行阻力明显，整体交投偏淡，供需双方陷入僵持等待状态。

注：不锈钢201J1/J5冷轧卷板价格以1.0mm毛边价格为参照；201J1/J2热轧卷板价格以5.0mm毛边价格为参照；304冷轧卷板价格以2.0mm毛边价格为参照；304热轧卷板价格以5.0mm毛边价格为参照；佛山430冷轧卷板价格以2.0mm毛边价格为参照；无锡430冷轧卷板价格以2.0mm切边价格为参照。

2、预计1月不锈钢价格维持震荡偏强态势

海外政治冲突意外升级，引发全球金融及大宗商品市场波动。印尼RKAB政策频繁，原料端价格维持强势，不锈钢价格跟随板块上行。1月钢厂排产环比虽小幅回升，但市场库存持续下降下，供应压力不大。房地产需求持续低迷，预计春节前终端需求一般。原料端价格企稳反弹，对不锈钢成本支撑趋强，预计不锈钢1月份延续震荡偏强态势。关注钢厂排产、原料成交价格和不锈钢市场库存情况。

二、不锈钢卷板价格方面：

无锡市场：

200系方面，201J2/J5冷轧现货价格报至7100-7150元/吨，201J5热轧现货价格报至6850元/吨，均环比11月上涨150元/吨。月初盘面飘红叠加库存到货偏少，钢厂控制分货，商家冷热轧报价多有上调，低价资源出货好转；周中受期货价格大涨及钢厂盘价消息传出，代理多涨价出货，高价资源成交受限，交投分为一般。月末受节前备货及看涨情绪升温影响价格继续上调，下游采买后回归理性，成交平淡多是节前订单为主。

300系方面，304民营冷轧现货价格报至12750-12800元/吨，环比11月上涨500元/吨，304民营热轧现货价格报至12600-12650元/吨，环比11月上涨550元/吨。月初盘面上行，华南钢厂开盘调涨，商家报价陆续调涨，带动场内成交氛围好转。月中，钢厂到货增加叠加利好情绪逐渐消化，后市心态回归谨慎，采买节奏放缓。月尾2026年印尼镍矿配额消息扰动市场刺激镍及不锈钢价格连续反弹至近半年高位，现货价格跟随调涨，镍铁采购价也逐步上行，市场上看涨情绪升温，叠加临近元旦假期，消费端入场采购增加，投机需求释放，月末成交出现明显好转。

400系方面，太钢、酒钢冷轧价格报至7500元/吨，环比11月跌50元/吨，热轧价格报至6800元/吨，与11月持平。不锈钢期货价格在下半月触底反弹，对市场信心有所提振。但现货市场表现理性，400系价格未随期货大幅波动。12月市场呈现供需双弱格局。供应端，12月国内400系不锈钢粗钢产量环比大幅减少16.91%。主要是行业利润持续承压，叠加年末检修增加，钢厂主动收缩供应。需求侧延续疲弱态势。尽管月内受期货上涨影响，市场出现逢低补库，但终端囤货的意愿极低。下游家电、制品等领域需求增长有限，导致市场成交以低价资源的刚需采购为主。在产量大幅缩减的格局下，12月份成品库存环比持续下降，为现货代理挺价提供支撑。随着铬铁后续产量有增长态势，不锈钢成本或将下行，但市场到货减少，多空博弈增强，价格短期或将维持区间震荡。

三、基本面分析

1、粗钢产量

2025年12月产量有所下滑，主要减量来源于宝钢德盛，其计划于12月进行年修，涉及高炉、炼钢、热轧及酸洗线，预计总共减量17.5万吨，其中200系6.5万吨，400系接近11万吨；广西金海也计划于12月10日起启动为期约21天左右的停产检修，预计影响不锈钢产量近6万吨，以200系、300系窄带为主。

2026年1月排产预计恢复正常值。宝钢德盛及广西金海检修结束，即将恢复正常生产；广青金属部分产线进行检修，影响200系产量约5万吨。2026年春节较晚，1月份钢厂暂未有批量检修计划，正常生产节前备货为主。

2、进出口

11月，国内不锈钢进口量约11.21万吨，环比减少1.2万吨，减幅9.7%；同比减少1.81万吨，减幅13.9%。出口量约40.53万吨，环比增加4.72万吨，增幅13.2%；同比减少3.4万吨，减幅7.7%。净出口量约29.32万吨，环比增加5.92万吨，增幅25.3%；同比减少1.59万吨，减幅5.1%。

2025年1-11月，国内不锈钢进口量累计约137.4万吨，同比减少36.12万吨，减幅20.8%；出口量累计约454.6万吨，同比减少0.54万吨，减幅0.1%；净出口量累计约317.2万吨，同比增加35.58万吨，增幅12.6%。

东南亚旱季（11月-次年3月）进入施工高峰期，越南、菲律宾等国基建项目加速推进，拉动建筑钢材采购，不锈钢也呈现出集中补库。中国不锈钢价格持续探底，价格竞争优势明显，出口东南亚的量呈现大幅提升。2025年1-11月，国内不锈钢出口东南亚的量约129.45万吨，同比增加19.3万吨（国内不锈钢出口总量同比却减0.54万吨），增幅17.5%。

3、社会库存

2025年12月，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.74万吨，月环比下降10.01%。分系别来看，2025年12月200系不锈钢社会库存总量14.38万吨，月环比下降24.24%；300系不锈钢社会库存总量62.32万吨，月环比下降6.87%；400系不锈钢社会库存总量21.03万吨，月环比下降8.98%。

12月市场到货不多，上半月现货价格偏稳运行，整体出货以按需采买为主，消耗速度一般；下半月在沪镍和不锈钢期货盘面带动下，叠加钢厂盘价上调，市场情绪有所提振，现货价格走强，刺激下游入场采买，成交氛围稍好转，资源消化速度稍加快。因此月内冷热轧库存均有所消化，其中热轧去库较冷轧明显。

200系资源降量主要由于现货行情回暖带动节前备货需求释放，资源稳步消化。300系资源降量主要月中受期货盘与宏观利好余温双重刺激，叠加镍矿端消息利好影响现货价格走强，商家接单情况转好，消化速度大于补库速度，库存整体降幅明显。400系资源去库主要由于月内市场情绪有所提振，问价下资源多按需采买，节前接单发货正常。

4、仓单库存

5、成本和利润

统观整个12月份来看，短流程和外购高镍铁工艺成本均有所上涨；利润方面，一体化工艺利润亏损收窄，短流程工艺和外购高镍铁工艺的利润收窄。

截止12月31日，短流程工艺冶炼304冷轧成本12857元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13033元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本13342元/吨。

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