开年上涨100BP！票据利率飙升

中经记者 慈玉鹏 北京报道

Wind数据显示，2026年开年，票据利率大幅度上升。2026年1月8日，6个月期国股银票转贴现利率为1.24%，3个月期国股银票转贴现利率为1.50%，相比2025年12月31日分别上涨29BP和100BP。

《中国经营报》记者采访了解到，2025年12月，银行提前发力配置，买方主导市场，全期限票价开始走低，年末尾盘略有提振。2026年1月初，信贷投放压缩了收益较低的票据配置，导致票据需求下降、利率跳升。

记者了解到，目前银行绩效考核正逐步由量转质，未来冲量因素对票据利率走势的影响或逐步转弱。

利率上升

2025年年底，票据利率大幅下探。Wind数据显示，2025年12月30日，6个月期国股银票转贴现利率降至0.6%，3个月期国股银票转贴现利率降至0.3%，均为2025年低点。2025年12月31日，票据转贴现利率有所回升，6个月期及3个月期国股银票转贴现利率分别提高35BP、20BP。

对此，普兰金服方面表示，2025年12月，信贷适度平滑，2025年末月大行和中小行提前发力配置，主导市场行情，开票量高位回暖，卖盘出现长收益短调整期限结构，票据利率震荡攀升。2025年年末，部分机构规模临时调整，中小行需求纷纷涌现，买方低价抢票，卖盘出口寥寥，票价大幅跳水。随后，多数机构信贷规模调整到位，买方需求收敛，供需力量转换，票据利率底部冲高。年末尾盘随着收口略有提振，票价整体再度下降。

2026年开年，票据利率大幅回升。Wind数据显示，2026年1月4日（2026年首个交易日），6个月期国股银票转贴现利率直线拉升至1.20%，相比2025年12月30日的低点拉升60个BP，此后至2026年1月8日略有回落。而3个月期国股银票转贴现利率2026年1月4日拉升至1.30%，相比2025年12月30日的低点拉升100个BP，此后至2026年1月8日继续走高。

从2026年1月8日市场行情看，上海国际货币经纪发文表示，1月8日票据转贴现市场交投活跃，长期端买盘较为密集，各类买盘机构均有，足月票盘中下行明显，尾盘回调，整体来看长端日内价格震荡，短端利率较为稳定。

未来冲量影响或减弱

苏商银行高级研究员杜娟告诉记者，每年1月是银行开门红时点，银行近年来也在信贷投放上靠前发力，实现早投放早收益。信贷投放压缩了收益较低的票据配置，导致票据需求下降、利率跳升。

杜娟表示，票据利率走势与银行信贷冲量、资产投放表现、资金规模及成本等因素相关。此前在岁末年初等时点的大幅波动，往往与银行季末、岁末等信贷考核相关。

目前银行绩效考核正逐步由量转质。杜娟表示，社融结构也由信贷为主逐步向债券、权益等多渠道融资衍进，未来冲量因素对票据利率走势的影响或逐步转弱。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）