贵金属的风险在哪里？

当前白色金属（白银、铂族金属等）价格上涨，核心原因是市场供应持续紧张，再加上年底假期里市场流动性差，把这个紧张效应放大了，而且中国这边的交易活跃度大幅提升，也是推动价格涨的重要因素。之前黄金涨的时候，白银和铂族金属大多时候都跟不上，现在大家觉得这两种金属有补涨空间、相对价值高，就愿意进场交易，而后面的快速拉升又吸引了更多人关注，尤其是突破关键技术位、创下新高之后，热度更高了。

现在最关键的问题是，这种上涨势头明年能不能延续，还是说今年涨太多，明年得停下来整理，波动也变小。要知道白银、铂金、钯金主要用在工业上，所以市场需求的反应很关键——价格和波动涨太猛，最后可能让企业减少采购（也就是需求破坏），缓解市场紧张，这样对投资者的吸引力也会下降，但需求端的变化不会马上显现，所以短期内市场紧张局面还会持续，价格大概率还是往上走。这里面特别要注意中国市场带来的白银和铂族金属上行风险，毕竟交易量涨得厉害，不管是机构还是个人投资者都更关注了。

现在中国利率处在历史低位，大家都想找能赚钱的资产，贵金属这种另类资产就更受欢迎了，黄金已经先受益了，接下来几年需求大概率还会涨，国内相关市场也会进一步发展。而且投资者的兴趣已经从黄金扩散到白银，下半年白银期货交易量就回升了，现在广州期货交易所又推出了铂金、钯金的期货和期权，大家投资贵金属的渠道更多了，12月广期所的交易量甚至超过了纽约商业交易所，虽然波动大，但期货交易的便利性让投资热情比我们之前预想的高很多。另外，现在白银和铂族金属市场本身就紧张，期货远期合约还是现货溢价的状态，如果交易活跃导致交易所仓库库存增加，这种紧张感还会加剧。上海期货交易所的数据显示，白银库存从2020年开始就整体往下走，这可能和之前工业需求疲软、太阳能行业产能过剩有关，但经过这几年的库存下降，要是后面工业需求好转，再加上投资热情高涨，企业可能会补库存，这又会推动价格上涨。。

期货公司观点

广发期货：

白银方面，多头资金通过 ETF 和实物交割方式大量增持驱动价格偏强运行，全球库存紧张的情况或未真正缓解，但价格高位运行可能抑制工业领域的需求。随着 CME 等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注还需全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议在 70 美元上方保持轻仓低多的思路。