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今天在港股上市的 MiniMax,真的太凶猛了。
下午开盘后涨幅一度超过 75%,市值直接冲破 900 亿港元。
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更夸张的是认购数据:公开发售 1837 倍、国际配售 36 倍,创下 2021 年以来港股新高,炒新情绪几乎是被瞬间点燃。
这次 MiniMax 吸引了全球顶级长线资金集体加仓香港。阿里、易方达等老股东继续跟投,Baillie Gifford、GIC、挪威主权基金、阿布扎比投资局等 14 家主权 / 长线基金,合计锁定 48 亿港元,几乎吃下了国际配售的大部分。
这类资金的典型持有周期是 3–5 年起跳,直接压降了后市流通抛压,也给跟风资金吃了定心丸。
结果,恒生科技指数被一只股票硬生生拉到微红,堪称“一支股票激活一个板块”。
问题来了:为什么偏偏是 MiniMax?
在我看来,MiniMax 并不是靠讲故事上市的 AI 公司。
MiniMax 是国内极少数真正建立起 全模态通用 AI 能力 的公司之一,覆盖文本、语音、图像、视频、音乐,并且已经把这些能力落成了多个真实产品。
更重要的是,它已经跑通了一条完整路径:领先的技术能力—成型的产品矩阵—可观的商业收入。
这恰恰是大多数 AI 公司卡住的地方:要么只有技术,没有产品;要么产品不少,但商业模式始终不清晰。
MiniMax 今天的暴涨,本质上是一次资本市场的“重新定价”——市场开始愿意为 “既有技术壁垒,又能兑现商业化”的中国 AI 公司给出溢价。
当然,冷静地看,独立行情有逻辑,但也不意味着风险消失。未来几年的现金流质量、盈利兑现能力、竞争格局变化,依然是绕不开的核心变量。
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