“首席叙事”是何角色

来源：21世纪经济报道

1月7日，21世纪经济报道记者从中信建投处了解到，其研究所所长武超则升任机构业务委员会主任。与此同时，中信建投证券首席经济学家黄文涛代行研究发展部行政负责人职责。黄文涛或成为中信建投研究业务新任负责人。

实际上，首席经济学家担任行政管理职务，正在成为新趋势。在中证协最新调整的首席经济学家（发展战略）专业委员会中，已有约三分之一的首席经济学家同时担任研究所所长、副所长等管理职务，更有部分人士晋升至副总裁等核心管理层。这一现象表明，首席经济学家的专业影响力正更多地向内部战略与管理领域渗透。

与此同时，另一个趋势也日渐清晰：承担更多“股市叙事”功能，正在成为监管层对首席经济学家的新期待。证监会主席吴清明确要求，首席经济学家“讲好中国股市叙事”。这意味着首席经济学家需更多发挥智库功能，客观反映经济现实、传递正能量。

然而，将“讲好股市叙事”的智库功能落到实处，仍面临现实挑战。目前，券商对首席经济学家的考核普遍仍与研究所的佣金收入紧密挂钩，这使得其服务于市场投资决策的“业务功能”在实践中往往占据主导。如何平衡创造直接经济收益与履行公共智库角色，成为机制设计上的一个关键点。

图片来源：本报记者 梁远浩 摄

人事变动潮：十余位首席经济学家“大挪移”

作为讲好中国股市叙事的关键一环，首席经济学家正受到更大重视。

2025年，有十余位首席经济学家职位发生变动。有的源于内部提拔，典型如华创证券：其原首席经济学家牛播坤职位提升，转任华创证券总裁助理兼研究所联席所长；华创证券副所长张瑜随之卸任副所长一职，成为新一任首席经济学家。

与华创证券一样发生首席经济学家内部职务变动的，还有粤开证券、万联证券、财信证券。

粤开证券首席经济学家罗志恒于2025年11月升任副总裁，副总裁是目前首席经济学家在券商履职中的最高行政职务。

2025年12月，龙红亮以万联证券首席经济学家身份对外发声。此前，他是万联证券投资研究部负责人、固收宏观首席，这标志着又一位固收首席升任首席经济学家。

财信证券研究发展中心总经理袁闯，也已于2025年5月以财信证券首席经济学家身份对外发声。

除了内部提拔，研究所间的首席经济学家同业流动也相对较多。流动背后，与研究所高薪挖人相关联，不少宏观首席分析师、固收首席分析师正是通过同业挖人成长为首席经济学家。而一位首席经济学家的变动，又往往会带来其他首席经济学家的职务变化。

比如，继2024年国金证券原首席经济学家赵伟转所至申万宏源后，2025年天风证券原首席经济学家宋雪涛加盟国金证券任首席经济学家。

与此同时，天风证券原固收首席分析师孙彬彬加盟财通证券担任研究所所长及首席经济学家。

华福证券首席经济学家燕翔也于2025年回归方正证券，任首席经济学家兼任研究所副所长。燕翔曾在2023年5月加入华福证券，此前也任职于方正证券担任首席策略分析师及副所长。

需要注意的是，除了同业流动与内部提拔，转至买方担任高管亦成为首席经济学家的方向之一。

高瑞东即是如此。其原为光大证券研究所所长、首席经济学家、机构业务总部总经理，2025年8月加盟光大保德信基金，任党总支书记，9月任总经理。

另有个别首席经济学家职位变动是受券商合并影响。于2025年完成合并的券商为国联民生、国泰海通，两家券商首席经济学家即随之变动。

2025年4月，国泰海通证券重组更名，海通证券首席经济学家荀玉根被任命为国泰海通首席经济学家，后离职。同年9月，荀玉根加盟国信证券任首席经济学家、经济研究所所长。

2025年11月，国联民生研究所正式组建，陶川出任国联民生首席经济学家兼宏观首席分析师。陶川此前为民生证券首席经济学家。

此外，也有个别券商首席经济学家去向未知，其中不乏驰骋资本市场已久的知名经济学家，典型如付鹏和高善文。

付鹏因身体原因从东北证券离职后，更加专注于自媒体平台“付鹏的财经世界”，探索知识付费等新业态。

国投证券首席经济学家高善文于2025年11月离职，他曾在卖方研究领域驰骋二十余年，其隐退一度引发市场对传统研究模式价值的探讨。

除此以外，原国泰君安首席经济学家何海峰、原东莞证券首席经济学家杨博光等，也于2025年离职。

新使命背后：考核“指挥棒”面临重构

值得关注的是：承担更多“股市叙事”功能，正在成为监管层对首席经济学家的新期待。

“要发挥好首席经济学家和行业机构分析研究专长，讲好中国股市叙事。”证监会主席吴清在2025年12月6日举行的中国证券业协会第八次会员大会上如此强调。

何为讲好股市叙事？吴清解释道，股市叙事不是去编故事，而是反映经济社会、科技领域正在发生的这些事，引导大家正确认识、传播好正能量。

在随后中国证券业协会召开的新一届首席经济学家（发展战略）专业委员会全体会议暨第四季度首席经济学家例会上，证券业协会党委书记、执行副会长吴运浩表示，行业机构首席经济学家要发挥分析研究专长，加强对宏观经济和资本市场重大问题的研究，讲好中国“股市叙事”，努力为宏观经济和资本市场改革发展稳定贡献专家智慧和力量。

与此同时，2025年3月发布的《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》中，在“发挥行业智库作用”加分指标里，首次明确对证券公司首席经济学家或研究部门负责人积极正面发声的，予以加分鼓励。

这种讲好“股市叙事”的期待，被视为首席经济学家的“智库功能”。

在券商内部，多数首席经济学家实际上承担着两大功能：一是智库功能，即针对政府部门、监管机构、媒体、企业等群体，做好经济情况分析、政策宣导，从而协助公司实现金融服务实体的功能；二是业务功能，即针对二级市场机构投资者，做出宏观判断，帮助投资决策，从而获得研究佣金。

业务功能并非所有首席经济学家都需要承担，但在研究所对外服务，并且首席经济学家兼任宏观首席分析师或固收首席分析师的券商中，首席经济学家均需承担此功能。而且，由于该功能能够为券商带来实实在在的佣金收入，因此相较于智库功能，业务功能往往被给予更多重视，首席经济学家也对其投入更多精力。

这也意味着，不少首席经济学家对于包括讲好“股市叙事”在内的智库功能的重视程度与精力投入有限。探究其背后原因，关键在于考核体系。

记者从多位首席经济学家处了解到，对于大多数同时承担两大功能的首席经济学家，其考核主要依赖于业务功能，即能够给券商研究所带来多少佣金。而与讲好“股市叙事”相关的智库功能，是加分项但不是主要考核项，在有些券商内部无法给首席经济学家带来直接收入，因此一些首席经济学家基于经济利益考量，不愿在智库功能上投入太多精力。

“如果智库功能做得一般，只是少了一点加分项而已。但如果业务功能做不好，佣金太差，首席经济学家可能需要走人了。”有首席经济学家告诉记者。

多位首席经济学家反馈，自己想要多做智库功能相关的工作，比如花1～2个月进行深度调研，撰写一个监管关注问题的深度研究报告。但这会耽误跑路演、服务客户，容易影响赚佣金，可能导致收入降低。

有业界人士认为，要想提高首席经济学家对于讲好“股市叙事”等智库功能的重视程度，治本之策还需从券商对首席经济学家的考核入手——将智库功能作为与业务功能（赚取佣金）并列的考核项，而非只是加分项；同时，明确不同智库功能的考核权重，比如报告获监管认可的实际效益。

权责双升：首席经济学家角色走向“管理+研究”

实际上，券商对于首席经济学家的重视程度也在提升。

最直接的体现是，更多首席经济学家兼任管理职务。

在中证协最新调整的首席经济学家（发展战略）专业委员会中，共有首席经济学家40余位，担任研究所所长/院长、联席所长/联席院长、副所长/副院长的比例接近全体成员的三分之一。其中，中国银河证券章俊、中金公司彭文生、国信证券荀玉根、财通证券孙彬彬、财信证券袁闯、中原证券邓淑斌、金融街证券张一、德邦证券程强等八位首席经济学家同时担任研究业务负责人。

不仅如此，更有部分首席经济学家担任董事总经理、总裁助理，乃至副总裁职务。

典型如粤开证券罗志恒，其于2025年11月升任副总裁，其升职一度引起较大关注。与罗志恒一样，同时担任券商副总裁的首席经济学家还包括红塔证券李奇霖、中邮证券黄付生。

与此同时，长江证券首席经济学家伍戈兼任总裁助理，川财证券陈雳在担任首席经济学家和总裁助理之余，同时出任研究所所长。

另有中银国际全球首席经济学家管涛、中银国际首席经济学家徐高同时担任董事总经理。

除了证券公司，一些基金公司也拥有首席经济学家，其中不少首席经济学家同样担任管理职务，最高者达到基金公司总经理。

比如光大保德信基金高瑞东、汇泉基金陈洪斌，二人即既是首席经济学家，又是总经理。

首席经济学家兼任更高管理职务，正在成为新趋势。

另一个首席经济学家在券商内部受到更多重视的体现是，在一些证券公司层面的重要会议中，首席经济学家被安排第一个发言。

“2025年以来的多次公司重要会议，安排我向党委作汇报，并且是第一个发言。”有首席经济学家告诉记者，“首席经济学家需要发挥高屋建瓴的作用，证券公司对此的重视程度正在提高。”

（作者：崔文静,实习生张长荣 编辑：巫燕玲）