26年国内乘用车销量预计同比降 7%，主要为存量博弈，市场加剧内卷

这是摩根士丹利（大摩）汽车行业分析师萧柏庭于 2026 年 1 月 5 日在闭门会议上对汽车行业的分析分享，核心内容如下：

一、2026 年行业整体态势

对 2026 年汽车行业整体持谨慎态度，因 2025 年汽车销量增长存在需求透支、政策刺激前置的情况，2026 年开年需求面临变数。

二、2025 年市场表现与隐忧

• 2025 年全国乘用车零售销量约 2300 万辆，同比增 4%，但其中超一半销量由以旧换新等政策直接拉动，政策刺激出的纯增量约 230 - 250 万辆，这种脉冲式刺激导致 2026 年需求前置和透支风险。

• 新能源渗透率创新高，年底接近六成，但增长主要来自利润微薄的低价车型，乘用车均价同比下滑，纯电车型均价回落至 2021 - 2022 年水平，行业竞争依旧激烈。

1. 政策精准化

   补贴政策从定额转向按车价比例补贴，报废更新补贴不超过车价 10% - 12%（最高 2 万），以旧换新补贴不超过车价 6% - 8%（最高 1.5 万），补贴向 15 - 20 万以上中高端车型倾斜。 新能源车购置税从全免改为减半征收（5 个点），消费者或车企购车成本上升，普惠式刺激时代结束，市场将考验产品内生竞争力和成本控制能力。

2. 内需见底

   内需天花板显现，2026 年国内乘用车销量预计同比降 7%，主要为存量博弈，消费者购车意愿趋于谨慎。

3. 全球化布局（出海）

   出海是 2026 年主线，中国汽车出口量预计增长 12% 至 690 万辆，欧洲、拉美、东盟等市场同比增长 20 - 25%。但出口存在挑战，如部分市场过度集中（俄罗斯、中东）有波动风险，欧盟等市场存在贸易壁垒风险，车企需加速海外本土化生产和品牌建设。

5. 科技价值重塑

   智能驾驶：L2 级别以上智驾渗透率 2026 年预计超 30%，2030 年超 50%，L3 级智驾进入量产应用新阶段。 技术投入：车企在非车领域（具身智能机器人、低空飞行载具、AI 终端等）投入增加，研发开支预计增长 20 - 30%，同时控制无效产能，资本开支下降。

1. 全球化领军者

   ：具备海外渠道和品牌认知的车企，如比亚迪、吉利，聚焦通过海外建厂或代工扩张的新能源头部车企。

2. 政策受益者

   ：15 - 20 万以上中高端及豪车细分市场的自主品牌，可从合资品牌手中夺取市场份额。

3. 技术定义者

   ：在智能驾驶、AI 技术迭代上有优势的造车新势力，核心看算法、数据累积和用户体验。