IPO按下暂停键 玫瑰岛资本出路在何方

在资本市场的大门前，玫瑰岛的IPO进程再度按下暂停键。1月8日，北京商报记者注意到，因招股说明书中财务报告有效期届满，北交所已批准玫瑰岛中止IPO审核的申请，这已是玫瑰岛在本次北交所IPO进程中的第二次中止。2025年9月，玫瑰岛曾因首次申报财务报表审计基准日到期主动申请中止以补充审计事项。事实上，从出战北交所后，玫瑰岛两次中止，资本之路充满坎坷。

业内人士指出，此次中止属常见情形，但多次进程中断或影响市场信心，后续补充材料的及时性与规范性至关重要。玫瑰岛选择北交所契合其发展阶段，而能否通过规范经营化解潜在风险、实现业绩稳定增长，将是其资本化之路的关键所在。

IPO路多坎坷

公告显示，玫瑰岛更新后的申请文件引用的财务报告截止日为2025年6月30日，鉴于财务报告有效期即将届满，根据相关规定，玫瑰岛向北交所提交了关于中止审核的申请。北交所批准了玫瑰岛关于中止审核的申请。

对于IPO进程，玫瑰岛相关工作人员回复北京商报记者称，目前不对已经公开发布的公司IPO中止审核事项和公司IPO相关事宜做其他信息补充发布，不接受除上市主管部门外的其他部门与单位的信息咨询。

招股书显示，玫瑰岛此次拟募集资金3.7亿元，募集资金扣除发行费用后主要用于定制家居生产基地建设项目（一期）、总部大楼、研发中心及信息化建设项目、品牌推广及营销展示中心建设项目、补充流动资金。

事实上，此次中止并非首次，玫瑰岛的资本化长跑始于一次未竟的冲刺。北京商报记者了解到，玫瑰岛于2024年10月31日在全国股转系统挂牌并同时进入创新层；2025年2月启动北交所上市辅导，6月26日向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申报材料；6月30日，北交所正式受理玫瑰岛的上市申请，然而进程很快遭遇第一次暂停。

北京商报记者了解到，由于玫瑰岛首次提交的财务报告基准日为2024年12月31日，按规定有效期至2025年9月30日止，玫瑰岛在2025年9月底主动申请了第一次中止以更新财务数据。然而在完成资料更新并恢复审核后，新的财务数据有效期又至2025年12月31日届满，从而触发了此次中止申请。一连串的操作，让玫瑰岛的IPO之旅显得格外迂回。

证券行业相关人士表示，北交所聚焦创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域企业，与玫瑰岛的企业定位和发展阶段更为契合。财务报告有效期届满引发的审核中止虽属IPO进程中的常规情形，但短期内连续两次触发中止，反映出企业对上市申报节奏的把控存在明显短板。

业绩遭问询

招股书显示，2025年一季度，玫瑰岛实现营收1.63亿元；实现净利润1044.68万元。2022—2024年，玫瑰岛营收分别为7.52亿元、7.76亿元、8.23亿元，实现净利润分别为1.08亿元、9540.33万元、6920.003万元，净利润持续下滑。从数据来看，玫瑰岛2022—2024年增收不增利，净利润同比下滑36.06%。

业绩的波动也让北交所对玫瑰岛的业绩真实性及可持续性发来问询，北交所在问询中要求玫瑰岛结合与同行业公司的对比情况等，说明报告期内是否具有稳健良好的经营业绩、现金流或成长性。

玫瑰岛回复北交所的问询称，在净利润方面，可比公司总体上呈下降趋势。公司在营业收入基本保持稳定增长的情况下，期间费用增长幅度较大，以及受到一定的应收账款信用减值影响，使得2022—2024年间营业利润和净利润呈下降趋势。2025年1—6月，公司控制费用支出，并加强了对应收账款的回收力度，净利润同比有所回升。

北京商报记者通过玫瑰岛回复北交所问询内容了解到，玫瑰岛淋浴房收入呈现波动下滑趋势。2022—2024年，玫瑰岛淋浴房收入从6.21亿元下滑至5.94亿元；2025年1—6月，淋浴房实现收入2.57亿元，同比下滑5.41%。

针对北交所问询的相关问题，玫瑰岛进一步回复称，从销售单价方面，主要受市场竞争等因素的影响，公司淋浴房销售单价整体呈波动下降趋势。从销售模式方面，淋浴房销售数量主要集中在低单价的出口业务；受市场消费情绪等因素的影响，公司零售业务的销售数量和销售单价均呈波动下降趋势。

资深家居行业分析师认为，作为企业核心业务，收入下降或是产品竞争力、品牌溢价或渠道管理上存在问题。此外，业务结构依赖单价较低的出口订单，虽可短期支撑规模，但不利于利润水平和抗风险能力的提升。

上市并非终点

对于玫瑰岛而言，倘若能成功登陆北交所，无疑将为企业发展打开新局面。募集资金的支持将是其中最直接的助力。北京商报记者通过招股书了解到，玫瑰岛募资的3.7亿元，其中3.2亿元将投入"定制家居产品研发及产业化技术改造项目"，旨在扩大淋浴房、全景门等核心产品的产能，并建设总部研发中心与营销展示中心；剩余5000万元用于补充流动资金。

证券机构相关人士表示，这笔资金若有效运用，将有助于企业解决目前面临的产能瓶颈，提升研发设计能力和品牌形象，为抢占市场份额提供"弹药"，更为深远的影响在于公司治理与品牌价值的提升。

从行业来看，近年来淋浴房市场规模在不断扩大。尚普咨询数据显示，2024年全球淋浴房行业市场规模2220.39亿元，2026年有望达2362.07亿元；2024年中国淋浴房行业市场规模达843.75亿元，预计2026年有望达921.21亿元，预计未来中国将继续成为全球淋浴房的主要增量市场。

建筑行业相关人士表示，预计未来中国淋浴房市场的主要增量可能来自旧房翻新、改装以及精装房建设等方向。这对产品差异化、交付效率及工程服务能力提出了更高要求，能够响应多元场景、具备系统化解决方案能力的品牌企业有望获得更广阔的发展空间。

事实上，市场规模不断扩大的背后，是存量房更新改造需求的持续释放与新建住宅精装修政策的全面推进。从全国住宅存量来看，房龄超过十年的房子有较多的翻新、改装需求；近年来，精装房市场快速发展，多地出台政策，要求房地产开发商实现精装房交付，更多的房地产开发商开始将淋浴房纳入战略集采。

行业观察家指出，上市带来的资金与光环，必须与清晰的产品战略、运营效率和审慎的风险管控相结合，才能转化为长期价值。成功上市后，若能将募集资金高效投入募投项目，提升核心产品竞争力，优化业务结构，降低对单一业务的依赖，才能实现高质量发展。玫瑰岛的资本出路，根本上不在于完成一次IPO，而在于能否借助资本市场的力量，真正夯实其在定制卫浴领域的护城河，实现高质量、可持续的增长。

北京商报记者 翟枫瑞