山子高科转型十年：重整哪吒汽车，能破跨界困局吗？

2026年初的新能源汽车赛道，一边是头部企业加速扩产，一边是中小玩家加速出清，而山子高科这家从地产跨界而来的企业，正走过转型第十个年头。从2017年收购海外汽车零部件企业迈出跨界第一步，到2023年更名聚焦“高端制造+新能源”，再到2025年底推进哪吒汽车重整，它的转型之路布满挑战：连续多年的财务压力、整车业务的坎坷起步、行业竞争的持续加剧，都让这场跨界转型充满不确定性。但与此同时，2025年三季度业绩的改善、零部件业务的技术突破、哪吒重整的实质进展，也让它看到了破局的希望。今天就用大白话聊聊山子高科的转型困局与破局尝试，看看这家跨界企业的十年探索，到底藏着哪些值得关注的逻辑。

可能有朋友会问，当年好好的地产企业，为啥非要一头扎进汽车行业？其实这背后是行业趋势下的选择。山子高科的前身为银亿股份，早年靠房地产业务做得风生水起，但2016年后房地产市场进入调整期，行业利润空间收窄，公司不得不寻找新的增长方向。而当时汽车产业正迎来新能源、智能化转型的风口，市场空间广阔，于是公司在2017年果断出手，收购了比利时邦奇动力和美国ARC集团——前者是全球知名的变速器制造商，后者是全球第二大气体发生器生产商，这两步收购让它直接站稳了汽车零部件赛道，完成了从地产到汽车的初步转型。

不过，跨界的甜头没尝多久，难题就接踵而至。虽然初期并购让汽车零部件很快成为核心业务，但传统零部件市场竞争越来越激烈，再加上技术迭代速度加快，旗下子公司业绩不及预期，公司还背上了高额的商誉减值包袱，从2018年开始陷入亏损困境。为了扭转局面，公司不得不进行“瘦身”，处置非核心资产、推进债务重组，尤其是2025年欧洲子公司的债务重组获得96%以上股东赞成（信息来源：企业公告），才慢慢减轻了财务压力，2025年三季度净利润实现同比改善，亏损幅度持续收窄（信息来源：企业三季度财报），主营业务也逐渐走上正轨。

2023年，公司正式更名为“山子高科”，彻底剥离房地产业务，明确了“高端制造+新能源+半导体”的战略方向，还通过收购股权拿到了造车资质，从零部件向整车制造延伸。但整车业务的推进并不顺利，乘用车板块原本瞄准海外市场，却受地缘政治和贸易摩擦影响不得不调整；商用车领域推出的纯电物流车虽然拿下了美团、极兔等企业的订单，但体量还不足以支撑起整车业务的规模。就在整车布局陷入瓶颈时，哪吒汽车的重整案成为了山子高科的重要契机。

2025年12月，山子高科成为合众新能源（哪吒汽车母公司）的唯一意向重整投资人，并且已经完成了实质性运营接管（信息来源：企业公告）——新董事会履职两个多月，核心岗位人员更替和资产盘点全部完成，首期2亿元资金也已到账，用于维持日常运营。更关键的是，在桐乡国资的协调下，山子高科已经和134家供应商达成了超20亿元的债转股协议，后续还计划在2026年3月底前累计投入45亿元，全面推进哪吒汽车的重组整合。为了配合这次重组，山子高科还专门成立了浙江谦合汽车有限公司，法人代表是有着特斯拉高管背景的朱人杰，新公司的注册地址和哪吒汽车母公司在同一个街道，被市场看作是重组后的重要业务载体。

市场消息显示，重组后的哪吒汽车将放弃此前长期亏损的高端纯电路线，转而聚焦“混动+增程”双线产品，首款混动A级SUV预计在2026年4月量产，目标售价11.98万元，后续还会推出对标比亚迪秦L DM-i的增程B级轿车，计划到2027年前实现20万辆的销量目标。对于山子高科来说，这次重组不仅能补齐自己在整车制造领域的短板，还能将旗下的混动技术、供应链资源注入哪吒汽车，形成“零部件+整车”的协同效应，这也是它破解转型困局的重要探索方向。

需要注意的是，哪吒汽车重整过程中仍存在多重不确定性：其一，哪吒汽车总申报债务金额接近275亿元（信息来源：行业公开资讯），后续债务处置与资金落地进度可能影响重整节奏；其二，债权人对重整方案的最终认可度尚未完全明确，不排除出现异议的可能；其三，重组后的团队整合、产品定位调整需要时间，市场竞争环境的变化也可能对后续销量目标的实现带来挑战。

其实抛开转型中的困境，山子高科这些年也积累了不少实打实的优势。在零部件业务方面，它并没有停留在传统领域，而是积极向电动化、智能化升级。旗下邦奇动力的混动变速箱获得多家车企年度订单，2025年墨西哥工厂扩建后，还将进一步开拓北美市场（信息来源：企业业务公告）。公司开发的轻量化电池壳、驱动电机核心部件等产品，也成功进入了宁德时代、比亚迪等头部企业的供应链，新能源相关零部件业务增长势头不错。而美国ARC集团作为全球第二大气体发生器生产商，在全球4个国家建有7个生产基地，客户覆盖延锋、现代摩比斯等全球一级供应商，技术实力和市场份额都很稳固。

在半导体布局上，山子高科也走出了独特的一步。通过控股康强电子，它切入了车规级芯片封装领域，投资的浙江禾芯集成在高带宽内存封装等技术上取得了突破，已经开始对接智能驾驶、高性能计算等领域的客户（信息来源：企业对外披露信息）。这种“零部件-整车-半导体”的协同布局，在行业内并不多见，一旦形成合力，有望构建起独特的竞争优势，用半导体技术反哺汽车业务，提升产品的核心竞争力。

财务层面，山子高科也呈现出积极变化。2025年三季度财报显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润同比改善，扣非后亏损幅度也收窄了43%以上，反映出主营业务的改善趋势。同时，通过资产处置和债务重组，公司的财务费用同比下降了86%以上，资产负债率也从年初的高位逐步回落，净资产实力进一步增强。2025年年内，控股股东完成增持超过1000万股的计划（信息来源：企业增持公告），彰显了对公司发展的信心。这些积极变化，都为它后续推进哪吒汽车重组、拓展新能源业务奠定了良好基础。

不过，山子高科想要真正走出转型困局，还需要应对不少挑战。首先是资金压力，虽然2025年财务状况有所改善，但后续推进哪吒汽车重组、新车型研发、产能扩张都需要大量资金，而哪吒汽车自身的债务规模不小，如何平衡好资金分配、保障项目顺利推进，是山子高科必须解决的问题。其次是市场竞争，2026年新能源汽车市场竞争依然白热化，头部企业占据了大部分市场份额，重组后的哪吒汽车想要突围，需要在产品定位、技术创新、渠道建设等方面拿出差异化的竞争力，这对山子高科的整合能力和运营水平都是不小的考验。

再者，业务整合的难度也不容忽视。山子高科旗下有零部件、整车、半导体等多个业务板块，如何实现各板块之间的高效协同，避免内部资源内耗，是提升整体竞争力的关键。而哪吒汽车此前已经出现了工厂停产、销售网点萎缩等问题，想要恢复正常运营并实现销量目标，不仅需要资金支持，还需要在产品规划、团队管理、市场推广等方面进行全面调整，整合效果存在一定的不确定性。此外，汽车行业技术迭代速度快，无论是新能源技术还是智能驾驶技术，都需要持续的研发投入，一旦跟不上行业发展节奏，就可能错失市场机遇。

从行业趋势来看，山子高科的转型方向其实踩准了时代脉搏。新能源汽车、半导体、智能网联都是国家重点支持的领域，市场增长空间广阔，而它“零部件-整车-半导体”的全产业链布局，也符合行业发展的长期趋势。这种转型路径虽然难度大、周期长，但一旦成功，就能构建起深厚的技术壁垒和产业生态，天花板也会更高。山子高科的转型故事，其实也是很多传统企业在产业升级浪潮中的缩影——既要摆脱过往业务的包袱，又要适应新领域的规则，还要在激烈的竞争中找到自己的位置。

对于山子高科来说，2026年无疑是转型路上的关键一年。哪吒汽车重组后的整合效果、首款新车型的量产进度、零部件业务的海外拓展情况，都将直接影响它的转型进程。如果能够顺利整合资源，发挥各业务板块的协同效应，聚焦优势赛道打造差异化产品，公司有望逐步走出困局，实现从传统地产企业到智能汽车生态参与者的蜕变。

在当下的市场环境中，传统企业跨界转型新能源领域并不少见，但真正成功的案例寥寥无几。山子高科的优势在于已经积累了扎实的零部件技术、完整的造车资质和初步的半导体布局，具备了协同发展的基础；但挑战也同样突出，资金压力、市场竞争、整合风险都不容忽视。它的转型之路，既充满了不确定性，也暗藏着破局的希望，值得持续关注。

话题讨论：你觉得山子高科重整哪吒汽车能成功破局吗？传统企业跨界新能源汽车，最该重视技术、资金还是市场渠道？欢迎在评论区分享你的观点。

风险提示：本文仅为行业趋势分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。