瑞银最新研判：外资对中国市场关注度明显回升

来源：中证金牛座

　　日前，在瑞银证券媒体展望会上，瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷、瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈分享了对2026年中国资本市场的最新判断。

　　他们认为，2026年港股IPO融资规模有望突破3000亿港元，上市数量预计达150家至200家。随着中国企业全球化布局加速、外资配置需求的上升，港股IPO热潮或将延续。同时，瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%，市场驱动逻辑正从估值修复转向盈利增长。

　　港股IPO热潮有望延续

　　港股IPO市场延续了2025年的强劲势头。胡知鸷透露，2026年第一周起，港股上市项目便已紧锣密鼓推进。“从项目储备与推进节奏来看，基本上每一两天就有一个项目出现。”她预测，2026年港股IPO融资规模有望超过3000亿港元，上市数量有望达150家至200家。

　　这一乐观预期背后有以下几点驱动力：首先，香港资本市场的独特定位从2025年开始持续彰显。“依托互联互通机制，香港不仅是国际资本进出中国的重要门户，也是中国企业对接全球投资者的核心平台。”胡知鸷表示。

　　其次，供需两端均出现积极变化。“香港作为桥头堡，连接着中国企业和国际投资者两端。”胡知鸷表示，从需求端来看，中国企业随着资本市场开放持续深化，出海需求明显升级，从单一市场融资走向系统性的全球资本配置。从供给端来看，在宏观不确定性加大的背景下，国际资金对分散配置的需求进一步上升，而中国科技和创新产业在2025年展现出的潜力让全球投资者重新审视中国资产的中长期价值。

　　“中国企业、全球投资者、香港市场本身的独特定位，这三者的叠加使得港股在2026年依然具备相当的吸引力。”胡知鸷说。

　　外资对中国市场关注度明显回升

　　全球资金对中国市场的关注度正在升温。胡知鸷透露，将于下周在上海举办的第26届瑞银大中华区研讨会，注册参会客户总数创历史新高，达到3600人，其中投资者约2300人，总体增长11%。值得关注的是，来自美国、欧洲、中东、非洲地区的参会者增长达32%，亚洲以外的全球资金对中国市场的关注度明显回升。

　　“这说明外资对中国资产不仅仅是关注度回升，行为上面也出现了真正的变化。”胡知鸷表示，外资正从此前相对被动的等待或进进出出的流动状态，转向更主动、长期、有标的可选择的参与交易。在港股IPO和再融资项目中，国际长线资金作为基石或核心机构投资者的参与度明显提高。

　　从配置比例来看，外资回流仍有较大空间。瑞银对全球前40大国际投资人的跟踪数据显示，尽管外资对中国资产的配置在2025年显著回升，但与2017年至2021年的均值相比，仍有较大提升空间。

　　“这也是我们对2026年资本市场保持乐观的重要原因之一。”谌戈表示。在美国降息环境下，全球资金配置正逐步从美国向中国等其他市场回流。中国自身宏观经济表现稳健，全球的贸易摩擦逐渐趋缓，在这样的背景下，全球投资人在寻找真正有实质增长的投资标的时，都在看向中国。

　　谌戈补充称，从标的供给来看，中国资本市场优质标的供给充足，2026年融资规模在十亿美元以上的IPO项目储备丰富，各细分行业龙头企业蓄势待发，为外资回流提供了坚实基础。

　　三个关键词展望2026年IPO市场

　　瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达14%及以上，动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业。

　　展望2026年IPO市场，胡知鸷用三个关键词进行了概括。一是全球化。中国企业的出海正从产品输出升级为品牌、供应链、资本结构的全球化布局，这不仅会推动IPO，也会带来跨境并购、可转债等多层次融资需求。

　　二是多样化。港股市场正在承载更加多元的结构。从企业类型看，行业更加分散，既有新消费、AI科技等新兴板块，也有工业、医疗等传统行业。从企业规模看，形态更加多元，科企专线的推出进一步推动科创企业寻求上市。从融资结构看，可转债等灵活的融资工具使得企业能够更有效地覆盖股、债和混合产品的需求。

　　三是高质量。无论A股还是港股，市场都在经历从重数量到重质量的转变。胡知鸷表示，2025年是近五年来港股IPO破发率最低的一年，投资者更加关注企业的基本面、治理能力和长期回报能力，定价更少依赖情绪或故事，更注重基本面。