罕见：一家法国生物公司转道赴港上市，称动物实验100%清除肿瘤

据彭博社报道，来自法国的生物科技公司 TheraVectys 正考虑在香港进行首次公开募股。知情人士透露，TheraVectys 正与顾问评估可能融资数亿美元的上市方案，最快可能在 2026 年内完成。对于一家非中资生物科技企业而言，选择香港而非欧美传统资本市场上市，确实是一个不寻常的决定。

TheraVectys 这个名字对大多数人来说可能有些陌生，但在疫苗和基因治疗领域，它是一个绑定着“慢病毒载体”（Lentiviral Vector，LV）这一技术标签的老牌企业。

（来源：TheraVectys）

公司成立于 2005 年，脱胎于法国巴斯德研究所（Institut Pasteur）的疫苗研究项目，创始人 Pierre Charneau 本人即是慢病毒载体技术的核心发明人之一。

所谓慢病毒载体（Lentiviral Vector，LV），简单说就是利用经过基因改造的、去除了致病能力的慢病毒作为“运输工具”，把目标基因片段送入人体细胞内部，让细胞自己生产出能激发免疫反应的蛋白质。

这套技术的特点是能够整合进细胞基因组，理论上可以诱导比传统疫苗更持久、更强烈的免疫应答，而且对 T 细胞免疫的激活效果尤为突出——这一点对于应对癌症、HIV 等需要细胞免疫深度介入的疾病格外关键。

图｜创始人 Pierre Charneau（来源：cz24）

巴斯德研究所在全球传染病和疫苗研究领域的地位毋庸赘述，这个机构诞生过 10 位诺贝尔奖得主，是狂犬疫苗、结核病研究等领域的先驱。TheraVectys 从巴斯德体系孵化出来，继承了一套相当扎实的技术底座和学术网络。

公司目前的明星产品是 Lenti-HPV-07，一款针对人类乳头瘤病毒诱发的口咽癌和宫颈癌的治疗性疫苗候选药物。2023 年 9 月，巴斯德-TheraVectys 联合实验室在《EMBO 分子医学》期刊发表的临床前研究显示，该疫苗在动物模型中实现了 100％ 的肿瘤清除率，且产生了长期免疫记忆，防止肿瘤复发。

（来源:EMBO Molecular Medicine）

这一疗效远超同期 mRNA 疫苗技术，后者仅对小肿瘤有效且近 50％ 会早期复发。2023 年 11 月，美国食品药品监督管理局批准了 Lenti-HPV-07 的临床试验申请，2024 年 10 月该药物已在美国多家癌症中心启动 I／IIa 期临床试验，计划入组 36 名患者。

除了 HPV 疫苗，TheraVectys 还有针对新冠病毒的鼻内疫苗 Lenti-COVID，以及登革热四价 T 细胞疫苗 LV-DEN 等多条研发管线。值得一提的是，公司早在 2015 年就完成了针对 HIV 的 I／II 期临床试验，成功验证了该技术平台的安全性和免疫原性。

当然，TheraVectys 本身的产品管线尚未有任何一款走到上市阶段，绝大多数仍处于临床早期或临床前研究，这也是生物技术公司的常态。

那么，为何一家法国公司会考虑舍弃巴黎泛欧交易所或纳斯达克，转而选择香港？答案或许藏在香港资本市场近两年的变化中。

2018 年，香港联交所在主板上市规则中新增第 18A 章：允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，前提是至少有一项核心产品通过概念阶段，上市时市值至少达到 15 亿港元，并获得过资深投资者的“有意义的第三方投资”。

这一被称为“25 年来最大制度改革“的举措，为初创生物科技企业打开了重要的资金支持平台。对于 TheraVectys 这样处于临床试验阶段、尚未产生实质性收入的公司来说，几乎是为其量身定制。

更直接的吸引力来自市场表现。2025 年，香港生物科技股经历了一轮强劲反弹。彭博数据显示，医疗保健类公司去年在香港共融资约 130 亿美元，其中生物科技 IPO 和后续融资占据大头。恒生生物科技指数在 12 个月内飙升 82%，部分 18A 公司的个股涨幅超过 200%。

2025 年港股 IPO 市场更是实现了历史性复苏，全年筹资近 3,000 亿港元，重回全球首位。市场参与者普遍认为，这种势头将延续至 2026 年，超过 300 家公司已排队等待上市，其中不乏多家生物科技企业。

此外，慢病毒载体市场本身的增长也为 Thera Vecty 带来了机会。

根据多家市场研究机构的报告，全球慢病毒载体市场规模 2025 年约为 5.79 亿美元，预计到 2031—2034 年将增长至 7.58 亿美元，年复合增长率在 4-5 % 之间。这一增长主要受基因治疗和细胞治疗需求激增驱动——目前约 45% 的基因修饰临床项目使用慢病毒载体，尤其在 CAR-T 疗法和基因编辑领域需求旺盛。

（来源：QYR research）

对此次IPO，市场专业人士表示谨慎乐观态度。一位熟悉生物科技投资的香港基金经理表示：“慢病毒载体是基因治疗的关键基础设施，TheraVectys 的技术壁垒确实很高。

但投资者会关注几个问题：临床试验进展能否按时推进？与 mRNA 等新兴技术相比优势能否持续？以及最终商业化路径是授权许可还是自建销售体系？”

另一位投资银行家则指出，如果 TheraVectys 能够在 IPO 前公布更多临床数据，或者宣布与大型药企的合作协议，将大幅提升市场信心。

目前，慢病毒载体技术正处于一个微妙的发展阶段。一方面，CAR-T 疗法的商业化成功证明了该技术的临床价值，诺华的 Kymriah 和吉利德的 Yescarta 都依赖慢病毒载体制造；另一方面，腺相关病毒载体、脂质纳米颗粒等替代技术也在快速进步，CRISPR 基因编辑工具的成熟更是为载体技术提出了新要求。

TheraVectys 若能在这一轮融资中获得充足资金，加速临床试验并拓展适应症，或许能在技术迭代的浪潮中抢占先机。

图｜吉利德的 Yescarta（来源：Gilead）

值得一提的是，Thera Vectys的竞争对手们也在关注香港市场。近年来，包括 BioNTech 在内的欧洲 mRNA 巨头曾被市场反复传言考虑在港二次上市，尽管迄今并无实际动作。

不过，中国本土的慢病毒载体和细胞治疗赛道上，也已涌现出诸如传奇生物（Legend Biotech，已在纳斯达克上市）等明星公司。TheraVectys 若想在亚洲市场讲一个更有吸引力的故事，恐怕需要拿出比“巴斯德血统”更有说服力的临床数据。

1.https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-06/theravectys-said-to-mull-hong-kong-ipo-in-rare-move-for-non-chinese-biotech-firm

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