五轮连投，这家机构陪伴智谱登顶“全球AI大模型第一股”

“拥抱未来，投资更多伟大企业。”

2026年1月8日，全球首个AI大模型IPO重磅落地港股。

“中国OpenAI”北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）正式登陆港交所。本次IPO，智谱香港公开发售部分录得1159.46倍超额认购，显示出资本市场的高度关注。上市首日，智谱开盘价报120港元/股，最高市值突破570亿港元，加冕“全球大模型第一股”，为2026年AI产业资本化拉开序幕。

作为中国通用人工智能（AGI）领域的开拓者与引领者，智谱2019年由清华大学技术成果转化而来，是国内最早独立完成千亿参数规模大模型研发的企业。公司以“让机器像人一样思考”为愿景，依托自研的全国产预训练架构GLM，构建了覆盖语言、多模态、智能体及代码能力的全栈模型矩阵，该架构适配40余款国产芯片，实现了技术的完全自主可控。

截至2025年9月30日，智谱已服务全球12000家机构客户，8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，累计发表超500篇顶尖学术论文，更被OpenAI列为重点关注的竞争对手。

智谱自创立以来的发展历程中，华控基金始终是其重要的支持者。

作为源自清华大学、深耕硬科技投资19年的研究型机构，华控基金以“研投一体”的前瞻视野，于AI赛道萌芽期精准布局智谱。自Pre-A轮起，华控基金相继参与了智谱的A轮、B2轮、B3轮及B4轮融资，累计投入资金超1.35亿元。若按首轮进入时的估值算，华控该项目投资回报近20倍。

就在一个月前，华控基金的另一家被投企业——国内全功能GPU厂商摩尔线程，也于2025年12月5日登陆A股科创板，成为了“国产GPU第一股”。华控于Pre-IPO轮精准入局，伴随企业上市后获得的积极二级市场反馈，收获了可观的账面回报。

成立十九年来，华控基金依托Top-down（自上而下）的研投体系，对超过1360个三级细分产业进行持续研究与动态跟踪，在多个硬科技赛道完成前瞻布局。

截至目前，华控累计投资逾120家企业，完成7只盲池基金的募投管退全流程，IPO项目占比超过30%，内部收益率大于30%、DPI回正周期小于5年，在不同市场周期中保持了穿越周期的稳健业绩。

五轮连投，锁定智谱

华控基金与智谱的缘分，始于一场提前数年对AI产业的研判，更是其“研究驱动”投资哲学的精准落地。

作为国内最早将人工智能视为“下一代通用技术”的投资机构之一，华控基金自2015年起持续跟踪AI技术演进路径，并在2019年投资云天励飞后，进一步开展了“下一代AI”专项研究。

2021年，国内大模型赛道尚处萌芽期。通过“自上而下”的产业拆解，结合Google、OpenAI的最新研究进展，华控基金判断，以Transformer为核心的大模型路线，是人工智能由感知智能迈向认知智能的关键技术路径，而认知智能将成为AI发展的下一个关键拐点。

在其研判中，该技术路线已接近关键拐点，进入认知价值逐步兑现的阶段，具备提前布局的窗口期，可按照“投早、投小、投优秀科学家”的策略展开投资。

这一判断，使华控在行业共识尚未形成之前，率先完成了对通用人工智能核心路径的卡位，也奠定了其在中国AI基础技术投资中的先发位置。

源自清华大学KEG实验室的智谱，很快进入了华控基金的视野。

华控在多次交流与长期跟踪中判断，智谱在认知智能尚未成为行业共识之前，已能够较为清晰地判断大模型技术的演进方向，并始终将研发重心锚定在通用人工智能（AGI）这一核心目标之上。

同时，智谱团队与国际一线AI学术界保持着高频互动，对全球的前沿研究进展具备持续感知能力。这种对技术趋势与科学方法论的前瞻理解，使华控基金在早期看到了智谱在通用大模型领域的长期潜力。

2021年，华控基金在智谱Pre-A轮融资中果断入局，成为其核心早期投资方之一。彼时智谱估值约8亿元，预训练大模型相关研发工作刚刚启动，部分知识图谱方向的业务已进入推进阶段。

华控对智谱的投决并非一蹴而就，而是经过了多轮的深度讨论。

围绕Transformer大模型路线的技术拐点、创业公司如何支撑长期高强度研发投入、大模型行业的商业模式及未来竞争格局等宏观问题，华控进行了系统研判；同时，也在不同阶段重点研究了企业层面的创始人背景、团队结构、产品化能力与执行力，以及技术持续迭代与商业化落地的能力。基于多维度判断，华控最终连续五轮坚定投资智谱。

投后赋能上，华控基金将智谱纳入到自身生态资源体系，在资金、资源方面给予了全方位支持。

智谱刚启动商业化时，市场还处于观望状态，华控基金第一时间行动，系统性为其推荐了10-20家上市公司及产业方客户，帮企业快速打开了初期市场。当智谱明确要开拓金融领域的客户时，华控立刻联动上海的LP资源——在一栋聚集了数十家头部金融机构、金融科技公司的写字楼里，专门为智谱组织专场路演，直接把银行、保险机构的高管请到现场，让智谱团队与决策层面对面沟通，快速敲下了多个合作。

华控的生态也成为了智谱的生态。华控基金深知大模型与硬件的适配是行业关键，主动牵线同是其被投企业的GPU龙头摩尔线程，促成双方合作。

面对AI行业“烧钱快、缺顶尖人才”的痛点，华控全程护航，不仅在每一轮融资中为智谱引荐优质资方、解决资金难题，更在人才、技术资源上持续赋能，让团队能心无旁骛专注于研发。

这套“精准对接+生态协同+全周期护航”的组合式赋能成效显著。智谱的商业化推进速度远超预期，从一家初创技术团队快速成长为行业标杆；而华控也凭借早期布局、五轮连投，收获了可观的回报。

研究驱动的硬科技范式：全生命周期布局，精准捕获赛道龙头

智谱与摩尔线程两家被投企业相继上市，是华控基金19年研究驱动、精准布局的集中体现。

成立于2007年的华控基金，是国内较早确立“研究先行”理念的硬科技投资机构之一。华控以“发掘并投资伟大的硬科技企业”为使命，坚持通过自上而下的产业研究穿透技术与行业本质，在各个赛道中高度聚焦，围绕具备龙头潜质的少数企业进行布局。

在人工智能这一核心方向上，华控的投资极具前瞻性：在大模型尚未形成行业共识之前，连续五轮投资智谱，长期陪伴其沿通用人工智能方向推进；在算力层面，则长期跟踪GPU技术与产业演进，并在行业全面升温前果断出手，布局摩尔线程。

在投资摩尔前，华控已对GPU赛道进行了为期5-6年的持续研究，并判断出摩尔线程是国内唯一的全功能GPU企业，产品覆盖显卡、智算、科学计算等领域，生态体系已初步形成，且行业即将进入拐点。基于此，华控在2024年底的Pre-IPO轮出资入局摩尔线程，仅一年就实现了可观的账面回报。

华控具备覆盖技术成熟度全周期的投资能力，能够在不同技术发展阶段匹配相应的投资策略与价值实现路径，并从项目阶段与行业维度进行有序的基金资产配置与组合管理。如果说智谱代表了其对早期技术方向的前瞻判断，摩尔线程则体现了其在中后期产业窗口期的精准切入。

华控基金的投资版图覆盖先进制造、信息技术、前沿科技、碳中和等核心领域，形成了具备长期成长潜力的完整布局。其中，前沿科技板块始终以人工智能为核心主线，并向底层技术与关键应用延展。

在人工智能领域，华控围绕“模型-算力-终端”的核心结构布局，代表性项目包括智谱华章、摩尔线程、云天励飞；并进一步布局具身智能方向，投资千寻智能、中科硅纪，押注AI终端形态的演进。

围绕AI相关的前沿技术，华控同步布局量子计算、脑机接口及低空经济等方向，投资玻色量子、图灵量子、博睿康、沃飞长空、炬光科技、翌曦科技等企业。

除前沿科技外，华控在先进制造领域投资北摩高科、三角防务、广联航空、佳力奇、金天钛业；在信息技术领域布局中科飞测、睿创微纳、屹唐半导体、康希通信；在碳中和与未来能源方向，则投资了厚普股份、华科超能、容百锂电，并布局可控核聚变企业无锡华立聚能。

亮眼成绩的背后，是华控基金长期构建、不断完善的研究体系。团队对重点赛道进行持续跟踪，一旦国内外出现关键技术突破或产业变化，便迅速纳入研究框架并动态调整判断。

依托这一系统化研究机制，华控以技术拐点作为行动信号，在早期阶段多路径布局潜力方向，在中后期于优势逐步显现的赛道集中加码——这一方法论已在AI、无人机、脑机接口、量子计算等前沿领域的投资中得到验证。

在团队建设上，华控坚持“内部培养+实业背景”原则，投资团队中约70%毕业于清华大学，80%拥有理工科学位，90%具备实业背景，平均在职年限超8年，为“研究驱动”模式的持续落地提供了坚实基础。

在此基础上，华控也逐步明确了自身的阶段性战略目标：在投资层面持续强化其在科技投资领域的引领地位，在更长维度上致力于成为科技创新生态体系的搭建者。

同时，围绕人工智能这一核心变量，华控正探索以AI驱动的全生命周期量化PE投资模式，以提升在复杂技术周期中的系统性胜率。

未来十年：人工智能引领的第四次工业革命

“未来十年，将是科技大爆发的伟大时代。”这是华控基金基于长期产业研究形成的核心判断。

在其研判中，第四次工业革命正在加速推进，而人工智能将成为最核心的驱动力，带动量子计算、可控核聚变、商业航天、低空经济、具身智能等前沿领域进入集中突破期。

围绕这一判断，华控始终将人工智能视为最重要的战略变量。在AI领域，华控重点关注“终极终端、终极计算、终极能源”等方向，研投团队已对相关前沿领域进行系统拆解，形成较为完整的产业图谱，并以此识别和把握关键的投资窗口。

随着智谱、摩尔线程等企业相继上市，硬科技的长期价值开始在资本市场得到验证。对华控而言，这既是阶段性成果的体现，也进一步印证了其对下一轮科技周期的判断。

“拥抱未来，投资更多伟大企业”，是华控基金十九年来的初心。

其始终将自身定位为技术变革早期的研究者与产业跃迁关键阶段的长期参与者，通过持续的产业研究、耐心的资本投入和系统性的生态协同，推动硬科技从实验室走向产业化。

在华控看来，过去数年全球政治经济格局的变化，正在印证“百年未有之大变局”加速到来的判断。未来十年，不确定性将成为常态，而技术与产业的跃迁，往往正是在这样的周期中集中显现。

基于对周期与结构的理解，华控将自身使命概括为“五个伟大”：身处技术与产业加速重构的伟大时代，把握以人工智能为核心的第四次工业革命所孕育的伟大机遇；依托系统性的产业研究与长期判断，持续发现并支持具备原创能力与战略定力的伟大企业；以“伙伴式投资”的方式，与志在攻坚关键技术、重塑产业结构的伟大企业家并肩前行，最终将自身打造为一家兼具长期价值创造能力与时代责任感的伟大投资机构。

依托覆盖全生命周期的研投体系，以及与被投企业共生共长的产业生态网络，华控始终以研究为锚、以耐心为底色，在不确定中校准方向、稳步前行，持续拓展硬科技投资的价值边界，与时代同频，迈向属于自己的“伟大征程”。