分红+减持！毛戈平家族有望落袋超30亿港元

上市刚满一年，毛戈平（01318，下称“毛戈平公司”）实控人毛戈平即抛出一纸减持公告，与此同时公司股价居然不跌反涨。

宣布减持后的首个交易日即1月7日，公司股价便触底反弹大涨7.26%，报87.95港元。

资本市场的“反常”，与这笔减持的时间点形成鲜明反差。

毛戈平家族急于减持，或许也同近半年下跌的股价有关。2024年12月，毛戈平公司赴港IPO上市，发行价29.8港元/股，上市后一路高涨至2025年6月的130.6港元，此后跌跌不休，至1月6日减持公告当日，股价较最高点已经跌去逾30%。

在股价自高位回落之际，毛戈平公司实控人选择减持，不仅引发市场追问：此前毛戈平家族已经拿到超16亿元的分红，如今又要套现十数亿港元，真的那么缺钱？

年薪653万元，“缺钱”的毛戈平？

1月6日，国产美妆品牌毛戈平公司宣布，公司董事长毛戈平和汪立群夫妻及其他执行董事共6名高管计划共同减持3.5%股份，按照1月7日收盘价计算，毛戈平等人减持金额有望超15亿港元。

毛戈平的创始人美妆大师毛戈平，曾为《武则天》等影视剧打造经典妆造，被誉为“换头妆教”大师，而其打造的核心单品“粉底膏”打破了国货平价美妆的刻板印象，带领国产高端品牌毛戈平前往港交所上市。

有望减持套现的逾15亿港元绝大多数将流入毛戈平家族的腰包。此次减持毛戈平公司股份的6名高管，分别为毛戈平，毛戈平妻子汪立群，毛戈平姐妹毛霓萍、毛慧萍，汪立群的弟弟汪立华，CEO宋虹佺。

毛戈平公司公告称，股东减持原因系自身财务需求，减持所得款用于美妆相关的产业链投资、改善个人生活等。

事实上，毛戈平公司对高管薪酬比较慷慨，毕竟，管理层都是同一个家族的人，这些薪酬也并没有发给外人。2024年，董事长毛戈平、CEO宋虹佺、执行董事毛霓萍、毛慧萍薪酬分别为653万元、528万元、416万元，415万元，减持的6名高管薪酬共2316万元。

与之相比，2024年，同行业的珀莱雅（603605）董事长侯军呈年薪只有315万元，其次的副总经理拿到301万元，丸美CEO孙怀庆年薪是211万元。

并且毛戈平公司对股东分红同样大方，同样，大部分分红都流进了毛戈平家族的腰包。刚上市的2024年，毛戈平公司即宣布发放3.5亿元股息，股息支付率40%。

上市前的2024年2月，公司选择突击分红。2024年2月召开的股东大会上，毛戈平向全体股东派发股息5亿元。2024年3月，公司再度宣布派息股息5亿元，两次合计派息10亿元。2022-2023年两年间，公司净利润10.2亿元，此次发放股息可谓“清仓式分红”。

此前的2021年3月和2023年5月，公司分别派息4000万元和2.5亿元。

上市前后毛戈平公司合计分红16.4亿元，其中绝大多数落入毛戈平家族腰包。港版招股书显示，毛戈平公司由毛戈平持股57.26%，毛霓萍、毛慧萍分别持股11.34%和9.6%，毛霓萍、毛慧萍之子徐科君、丁韬分别持股2.5%，毛戈平妻子汪立群的弟弟汪立华持股6.11%，合计持有公司股份高达89.31%，毛戈平公司的股权架构可以说是典型的家族企业。

即便IPO全球发售稀释后，毛戈平家族依然持股过半。

加上有望减持套现的15亿港元，毛戈平家族有望到手近30亿元。

盈利能力远超同行

毛戈平家族着急变现背后，是公司远高于同行的异常盈利。

截至2025年上半年，毛戈平公司的毛利率达到84%，去除销售费用等的净利率达到25.9%。近年来毛戈平公司的销售毛利率维持在83%-84%，而净利率同样超过20%。

同样主业包含彩棠等美妆主业的美妆龙头珀莱雅，公司盈利能力则稍显逊色。珀莱雅2025年上半年销售毛利率73.4%，而净利率则为15.4%。珀莱雅旗下拥有珀莱雅、彩棠、悦芙缇多个品牌，已经是护肤与彩妆行业龙头。

相比之下，毛戈平公司的毛利率、净利率高于同行10个百分点左右，2024年投入资本回报率（ROIC）66.9%更是远超珀莱雅的26.5%。

毛戈平公司高毛利生意背后，是其高度依赖创始人IP的高端主品牌“MAOGEPING”。根据招股书，毛戈平公司收入超过95%依赖于主品牌毛戈平，而毛戈平公司主品牌创立于2000年，已经是一个经营超25年的美妆“老人”。担心单一品牌依赖症的毛戈平，毅然开发了新品牌“至爱终生”，但目前来看，第二品牌至爱终生的发展远不如主品牌，收入只有数千万，还呈现逐渐下滑的趋势。

毛戈平同样依赖于大单品“粉底膏”，其官方指导价275元，在彩妆行业属于高端产品。按照社交平台通用彩妆阶层“彩棠（珀莱雅旗下）＝3ce（韩妆）＜mac（雅诗兰黛平价）＜毛戈平＝芭比布朗（雅诗兰黛高端）＜YSL（圣罗兰）＜香奈儿＝Dior（迪奥）＜TF（雅诗兰黛高端）”。

身为高端美妆产品，但公司并无自建生产线。招股书显示，产品生产主要通过外协加工模式，委托代工厂商制作，即公司需要控制外协加工商或产品供应商的产品质量水平。而珀莱雅旗下则设有自建美妆基地，含着金钥匙出生的彩妆产品“彩棠”粉底膏售价则不到200元。

而12315消费者投诉公示平台显示，近一年来有57条关于毛戈平质量和安全问题的投诉，而黑猫投诉平台上则有多条消费者使用毛戈平产品后出现严重过敏症状的投诉。