光大证券：维持毛戈平(01318)“买入”评级 与路威凯腾达成战略合作 进一步迈向全球化

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持毛戈平(01318)“买入”评级，毛戈平与全球消费品投资巨头路威凯腾达成战略合作，后者将协助其拓展海外高端渠道，并拟共同设立美妆产业投资基金，此次合作将助力毛戈平加速全球化进程。公司2025年线上销售表现亮眼，多平台销售额同比增长显著，看好公司高端美妆定位的持续巩固和加强，线上线下渠道协同增长。

光大证券主要观点如下：

毛戈平与路威凯腾达成战略合作框架协议

1月7日，毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾(LCatterton)签订了战略合作框架协议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。

根据框架协议，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道;此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为公司的长期发展注入新动力;同时，双方亦将在资本结构的进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。

路威凯腾在全球消费品领域投资丰富，赋能公司迈向全球化

毛戈平与路威凯腾优势互补，进一步迈向全球化。路威凯腾是美国消费投资机构，其通过私募股权、信贷及房地产三大多元产品平台管理约390亿美元股权资本，在打造全球美妆及个人护理品牌方面拥有丰富的投资及赋能经验，投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道。

路威凯腾已在全球累计投资超过300个全球知名消费品牌，包括北欧沐浴及全身肌肤护理品牌STENDERS、意大利彩妆品牌KIKO等，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元。其在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家，持续为投资组合创造差异化价值。另外，其曾投资毛戈平供应链合作伙伴莹特丽，2015年以来莹特丽与毛戈平持续合作。

公司持续强化高端美妆定位，今年以来销售表现亮眼

根据魔镜数据统计，2025年1~11月累计来看，毛戈平品牌淘天/抖音/京东平台合计销售额同比增长32%，三个平台分别同比增长8%/50%/70%，抖音和京东渠道表现亮眼。公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，2025年12月推出全新雪域凝光护肤系列。

风险提示

终端零售持续疲软、客流不及预期;化妆师同名品牌与个人深度绑定的风险;行业竞争加剧;电商渠道增速放缓，致费用刚性上升，或者投入效果边际减弱的风险;新股股价波动风险。