Mysteel：涨停！不锈钢期货冲上万四，背后涨势动因分析

近期受印尼矿端供应预期收紧推涨市场情绪，夜盘沪镍价格一度涨停至147720元/吨，带动不锈钢盘面也迅速拉涨，午后不锈钢主力合约2603涨停至14025元/吨。现货市场方面，代理多跟随盘面调涨，日内报价上调550-650元/吨，民营304冷轧毛基主流价格至13550-13600元/吨，民营热轧资源五尺毛边主流价格至13200-13300元/吨，但由于涨速过快，场内采买逐渐转为观望，日间多以询价为主，成交清淡。

镍矿配额消息频出，预期供应缺口助推镍及不锈钢价格升温

自年前关于印尼政府计划在2026年削减镍矿开采配额事件发酵后，镍价一路上行带动不锈钢期货价格同步冲高突破万三关口，而后随着利好情绪逐渐消化，盘面小幅回调回归平稳态势。然节后印尼淡水河谷公司表示其镍矿RKAB配额暂未获官方批准，先暂停开采活动，再度引发市场对26年原料供应的担忧。根据印尼政府制定的年度工作计划和预算(RKAB)，2026年的镍矿开采配额目标约为2.5亿吨，较2025年的采矿配额3.79亿吨下调了三分之一。受此影响节后镍及不锈钢价格延续反弹趋势，日内均冲至近一年半内最高点触及涨停，这也是自2022年之后再一次出现此现象。整体而言，市场对镍矿配额减少所带来的镍铁供应及价格联动影响的担忧成了驱使本轮镍及不锈钢上涨的主要动力。

情绪争夺定价权，成本或将主导价格重心

值得注意的是，节前市场价格持续走强的主要动力来源于原料消息面扰动及节前备货需求释放，但节后市场定价权重逐渐向情绪面倾斜。上月底初期拉涨后，市场便迎来元旦节前备货预期，涨价带动补库需求释放使得节前现货价格维持偏强运行。节后受地缘政治局势紧张影响，在避险情绪的驱动下，贵金属和有色板块均呈上涨态势；同时伴随着镍矿配额审批延后等消息释放，原料供应收紧的预期再度发酵，市场看涨情绪升温叠加节后钢厂到货减少，涨价后商家惜售情绪浓厚，造成市场上现货资源偏紧的现象，进一步加强市场对后市看好的心态，但随着价格涨幅过快，实际上高价成交非常有限。

Mysteel统计，今日高镍铁价格环比上月末上涨30元至950-960元/镍。根据Mysteel测算，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本13366元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润584元/吨，利润率4.37%。受镍矿消息干扰，镍铁价格也跟随上调，不锈钢成本亦逐步上行，镍铁及不锈钢联动性加强，消息面利好出尽后，成本或将支撑不锈钢价格重心运行空间。

总结

当前受镍矿消息扰动，镍及不锈钢价格共振抬升带动场内看涨情绪强势，但需注意涨价后实际需求并未出现明显好转，投机性需求仍是市场交易的主导力量。当前2026年镍矿RKAB审批仅2.5亿的配额问题仍是影响情绪的主要因素，倘若印尼方面对镍矿问题态度仍旧强硬，春节前原料端供应带来的问题仍将影响市场延续上涨趋势。另一方面，随着消息面的缓解，不锈钢涨价虚高空间会逐渐调整，但春节长假备货需求或将于1月份集中释放，短期仍有望于助推不锈钢价格偏强震荡。