黄金火热，但美国投资者却对黄金异常冷淡，因此黄金可能持续上涨

尽管2025年黄金价格连续创下历史新高，且今日又再创新高，但美国机构投资者和零售投资者对这种贵金属的投资热情却异常冷淡，高盛分析师认为，这为金价持续上涨提供了重大的结构性机遇。

根据高盛周三发布的分析报告，美国投资者的黄金ETF（交易所交易基金）持仓量仍比2012年的峰值低6个基点——自这些投资工具于21世纪中期首次推出以来，这一缺口一直存在。高盛分析师指出，这种差异源于一个基本的数学事实：过去十年，投资组合的总体增长全面超过了黄金价格的升值和交易量的扩张。

配置不足的程度令人震惊。高盛的研究表明，截至第二季度，黄金ETF在美国私人金融投资组合中的占比仅为17个基点，即0.17%，在美国家庭持有的约112万亿美元股票和固定收益证券中，这一比例微乎其微。

机构投资者的态度也同样消极。根据高盛的数据，在管理资产超过1亿美元的美国主要机构中，只有不到一半的机构持有任何黄金ETF敞口。在持有黄金ETF的机构中，配置比例通常集中在10至50个基点之间。即便是经验丰富的长期机构投资者，其投资组合中黄金的平均配置比例也只有20个基点。

分配-推荐二分法

这种最低限度的持仓与当前卖方普遍情绪形成了显著的反差。包括花旗、瑞银、摩根士丹利和贝莱德在内的主要金融机构均发布建议，主张增加黄金配置。桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）同样支持在宏观经济不确定性背景下，将黄金作为战略投资组合的一部分。

高盛分析师认为，华尔街的预测与投资者实际持仓之间的这一巨大差距，可能成为黄金下一个升值阶段的催化剂——前提是美国投资者开始根据他们收到的建议采取行动。

稳定币巨头Tether计划利用当前的淘金热获利

全球最大的加密货币稳定币发行商Tether宣布推出Scudo，这是其以黄金为依托的代币Tether Gold（XAU₮）的一种新记账单位，旨在提升黄金作为交换媒介的效用，而不仅仅是作为价值储存手段。

要了解这一数字有多大，可以参考泰达币（Tether）作为市值第三大的加密货币的地位，其总市值高达1870亿美元。

该倡议恰逢2025年黄金价格上涨之际，这一价格上涨受到持续通胀压力、利率不确定性加剧、央行创纪录的黄金储备以及强劲的避险需求的推动。随着投资者越来越重视购买力的保值，Tether认为，当前的条件有利于恢复黄金作为交易媒介的历史功能——在法定货币广泛采用之前，黄金在有记录的经济历史的大部分时间里都扮演着这一角色。

Tether 试图解决的实际障碍涉及以分数金衡盎司计价和交易的固有复杂性，这往往需要进行繁琐的十进制计算，而这种计算方式并不适合商业应用。

Scudo将一个单位设定为等于千分之一金衡盎司（或一XAU₮）——这是一种与比特币的“Satoshi”子单位类似的计价方式。通过支持以整数或部分Scudo单位进行交易，而非小数部分，Tether Gold旨在提升黄金的实际效用，超越其作为财富保值工具的传统角色。商品和服务可以用Scudos定价，而非分数盎司，这可能有助于黄金重新融入日常经济活动。

双重发展态势——持续的制度性配置不足和交易基础设施的增强——表明，2025年金价的上涨可能仅反映出市场对黄金在多元化投资组合和更广泛的货币体系中不断演变的角色有了部分认识。因此，鉴于白银和现货黄金今日均创下新纪录，贵金属的上涨（目前）似乎没有上限。