久违大涨！创新药再度“起舞”，“出海”或成关键词

来源：券商中国

　　步入2026年的3个交易日里，A股持续走强，在半导体、有色板块集体上涨的势头中，此前一度“沉寂”的创新药板块也再度亮眼，其中港股创新药板块更为出色；此外叠加“脑机接口”的风潮，有公募认为此前沉寂数年的医疗器械板块或也迎来投资机遇。

　　展望后市，“普涨”已不再是基金经理的共识，而具备业绩验证的优质个股或将走出持续性的独立行情；此外，因具备更好的研发和盈利前景，出海能力也成为多名基金经理筛选公司的核心标准之一。

　　创新药板块回暖

　　以ETF为例，三天内嘉实中证港股通创新药ETF、富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF等5只基金涨幅超过7%，华泰柏瑞恒生创新药ETF等其余13只产品涨超6%，还有多只跟踪A股的相关产品涨超5%。

　　拉长时间来看，2025年上半年A股和港股两地创新药板块联袂上涨，截至2025年三季度末尚有多只主动权益产品位列“翻倍基”名单，但经历四季度的回撤后数量大减。据统计，去年四季度内，创新药主题基金集体下跌，十余只港股创新药概念ETF回撤幅度超过20%。

　　因此，在医药板块，尤其是创新药领域在经历近期回调后，多名基金经理表示，当前估值已进入具有吸引力的区间，今年或许是布局医药的好时机。

　　“创新药预计仍是2026年医药板块最重要的投资主线。”平安基金表示，当前板块经历近2~3个月调整后，股价、市场预期与机构配置均已回到相对低位，投资安全边际显著提升。行业正面催化正在密集释放，进入2026年一季度，以JPM大会为代表的行业盛会，叠加企业商业化及出海进展，将持续提供股价催化剂。同时，海外流动性环境改善预期升温，美国降息前景强化，美股生物科技指数持续走强，映射出全球创新药投融资与需求端有望逐步回暖。

　　但像去年上半年的普涨行情或难以再现，诺安精选价值基金经理唐晨表示，2025年我们经历了从“中国资产重估”到“创新药BD锚定”的主升浪，2026年更应把注意力放在“兑现”上。唐晨认为，市场可能不会再现全面单边普涨，但真正的好资产会走出更高质量、更强持续性的独立行情，这对专业投资者反而更友好。

　　“脑机接口”或带火医疗器械

　　值得注意的是，近几个交易日内“脑机接口”概念异军突起，消息面上，马斯克在社交媒体表示，Neuralink预计在2026年开始量产，或预示着脑机接口商业化元年的到来。从新能源车到人形机器人，再到商业航天，马斯克的商业版图给投资者带来不少的机会，脑机接口的未来空间同样广阔。

　　永赢基金认为，展望2026年，脑机接口仍有众多催化值得期待，“十五五”规划的政策细节、脑机产品注册获批情况、侵入式脑机公司有望登陆科创板、Neuralink量产进度等，都有望成为脑机行情持续的驱动力。

　　“所以脑机接口最成熟、最直接的商业化落地方向就是医疗器械领域。”华夏基金指出，“比如，让机械手抓取杯子，让电脑光标移动，或者直接在屏幕上打出你想说的话。用一句话总结，脑机接口就是绕过神经和肌肉，让你的思维直接与机器对话并控制它们的技术。到这里很多人已经明白了，这项技术可以帮助瘫痪患者重新控制肢体，甚至让失明者获得视觉，治疗大脑疾病。”

　　在华夏基金看来，眼下板块具备两点相对清晰的逻辑：首先是创新驱动，这些多家高端设备龙头在脑机接口、AI+医疗影像等领域有前瞻布局，能直接受益于创新浪潮。另外就是行业的长期成长空间，在政策鼓励下，国产龙头在高端设备领域持续进行进口替代、提升市场份额，加上政策引导下积极的海外市场拓展，行业具备相对明确的“困境反转”特征，其中的机会也值得多去关注。

　　关注出海链

　　在个股的选择上，多名基金经理指向了“出海”这一关键因素。

　　唐晨表示，创新药方面在2026年关注“临床数据+里程碑付款+商业化放量”的价值兑现，尤其在ADC、双抗以及免疫/代谢等大适应症上，能看到跨国药企持续买单的逻辑；同时更受益的是具备全球临床与CMC能力的平台型公司。

　　泓德基金操昭煦则明确将出海能力作为筛选公司的核心标准之一。“这既参考了日本医药行业的发展历史，也基于对中国产业阶段的判断。”

　　操昭煦表示，中国药企出海主要有两条路径：一是当前火热的BD授权模式，将知识产权出售给跨国药企；二是极少数企业选择在海外自建渠道、发展成为跨国药企。前者已成为主流，后者则“可遇不可求”。

　　嘉实基金郝淼认为，长远来看，创新药行业内部预计将呈现显著分化，建议投资者重点关注那些执行力强、能够切实推动BD出海并实现成果落地的企业。这类企业有望真正借助海外合作伙伴开展临床试验等国际化布局，最终在海外市场实现商业化销售。

　　操昭煦进一步透露，他在2026年医药投资的主线依然是创新药，尤其是具备海外临床推进能力和BD兑现潜力的公司。此外，医疗器械出海方向也可能在下半年迎来拐点。“一些器械公司的海外收入占比已超过50%，利润主要来自海外，这类企业已具备可持续出海的商业模式。”