华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年1月8日

华见早安之声

市场概述

美国经济数据喜忧参半、地缘政治风险高企，美股涨势遭打压，标普和道指跌落纪录高位，但纳指三连阳；谷歌母公司收涨2.5%，2019年来首次市值超越苹果，苹果六连跌；芯片指数止步三连涨，但英伟达反弹1%；特朗普称多达5000万桶委内瑞拉石油将移交美国后，炼油商Valero Energy涨超3%；特朗普称将不允许军工企业派息和回购后，军工巨头齐跌，其中诺思罗普·格鲁曼收跌5.5%、洛克希德·马丁跌近5%，雷神科技盘后一度跌超5%；特朗普要禁止机构投资者买美国独栋住宅，黑石收跌5.6%。

美“小非农”ADP就业增长逊色，美债收益率刷新日低，ISM数据后，美债收益率有所回升，两年期美债收益率转升。美国ISM服务业指数公布后，美元涨幅扩大、逼近逾三周高位；离岸人民币盘中跌超百点逼近7.0关口、刷新今年内低位；比特币一度较日高跌超3%、跌破9.1万美元，以太坊一度跌超5%。

金属狂欢熄火。白银和铂金领衔贵金属跳水：期银盘中跌超6%，现货铂金一度跌近8%，黄金盘中跌超1%；工业金属全线回落：伦铜跌超2%、告别纪录高位，伦镍跌超3%。原油两连跌至三周新低，美油盘中跌超2%。

亚洲时段，沪指14连阳、冲击4100点，存储器全天活跃，煤炭板块爆发，“双焦”涨停，恒科指跌1.5%，医药生物大涨。

要闻

中国12月外汇储备规模环比增长0.34%，中国央行连续14个月增持黄金。
工信部等八部门：加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。
美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系，中国外交部回应：典型的霸凌行径。
贵金属集体跳水，关键大宗商品指数再平衡周四开启。
美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。
美国宣称连扣两艘油轮，其中一艘悬挂俄罗斯国旗；俄交通部确认美军登船，称与“马里涅拉号”失去联系；俄方谴责美扣押俄油轮，要求确保俄公民受到人道对待；白宫：被扣油轮上船员可能被带到美国接受审判。
特朗普称委内瑞拉将向美交付3000-5000万桶受制裁石油；白宫称美国开始全球兜售委内瑞拉石油，美能源部长称将“无限期”控制委售油。
特朗普称2027年美军事预算应是1.5万亿美元。
“大模型第一股”智谱AI香港公开发售获超千倍认购，发售价116.20港元，周四登陆港股；另一大模型独角兽MiniMax据称以最高价在香港IPO，发行估值超460亿港元。
昆仑芯冲刺港股IPO，据称最高募资20亿美元。
Gemini电视登场CES，谷歌打响客厅革命第一枪。
马斯克认同台积电担忧芯片过剩，称电力液冷都跟不上；马斯克的2026愿景：我们已处于“技术奇点”，AI和机器人不可阻挡，短期是动荡和挑战，长期是丰盛时代。

欧美股市：标普500跌0.34%，报6920.93点；道指跌0.94%，报48996.08点；纳指涨0.16%，报23584.275点。欧洲STOXX 600指数跌0.05%，报604.99点。

A股：上证指数涨0.05%，报4085.77点。深证成指涨0.06%，报14030.56点。创业板指涨0.31%，报3329.69点。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.15%，日内降约2个基点；两年期美债收益率约为3.47%，日内升约1个基点。

商品：WTI 2月原油期货收跌2%，报55.99美元/桶；布伦特3月原油期货收跌1.22%，报59.96美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌0.75%，报4462.5美元/盎司。COMEX 3月白银期货收跌4.23%，报77.613美元/盎司。LME期铜收跌近2.6%，报12900美元/吨。LME期镍收跌约3.4%，报17895美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，中国央行连续14个月增持黄金。截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为 0.34%。中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。

八部门：加速智能终端升级，到2027年中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。培育2－3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。

美国将“代销”委内瑞拉石油，并要求委切断与中国、俄罗斯的经济联系，中国外交部回应：典型的霸凌行径。据上观新闻，外交部表示，委内瑞拉是主权国家，对本国的自然资源和一切经济活动拥有充分的永久主权。美国悍然对委内瑞拉动武，并要求委内瑞拉处置自身石油资源时“美国优先”，是典型的霸凌行径，严重违反国际法，严重侵犯委内瑞拉主权，严重损害委内瑞拉人民的权利。中方对此强烈谴责。

贵金属集体跳水，关键大宗商品指数再平衡周四开启。现货黄金一度失守4450美元/盎司关口，现货白银日内跌幅超过3%。现货铂金下跌逾7%，现货钯金跌幅超过5%。彭博商品指数将于1月8日至14日进行年度权重再平衡，被动基金“技术性抛售”引发流动性冲击。白银面临总持仓9%的巨额卖压，黄金技术面现看跌反转信号，大宗商品狂欢后正遭遇严峻的流动性大考。

“小非农”温和复苏，美国12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期。美国12月ADP就业人数温和增长，劳动力需求仍偏弱，12月ADP私营部门就业增加人数低于经济学家预期的5万。

美国11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓。11月JOLTS职位空缺从前一个月经下修后的745万个降至714.6万个，大幅低于预期。每名失业者对应的职位空缺数量降至0.9，为2021年3月以来最低水平，也是四年来首次低于1.0大关。招聘人数降至2024年年中以来的最低水平。

美国12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。美国12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平。新订单增幅创下自2024年9月以来的最大水平，需求回暖推动服务业就业出现自2月以来最为健康的增长，价格上涨速度降至九个月来的最慢。

美国宣称连扣两艘油轮，其中一艘悬挂俄罗斯国旗。俄交通部确认美军登船，称与“马里涅拉号”失去联系。俄方谴责美扣押俄油轮，要求确保俄公民受到人道对待。

• 白宫：被扣油轮上船员可能被带到美国接受审判。白宫新闻秘书莱维特在记者会上说，美国政府将继续对所有美方指称的“非法运输石油船只”实施禁运。被扣油轮上的相关船员可能因违反联邦法律面临起诉，并可能被带到美国接受审判。
• 万里“大逃杀”！油轮火线“入籍”俄罗斯，已被美军追了18天，俄方派潜艇等海军护航！美海空军大举出动，为抓油轮还是“声东击西”？据每日经济新闻，一艘受美国制裁、改挂俄罗斯旗的油轮在北大西洋获俄海军护航，美军为此异常出动特种部队及重型攻击机等高规格力量。此次远超常规海上执法的军事调动，引发外界对美军可能正在准备更大规模军事行动的猜测。

特朗普称委内瑞拉将向美交付3000-5000万桶受制裁石油。这些石油将按市场价格出售，而所得资金将由特朗普进行监管，以确保这些资金用于“造福委内瑞拉人民和美国人民”。

• 白宫称美国开始全球兜售委内瑞拉石油，美能源部长称将“无限期”控制委售油。白宫新闻秘书莱维特称，美方估计有3000万至5000万桶受制裁委内瑞拉石油囤积，它们将“很快”抵达美国，售油收益将首先存入美方控制的银行账户，资金由美政府决定，用于美委两国人民的利益。美能源部长赖特称，美方只是要控制资金流动，而非攫取委内瑞拉的石油。
• 雪佛龙急调11艘油轮，正将委内瑞拉原油掠回美国。在“唐罗主义”框架下，美国通过直接干预加速委内瑞拉能源利益变现。船舶动态显示，雪佛龙租用的11艘油轮中有一艘已完成装载，另有两艘目前停靠在码头。受此影响，国际油价因供应风险降低而下跌。分析师预测，委产量若回升至130万桶/日将持续承压油价，但基础设施修复仍需巨额投入与长期建设。

特朗普称2027年美军事预算应是1.5万亿美元。特朗普称，如果不是因为来自其他国家的关税带来了“巨额收入”，他原本会维持1万亿美元的预算。但由于关税以及由此带来的收入，他们现在能够轻松达到1.5万亿美元的预算。

委内瑞拉股市单日暴涨50%！“政局变天”却引发资本狂欢？自总统马杜罗被带离委内瑞拉以来，该国股市已上涨74%，市场焦点集中在石油、基础设施及金融服务等领域。投资者乐观情绪主要受到特朗普政府提出的千亿美元石油复兴计划提振，市场预期委内瑞拉将摆脱长期制裁、实现经济正常化。

“大模型第一股”智谱AI香港公开发售获超千倍认购，发售价116.20港元，周四登陆港股。智谱AI将于1月8日周四登陆港股，发售价116.2港元，香港公开发售获1159.46倍认购，周三暗盘一度涨近38%。此次智谱AI上市募资约41.7亿港元。公司拥有自研GLM技术体系，2025年上半年营收1.91亿元，亏损高达23.58亿元。

• 另一大模型独角兽MiniMax据称以最高价在香港IPO，发行估值超460亿港元。据报道，MiniMax将以每股165港元的价格发行2920万股股票，公司行使了15%的发售量调整权。据彭博计算，此次IPO将募资48.2亿港元（约合6.19亿美元），公司将于1月9日挂牌上市。

昆仑芯冲刺港股IPO，据称最高募资20亿美元。百度旗下AI芯片企业昆仑芯已启动赴港IPO，据知情人士向媒体透露，计划募资最高达20亿美元。该公司在互联网、金融等领域已实现规模化部署，并获得中国移动等大额订单，2025年预期营收达约50亿元量级，跻身国产芯片头部阵营，其上市标志着国产AI算力自主化进入加速阶段。

Gemini电视登场CES，谷歌打响客厅革命第一枪。在CES 2026上，谷歌推出了搭载Gemini AI的智能电视。这款电视不仅能通过自然语言对话实现内容搜索、个性化推荐与辅助学习，还可作为控制中心联动全屋智能家居设备。

台积电担忧芯片过剩？马斯克：他们是对的，电力液冷都跟不上。马斯克认同台积电对芯片产能过剩的担忧。他指出，AI发展的核心瓶颈正在从芯片制造转向“芯片启动”能力，即电力、变压器与冷却系统的部署进度。目前，这些基础设施的线性扩张速度，已严重落后于芯片产能的指数级增长。

马斯克的2026愿景：我们已处于“技术奇点”，AI和机器人不可阻挡，短期是动荡和挑战，长期是丰盛时代。马斯克抛出重磅时间表：AGI将于2026年落地，人类正经历“超音速海啸”般的“技术奇点”时刻。他预言白领与外科医生将被AI取代，社会将穿越动荡迈向“普遍高收入”的极度丰盛时代。他称赞中国能源基建，指出算力“瓦特”可能成为新货币，算力部署将向星际轨道跃迁。

研报精选

高盛坚定看好中国股市：AI与出海支撑盈利，MSCI中国今年有望上涨20%。高盛看多2026年中国股市，预计MSCI中国与沪深300将分别上涨20%和12%。市场由估值修复转向盈利驱动，企业利润在AI商业化、出海和反内卷政策带动下有望从4%提速至14%，TMT盈利增速约20%。资金面强劲，南向资金或达2000亿美元，国内再配置或带来3万亿元增量。

高盛大幅上调PCB市场规模预期：量价齐升+规格升级，今明两年复合增长有望突破140%！高盛最新研报显示，AI服务器用PCB市场正迎来量价齐升的结构性机遇，预计2027年TAM将分别达到266亿与183亿美元，这主要由英伟达新一代架构（如VR200/300机架）用高价值PCB取代线缆所驱动。规格升级与良率下降共同拉动了单机价值量与原材料需求，持续利好高端PCB/CCL供应商。

CoWoS产能支撑，摩根大通再次上调TPU预期：今明两年出货量有望达370、500万颗。摩根大通将2026年和2027年的CoWoS产能预测分别上调8%和13%，其中，台积电的CoWoS产能预计将在2026年底达到11.5万片晶圆/月，产能的持续扩张将为TPU出货增长提供坚实支撑。

国内宏观

外媒：加拿大总理办公室宣布，加总理卡尼下周将访华。据环球网，加拿大总理办公室当地时间7日宣布，加拿大总理卡尼将于13日至17日访华。此访是加拿大总理自2017年12月以来再次访华。加拿大总理办公室表示，卡尼将在访华期间与中方讨论贸易、能源、农业和国际安全等议题。

工信部：探索依托工业互联网平台打造“模型池”的路径，培育上线一批工业模型产品。其中提出，提高工业互联网平台智能化水平。基于深度学习、大模型等技术，强化工业互联网平台的要素连接、智能分析、资源配置等能力。鼓励工业互联网平台企业加快基于人工智能的低代码、无代码技术创新，提升工业APP开发效率和系统集成能力。到2028年，推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级。

国内公司

首家央企AI独角兽浮出水面，背靠自研大模型，4家国家队资本背书。中电信AI公司引入国家级战略投资，成为央企首家AI独角兽，完成了从技术自研到市场认可的关键跨越。其凭借“星辰”系列自研大模型和深厚的产业落地能力，正依托电信的丰富场景，以长期主义战略加速推动AI技术的自主可控与规模化应用。

上海微电子，最新资本运作。据上海证券报，国产光刻机领域出现资产整合：上海微电子旗下公司芯上微装全资收购威耀实业，定位进一步明晰。该公司专注封装光刻机等设备，已实现第500台步进光刻机交付，并成功自主研发首台350nm步进光刻机。

“易中天”持续狂飙背后的算力革命：硅光不再是替补，而是新王当立。国盛证券认为，硅光有望打破传统光模块面临的“功耗墙”和“体积墙”。硅光革命背后，价值链核心利润也在从上游光电芯片向中游的PIC设计（硅光芯片设计）转移。这将极大提升中国光通信厂商在全球产业链中的利润水平和话语权。

海外宏观

美国“新门罗主义”，比老版更“美国优先”更赤裸霸道。据环球时报，评论认为，特朗普政府将"门罗主义"升级为"唐罗主义"，在国家安全战略报告中正式宣布西半球为美国"核心利益区"，授权动用军事力量直接干预。从袭击委内瑞拉到威胁哥伦比亚、墨西哥，美国将"美洲是美洲人的美洲"赤裸裸变为"美洲是美国人的美洲"。

特朗普称要禁止机构投资者购买美国独栋住宅，黑石跌9.3%。在特朗普称自己将“立即采取行动，禁止大型机构投资者继续购买独栋住宅”，以推动住房可负担性之后，黑石股价一度暴跌9.3%，随后收窄部分跌幅。黑石是住宅房地产领域的重要投资者。房屋租赁公司American Homes 4 Rent下跌11%，Invitation Homes Inc.下跌10%，建材公司Builders FirstSource Inc.跌幅超过5%。标普房屋建筑指数一度下滑2.2%，18只成分股中有15只走低。

高盛策略师：警惕美股“高估值、高集中、高涨幅”，历史上多以大跌收场。高盛Snider预测标普500将涨至7600点，但同时发出严厉警告：当前22倍市盈率逼近2000年泡沫峰值，前十大股票占据41%市值，这种"高估值+极端集中"组合与1929年、2000年等历次崩盘前相似。更大风险在于AI资本开支激增，不过尽管泡沫论甚嚣尘上，但市场还未出现极端的非理性繁荣。

欧元区12月CPI放缓至2%，市场预期欧央行将长期“按兵不动”。欧元区12月通胀率已回落至欧洲央行设定的2%目标，核心通胀也继续放缓，巩固了市场对于利率将在当前水平维持不变的预期。尽管服务通胀和薪资增长压力仍存，但除非经济前景出现重大变化，欧洲央行在可预见的未来料将维持政策不变，市场对降息的押注仅小幅增加。

海外公司

存储芯片价格失控！华尔街再调预期：2026年DRAM或暴涨88%，NAND涨74%。考虑到AI Agent普及和AI CPU内存需求激增，花旗将服务器DRAM的平均售价（ASP）涨幅预期上调至144%，预计企业级SSD的ASP将同比上涨87%。在分析师看来，市场将进入一个极其剧烈的卖方市场，定价权将完全掌握在三星等存储巨头手中。

大摩调研：内存价格飙升，安卓和PC都遇冲击，但苹果今年不涨价。大摩认为存储成本压力将导致大多数OEM厂商在2026年上半年大幅提价，可能导致安卓手机和Windows PC全年出货量下滑。然而苹果因提前锁定较优惠的内存价格，产品定价不变有望在2026年实现iPhone和Mac市场份额增长。此外硬盘供应短缺加剧，未来12个月供需缺口扩大至200EB。服务器厂商如戴尔和惠普可能即将启动大规模裁员以保护运营利润率。

三星警告：内存成本飙升，所有电子产品面临涨价。全球最大存储芯片商三星电子总裁警告，半导体供应问题将影响所有人，组件成本正在上涨。尽管三星试图避免转嫁成本，但不得不考虑对全线产品重新定价。这表明，从智能手机、笔记本电脑到联网家用电器，广泛的电子消费品或将迎来一轮涨价潮。

报道称Anthropic计划按3500亿美元融资百亿美元，估值四个月接近翻倍！据媒体报道，Anthropic计划以3500亿美元的投前估值，融资100亿美元，几乎是四个月前估值的两倍。知情人士称，新加坡主权财富基金GIC和Coatue Management计划领投本轮融资。

马斯克自曝：曾力推OpenAI选微软而非亚马逊合作，贝佐斯有点“自作聪明”。马斯克在2016年曾建议OpenAI联合创始人奥特曼优先选择微软而非亚马逊作为云服务合作伙伴，并在邮件中评价亚马逊CEO贝佐斯“有点自作聪明”。奥特曼亦在回复中批评亚马逊条款苛刻且技术不佳。

行业/概念

1、半导体 | 商务部公告，决定自2026年1月7日起对原产于日本的进口二氯二氢硅（DCS）进行反倾销立案调查。本次调查确定的倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2022年1月1日至2025年6月30日。被调查产品名称：二氯二氢硅，又称二氯硅烷、二氯甲硅烷等。主要用途：二氯二氢硅主要用于芯片制造过程中的薄膜沉积（如外延膜、碳化硅膜、氮化硅膜、氧化硅膜和多晶硅膜等），用于生产逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片和其他类芯片，也可用于合成硅基系列前驱体和聚硅氮烷等。

2、人工智能 | 工业和信息化部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。培育2－3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。

3、无人物流 | 中国物流与采购联合会7日发布2025年12月份中国物流业景气指数。从全年数据来看，四个季度景气指数均值稳定回升，12月景气指数为2025年最高，实体经济物流业务需求持续活跃。2025年12月份中国物流业景气指数为52.4%，环比上升1.5个百分点，主要指标中，业务总量指数、设备利用率指数、新订单指数、资金周转率指数、从业人员指数处在扩张区间且环比保持回升。

4、AI硬件 | 阿里云通义智能硬件展将于1月8日至11日在深圳举办。展会聚焦“碳硅共生”创新理念，集中呈现覆盖生活、工作、出行及娱乐全场景的千款智能硬件，为全龄观众打造沉浸式科技互动体验，让参观者直观感知AI硬件产业前沿脉搏，探索自然与科技融合的发展新路径。

5、造纸 | 据新浪财经报道，2026年伊始，全球最大纸浆生产商Suzano公布了从1月份起提高其在欧洲、北美和亚洲的纸浆价格，其中将把欧洲和北美的纸浆价格每吨提高120美元，而亚洲的价格每吨将提高20美元。此举直接利好纸浆现货价格，表明市场供需偏紧，供应端主动提价可能源于原材料成本上升或需求增强，将推动全球现货价格上行。

6、民航 | 据证券时报报道，1月6日，全国民航工作会议在北京召开。会议系统回顾了民航2025年及“十四五”工作成就，统筹谋划“十五五”发展思路，研究部署2026年主要工作任务。

7、半导体 | 据澎湃新闻报道，原集微科技的首条二维半导体工程化示范工艺线点亮仪式于1月6日在上海浦东川沙成功举行，这也是国内首条二维半导体工程化示范工艺线，预计将于今年6月正式通线。

今日要闻前瞻

美国上周首次申请失业救济人数。

美国10月贸易帐。

欧元区11月PPI。

彭博商品指数再平衡。

智谱香港IPO。天数智芯香港IPO。

<全文完>