医保八年，为这些中国药企点赞

来源：市值观察

文丨文雨

多年以后再回看，2025年注定将是医疗产业的一道分水岭。

一方面，创新药史无前例大爆发，成为又一个站上世界之巅的中国产业。

另一方面，政策设计迎来重大转折，2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录于12月7日正式发布，114种药品纳入医保药品目录，19种药品纳入首版商保创新药目录。

这两项突破全都指向了一个结果，就是中国人的生命健康从此有了更大保障。

【政府与企业共同托举】

自2018年国家医保局组建以来，医保药品目录已连续8年动态调整，截止到目前共有3253种药品被纳入医保目录。

在这个过程中，中国创造了人类历史上前所未有的医疗普惠。

2018年到2024年，协议期内谈判药品累计受益人次接近9个亿，累计为患者减负超9300亿元，到现在这个数据还在不断攀升。

之所以能取得这样的成绩，一方面是国家良好的政策使然，另一方面则得益于本土创新药公司的崛起。

过去十年，中国创新药经历了从无人问津到全世界疯抢的史诗级跨越。

根据华福证券的最新统计，截至2025年中国在细胞疗法、ADC、双抗、基因疗法、溶瘤病毒、三抗/多抗等技术赛道的在研项目已经处于全面领先地位，实力完全不输美国。

这还不是最关键的。

相比西方企业更多追求自由市场和定价行为，中国有很多药企选择了兼顾效益与社会责任，信达生物就是其中最典型的一个。

这家公司初心并不是诸如“改变世界”这种宏大的叙事，而是选择以“开发出老百姓用得起的高质量生物药”为核心使命。

信达生物是这么说的，也是这么做的。

在国产PD-1上市前，同类进口产品在海外年治疗费用高达120万，2019年，信达生物的达伯舒®被纳入国家医保目录，成为国内第一个，也是当年目录中唯一一个PD-1药品，此举直接终结了外资对抗癌药的垄断，把年治疗费用降到只有几万块钱。

类似这种带头进医保的案例，在信达生物身上其实还有很多。

以最新公布的2025年国家医保药品目录为例，信达生物有很多产品都开创了国产先河。

比如信必敏®（替妥尤单抗N01），是中国70年来首款治疗甲状腺眼病的创新药；再比如达伯特®（氟泽雷塞片），是中国首个获批的 KRAS G12C 抑制剂，填补了国内在该突变领域长达40年的靶向治疗空白。

从创立到现在，信达生物总共商业化了18款产品，其中有12款被纳入国家医保，比例接近70%。截至目前，所有创新产品共惠及了超600万患者。

既有实力又有担当，正是因为有信达生物这样的企业，老百姓才真正有机会用得上、用得起先进药品。

而商保破冰也将是一个全新的开始，这意味着“基本医保保普惠、商保目录保创新”的分层保障正在形成，未来创新药的可及性将大幅提升，老百姓的医疗需求也会得到进一步满足。

与此同时，整个行业将被彻底引爆。

【国内与国外叠加共振】

一个不争的事实是，国内创新药公司的快速发展不仅给社会做出了巨大贡献，也给自身谋取了广阔的发展空间。

据医药魔方的数据，2015年-2024年这十年，全球医药交易数量从358笔增至743笔，年复合增长率8%，总交易金额从569亿美元跃升至1874亿美元。其中中国医药交易增速远超全球，交易数量从55笔增至213笔，总金额从31亿美元飙升至571亿美元。

根据最新数据，2025年中国创新药对外授权出海总金额已突破1000亿美元，相比2024年实现翻倍增长。

目前跨国药企正面临专利悬崖危机，据悉到2037年全球市场有27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物面临专利失效，默沙东、诺华、阿斯利康、辉瑞、罗氏和GSK等公司急需补充研发管线以维持其市场竞争力。

这意味着MNC们未来还会继续“买买买”，同时也就意味着本土Biotech的出海依然方兴未艾。

与此同时，之前的授权项目将陆续进入商业化变现周期，这又会进一步增厚中国创新药公司的利润。

相比国际市场，国内市场的机遇明显更大，也更有确定性。

商保的问世将极大拓宽创新药的覆盖范围，根据《2025中国创新药械多元支付白皮书》，2024年中国创新药市场1620亿，预计到2035年会增长到1万亿，期间有5倍的增长空间和8400亿的增量（其中4400亿来自商保）。

国际市场与国内市场双线同时爆发，这个过程中必然会有世界级的中国药企诞生。

而放眼目前所有本土创新药企，上文提到的信达生物无疑是最有看点的候选者之一。

在海外，信达最新宣布与武田制药达成全球战略合作，合作交易总金额最高可达114亿美元，直接刷新了中国创新药行业的BD交易纪录。而且这次合作采用的是Co-Co（共同开发及共同商业化）模式，比单纯的Out-license（授权许可）和NewCo更具战略眼光和发展意义。

在国内，信达一直是医保最积极，也最坚定的拥护者，最新一版医保目录再次纳入了公司七款创新产品（含新适应症）。

参考达伯舒®的商业化进程，这款产品直到现在都是国内PD-1冠军，完全有理由相信信达生物新进医保的产品也会有很好的市场表现。

还有一点值得特别注意，信达从肿瘤产品起家，但现在已经完全跳出对单一肿瘤产品的依赖，初步完成了全领域管线布局。这里面包括代谢、自免、眼科等诸多领域，而且很多产品都很能打。

就拿2025年刚完成商业化上市的玛仕度肽来说，这是全球首个胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂，在和大名鼎鼎的司美格鲁肽的试验中，玛仕度肽展现出了更优的血糖控制和减重疗效。

相比现有降糖药大多“只管血糖，不管体重，更不管肝”，玛仕度肽可以通过双重机制为脂肪肝等代谢异常人群带来全面代谢获益。

就在不久前，玛仕度肽注射液在2型糖尿病患者中开展的III期临床研究结果在一天内两次登上《Nature》主刊，堪称中国医药产业的扛鼎之作。

最近几年，中国在很多领域都实现了重大跨越，从新能源，到AI、机器人，再到商业航天。

但创新药的崛起无疑最值得骄傲，也最让人兴奋，它增进了老百姓福祉，带来了真正的生命健康平权，这比任何一个行业的突围都更有意义。

2025年，信达生物的营收将有希望突破100亿，相比2019年的10亿实现10倍增长。

按照公司的发展规划，到2027年将实现20款商业化产品、200亿元产品收入的目标。

医保八年，以信达生物为代表的创新药公司开创了人类史无前例的医疗普惠，为它们点赞。希望这些企业能继续做大做强，因为这意味着老百姓又用上了更多可负担得起的高质量的救命药。$信达生物(HK1801)

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