鸣鸣很忙闯关港股：1.9万店撑起量贩零食第一股

21世纪经济报道 唐唯珂

量贩零食赛道迎来资本市场的标志性事件。

2026年1月6日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）正式通过港交所上市聆讯，距离成为“港股量贩零食第一股”仅一步之遥。招股书数据显示，这家整合了“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌的零售巨头，已构建起覆盖全国28个省份、超1.9万家门店的庞大网络，2024年以555亿元GMV登顶中国休闲食品饮料连锁零售榜首。

在下沉市场升级的产业周期中，鸣鸣很忙的资本化进程，不仅折射出量贩零食赛道的爆发式增长，更揭开了本土零售品牌凭借供应链重构与数字化赋能实现规模突围的核心逻辑。

双品牌协同爆发

鸣鸣很忙的崛起轨迹，离不开一次关键的战略整合。招股书披露，公司前身为2017年创立的“零食很忙”与2019年诞生的“赵一鸣零食”，2023年11月两大区域龙头完成合并后，形成“南北呼应”的全国布局格局。这种整合并非简单的规模叠加，而是通过经营体系深度融合实现协同效应最大化——统一组织架构、共享供应链资源、标准化运营流程，推动门店网络进入扩张加速度。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙的门店总数已达19517家，覆盖全部县级城市及1341个县，其中59%的门店位于县城及乡镇，下沉市场渗透率高达66%，成为首个实现“县县有门店”的零食量贩品牌。“下沉市场的消费升级需求是核心驱动力。”一位长期跟踪零售行业的分析师向此前即向21世纪经济报道记者表示，县域及乡镇消费者对高品质、多样化零食的需求持续释放，而鸣鸣很忙的高质价比定位恰好填补了市场空白。

规模扩张直接带动业绩爆发式增长。财务数据显示，公司营收从2022年的42.86亿元飙升至2024年的393.44亿元，两年间增长8.6倍，2022-2024年复合年增速达203.0%；经调整净利润同步从0.82亿元增至9.13亿元，盈利规模扩大10倍以上。即便在2025年前三季度，行业竞争加剧背景下，公司仍实现营收463.72亿元、GMV 661亿元，分别较上年同期增长75.2%和74.5%，高增长态势持续。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙已超越一众竞争对手，成为中国最大的连锁零售商；按食品饮料产品GMV计，位列全国第四。

在量贩零食“薄利多销”的商业模式下，供应链效率直接决定竞争胜负。鸣鸣很忙的核心优势在于构建了“直连厂商-集中仓储-高效配送”的全链路供应链体系。招股书显示，公司通过直接对接上游生产商，大幅减少中间流通环节，使得产品平均价格较线下超市同类产品便宜约25%，形成显著的价格竞争力。目前，公司已与《2024胡润中国食品行业百强榜》中约50%的企业建立合作，在库SKU达3997个，单店SKU普遍不低于1800款，是同等规模商超的2倍。

定制化产品成为差异化竞争的关键抓手。依托2024年超16亿笔的门店订单数据，公司精准捕捉消费趋势，通过“初选-试吃-试卖-推广”的标准化选品机制，每月平均上新数百款产品。截至2025年9月，公司34%的SKU为厂商合作定制，其中联合开发的麻酱味素毛肚单品，2024年销量超1亿件，2025年前三季度销量突破9.6亿件，成为现象级产品。同时，38%的产品采用散装称重形式，配合小包装定制，有效降低消费者尝新门槛，推动复购率提升。

数字化能力则为万店规模的标准化运营提供支撑。招股书披露，公司已组建385人的行业最大数字化团队，打造了覆盖选品采购、仓储物流、门店管理、加盟商赋能的全流程数字化体系。全国48大智能化仓储物流中心总占地面积超106.5万㎡，实现300公里范围内24小时配送。2024年，存货周转天数11.6天，仓储物流成本占总收入的1.7%，均处于行业领先水平。针对加盟商，公司提供超3万套可视化门店陈列模板、线上线下双巡店机制及全方位培训，既保障“万店如一”的消费体验，又通过数据赋能提升单店运营效率。

行业竞争进入精细化阶段

对于此次赴港上市的募资用途，鸣鸣很忙在招股书中明确，将主要用于提升供应链能力及产品开发能力、门店网络升级与加盟商赋能、品牌建设及推广、科技能力和数字化水平提升等。在行业竞争日趋激烈的背景下，持续的供应链投入与数字化升级，被视为公司巩固领先地位的关键。

当前，量贩零食赛道已从跑马圈地进入精细化运营的新阶段。除了鸣鸣很忙，良品铺子、来伊份等传统零食品牌加速下沉，区域性品牌也在不断扩张，行业价格战与同质化竞争加剧。招股书显示，2022-2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%及9.7%，虽呈小幅提升态势，但整体仍处于较低水平，反映出行业“薄利多销”的盈利特征。

“未来行业的竞争核心将是供应链效率、产品创新能力与品牌力的综合比拼。”上述分析师指出，随着消费需求向健康化、个性化升级，量贩零食品牌需要在保持价格优势的同时，进一步提升产品附加值。鸣鸣很忙的上市，有望借助资本力量加速供应链深化与产品多元化布局，推动行业集中度提升。

弗若斯特沙利文报告显示，2024年中国休闲食品饮料零售市场规模达3.7万亿元，预计2029年将增至4.9万亿元，年复合增长率5.8%，其中专卖店渠道增速最快，2019-2024年复合增长率达13.9%。作为赛道领军者，鸣鸣很忙的资本化进程，不仅将为自身发展注入动力，也将为量贩零食行业的规范化、高质量发展提供样本。