A股董责险渗透率升至32% 高赔付案件主要来源于少数保司

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者 叶麦穗 A股董责险投保热情持续升温。2025年共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险计划，同比增加19%，延续了快速增长趋势。其中，256家上市公司为首次披露购买董责险计划。截至2025年底，投保董责险的上市公司占比相较2024年底提升4个百分点。

　　投保数量持续增加

　　董责险全称为董事、监事及高管责任保险，是以董事及高级管理人员对公司及第三人承担民事赔偿责任为保险标的的一种职业责任保险，也是全球上市公司治理的一个重要组成部分。

　　董责险并非一项新险种，自2002年进入中国，至今已超过20年。但由于之前国内上市公司投保意识一直不高，董责险仍属小众险种。 不过近几年随着风险事件的发生，董责险的投保数量显著增加。

　　去年末最后一份董责险来自英科医疗，公司公告称于2025年12月30日召开相关会议，审议通过了《关于拟购买董事、高级管理人员责任险的议案》。为进一步完善风险管理体系，降低公司运营风险，促进公司董事、高级管理人员充分履职，保障广大投资者的利益，根据《上市公司治理准则》等相关规定，公司拟为公司及全体董事、高级管理人员购买责任保险。保险支出为不超过人民币26万元/年（具体以保险公司最终报价审批数据为准），赔偿限额为不超过人民币8，000万元/年。

　　上海市建纬律师事务所、险律科技（北京）有限公司等机构近日联合发布的《中国上市公司董责险市场报告（2026）》（以下简称《报告》）显示，2025年共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险计划，同比增加19%，延续了快速增长趋势。其中，256家上市公司为首次披露购买董责险计划。

　　截至2025年底，投保董责险的上市公司占比相较2024年底提升4个百分点。上海市建纬律师事务所高级顾问王民在接受采访时表示，这一增长趋势体现了董责险在A股上市公司中认可度的持续提升。

　　近两年董责险的实际赔付支出显著攀升，是在“强监管”与“硬赔付”的双重作用下，上市公司风控意识全面觉醒。

　　明亚常务副总裁王鹏表示，董责险在中国从“小众认知”到“主流配置”，从“外资主导”到“本土创新”，从“被动应对”到“主动风险管理”的发展历程。

　　明亚保险综合业务部副经理潘耀斌在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着中国宏观经济环境的变化，上市公司投保董责险的金额将会逐步提升。目前来看，国内上市公司投保董责险额度仍然不高，每家公司在治理结构、高管认知方面都存在差异。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆告诉记者，企业2025年购买董责险增多，主要与监管趋严、治理要求提高及ESG关注度提升深度关联。一方面，国内外监管对信息披露、合规经营等要求日益严格，董事和高管面临的法律风险和诉讼压力随之增加。另一方面，企业治理结构优化和ESG理念普及，使得董事履职责任范围扩大，潜在风险点增多。此外，数字化转型虽提升效率，但也关联出网络安全、数据泄露等新风险，可能延伸至高管责任。这些因素共同作用，使得企业更倾向于通过购买董责险来转嫁风险，保障董事和高管履职安心。

　　赔案件将逐步显现

　　王民指出，随着监管部门对A股上市公司监管执法力度的增强，因信披违规而引发的投资者索赔也会日益增多。预计一方面A股上市公司董责险渗透率将会保持逐年上升的态势，与此同时董责险理赔案件也将逐步暴露增多，从而进一步影响董责险市场的承保条件。

　　《报告》显示，在董责险索赔方面，2025年因信披违规退市的公司达17家，其中7家都披露购买过董责险。2025年度，至少有10家已投保董责险的上市公司，被投资者发起诉讼。自2021年起被投资者提起诉讼且之前购买过董责险的上市公司，近四年已达33家，呈上升趋势。

　　据统计，2024年共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元，2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元。自2022年第一季度到2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元。

　　与此同时，王民指出，目前董责险高赔付案件主要来源于少数保险公司，尤其是外资保司。董责险属于高风险业务，一旦出险，若涉及投资者人数众多，潜在赔付金额通常在千万级甚至更高，对于保险人在承保与理赔环节都有非常高的专业要求。

　　险律科技联合创始人彭桓认为，董责险价格因素中会考虑到公司的行业风险、经营风险，经营风险中主要是财务的稳健性、现金流和财务报表。因此，董责险核保既需要法律知识，又需要财务知识，还需要考虑到它的综合性。

　　对董责险风险认识还不足

　　在康美药业案件后，市场对于独立董事的履职风险议论纷纷，甚至一度出现独董“离职潮”，这对上市公司高管，特别是外部董事产生了显著影响。潘耀斌介绍，“为此，我们组织专业团队人员积极与保险公司进行沟通，推出了国内首款针对于上市公司独立董事个人可以投保的董责险产品。”

　　此外，王民坦言，从2018年底到2022年初，赴美上市的中概股买不到合适的董责险；即便买得到，费率也是20%到30%。但是2022年开始，费率又在逐渐下滑，因为董责险承保市场承保能力上升，供给越来越高于需求，费率现在可能已经到了个位数，只有5%左右。

　　这可以形容为董责险的软周期。A股董责险市场目前处于软周期的主要原因是在于，第一是赔案尚未集中爆发，很多保险公司对董责险风险认识还不足；第二是新进入市场的保险公司主体可能对于董责险赔付的严重性估计也不足。对于费率的不理性竞争导致现在处于软性市场，但是随着承保能力、资本和需求之间的博弈，以及大额理赔案例的出现，相信市场会逐渐回归到理性竞争，价格也会回归到正常水平。