左手出海右手智驾，奇瑞的 “二次进化” 能否改写自主车企格局？

作为 1997 年成立、深耕行业近 30 年的自主品牌先驱，奇瑞汽车凭借深厚的历史积淀，已构建起包含奇瑞、捷途、iCAR 等五大国内品牌，及 Omoda、Jaeccoo 两大海外品牌的矩阵，同时拥有丰富的海内外产能布局，近年营收高速增长、盈利能力保持稳定，新能源与出海业务正进入发展新篇章。

2025 年成为奇瑞发展的 “新纪元”：其发展历程历经五阶段沉淀后，在智能化整合与新能源进化的双重驱动下迈入新周期 —— 研发体系从项目导向转为平台赋能，更将三大智能化平台整合为 “智能化中心”；纯电领域发布 QQ 概念车重启经典产品线，混动领域新品 A9L 以新设计理念成为爆款，出海端则顺利进军欧洲市场，完成全球化布局的关键落子。

从市场表现看，国内维度下，奇瑞混动产品销量增速亮眼，但新能源整体渗透率仍低于行业均值；2025H1 新能能源车型虽单量不足，下半年 A9L 上市热销后，标志着其新能源业务进入产品力升级的新阶段，同时 iCAR、捷途等子品牌分别以互联网思维、旅行车市场等差异化路线实现二次发力。海外维度下，奇瑞已从燃油车出口转向 “体系化出海”，2025 年深化海外本土生产、拓展全生态布局，在东南亚加码资源投入、欧洲实现本土生产，进入高速增长通道。

在此背景下，奇瑞以 “全球化 + 智能化” 为核心的进化路径，既承载着自主品牌从 “规模扩张” 向 “价值升级” 的转型诉求，也折射出传统车企在新能源与智能化浪潮中的破局逻辑，其战略实践与市场表现具备典型的行业研究价值。

一、奇瑞汽车历史久，业绩近年高增长

1.1 奇瑞汽车近 30 年发展阶段

奇瑞汽车成立于 1997 年，至今已近 30 年，发展历程分为五个阶段：

• 布局投入期（1997-2004）：初步完成产能建设，实现发动机、变速箱自研；

• 快速发展期（2005-2010）：瑞虎系列发布带动内需销量增长，同步启动海外布局；

• 品牌势能期（2011-2017）：海外销量提升，同时完善海外渠道与产能；

• 多品牌重塑期（2018-2020）：推出捷途、星途等新品牌；

• 混动 / 智能转型期（2021-2024）：以鲲鹏动力推动车型混动化，深化多品牌与出海布局，试水豪华车赛道。2025 年，公司新能源业务、出海布局进入新发展阶段。

股东结构与子公司布局。为筹备上市，奇瑞简化了股权结构，奇瑞控股的股权穿透至公司层，前五大股东包括芜湖投资控股（芜湖市国资委、安徽省财政厅持股）、立讯、芜湖瑞创投资、安徽信用担保（安徽省政府全资）、安徽投资控股（安徽省国资委全资）。

旗下重要全资子公司包括奇瑞销售、大卓智能等；公司持有奇瑞新能源 27.1% 股份，奇瑞新能源全资控股爱咖科技（iCAR），奇瑞新能源的其他股东还包括石家庄市国资委、立讯等。

1.2 2025 年前三季度财务表现

销量与出海表现：2021 年起奇瑞销量高速增长：2024 年总销量 251.57 万辆（同比增 42.89%），2025 年 1-10 月累计销量 214.33 万辆，预计全年保持增长。出海业务表现突出：2024 年海外销量首次突破百万，2025 年前 10 月累计出海销量已达 104 万辆。

2025 年前三季度，奇瑞实现营收 2148.33 亿元（同比增 17.94%），归母净利润 143.65亿元（同比增长28.19%）。2022-2024 年的营收分别为 926.18/1632.05/2698.97 亿元，归母净利润对应为 62.66/119.53/141.35/46.5 亿元。

全球销量与单车财务指标：2022-2025Q1-Q3，奇瑞全球销量分别为 114.02/176.05/251.57/200.78 万辆；对应单车营收为 8.12/9.27/10.73/10.70 万元，单车净利润为 0.56/0.66/0.43/0.72 万元，2025 年单车利润显著增长。

业务结构与区域营收。业务结构上，乘用车业务是核心，营收、毛利占比均约 90%；其余为汽车组件及零部件业务、其他产品，2025 上半年营收占比分别为 6.8%、2.3%，毛利占比为 10.99%、2.37%。区域营收方面，出口业务占比已接近中国大陆市场，2025 上半年中国大陆、其他地区营收分别为 761 亿元、655 亿元。

毛利率与期间费用，毛利率整体稳定，2023 年达近年高点：2022-2025Q1-Q3 整体毛利率为 13.83%/15.99%/13.45%/13.71%；乘用车毛利率与公司整体接近，汽车组件及零部件业务毛利率约 20%，其他产品毛利率从 2022 年的 26.26% 降至 2025 上半年的 13.30%。

期间费用率维持在 8-10%，费用管控能力较强：研发费用为三项费用中最高，管理费用最低；2025 年前三季度销售、管理、研发费用分别为 84.77/41.11/78.78 亿元，费用率对应 3.95%/1.91%/3.67%，其中销售、研发费用率有所降低，管理费用率逐步提升。

盈利能力与成长性：奇瑞盈利能力较强，2025 年净利率达 6.75%；2023 年净利率 7.07%，2024 年有所下降，2025 前三季度恢复至 6.75%。

成长性方面，2022/2024/2025Q1-Q3的营收增速为 76.21%/65.37%/17.94%（2023-2024 年增速居可比公司首位）；归母净利润增速为 90.76%/18.25%/26.99%，2023 年、2025 前三季度均为可比公司最高增速。

盈利能力对比：在可比公司中，奇瑞的毛利率相对偏低，但净利率表现更突出：除 2024 年外，公司净利率均处于可比公司中的较高水平，2025 年前三季度净利率更是位居可比公司第一位。

1.3 公司业务：品牌矩阵与定位

奇瑞当前拥有五大国内品牌（奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界），及 Omoda、Jaeccoo 两个海外品牌，各品牌定位清晰：

• 奇瑞（主品牌）：面向大众与家庭用户，主打安全舒适、质量过硬的一线品牌；产品涵盖瑞虎、艾瑞泽、风云序列，以及海外市场的 OMODA、JAEECOO，覆盖轿车、SUV，提供燃油、插混、纯电版本；

• 捷途：聚焦家庭旅行、户外越野用户，产品包含燃油车、插混车型；

• 星途：面向追求性能、沉稳雅致的用户，提供卓越出行体验；产品分星途、星纪元序列，覆盖轿车、SUV，动力类型含燃油、插混、增程、纯电；

• iCAR：针对热衷科技、崇尚自由的 Z 世代用户，主打前沿智趣出行体验；当前推出 iCAR 03、iCAR V23 两款纯电 SUV；

• 智界：面向追求智能化、高性能与创新性的客户，提供科技出行体验；产品包括 S7（智能轿车）、R7（智能轿跑 SUV），含纯电、增程版本。

主力产品布局

• 奇瑞：主力产品为 SUV 瑞虎系列、轿车艾瑞泽系列、新能源风云系列，定位从主流赛道延伸至中高端；

• 捷途：主力产品是燃油捷途系列、插混山海系列，覆盖主流及中高端赛道；

• 星途：主力为燃油 SUV 星途系列、新能源星纪元系列，定位以中高端为主，延伸至豪华赛道；

• iCAR：布局主流及中高端纯电 SUV；

• 智界：覆盖中高端、豪华赛道，产品为纯电 / 增程轿车、SUV。

国内产能布局

奇瑞国内产能储备充足，可兼顾内需与出海需求：核心产能位于安徽芜湖，同时在河南、辽宁、内蒙古布局了重要产能基地。

海外产能布局

近年奇瑞积极拓展海外产能，布局形式包括多品牌合作整车厂、KD 工厂、独家生产基地、双边合资生产基地等，覆盖东南亚、中亚、南亚、欧洲、北非、南美等区域。目前海外扩张仍在推进，多家基地已启动或计划生产奇瑞车型，新能源车型的海外产能也在同步布局中。

二、国内业务：混动二次发力，子品牌战略清晰

国内乘用车市场结构：新能源渗透过半，自主占比超 6 成

2025 年上半年，国内乘用车上险量达 1059.97 万辆。2022 年后国内乘用车上险量稳步提升，2024 年在以旧换新、地方补贴刺激下全年达 2289.8 万辆；2025 年补贴延续，上半年终端销量 1059.97 万辆，预计全年同比持平或微增。

2025 年上半年，国内新能源渗透率（以插混、增程、纯电计，不含油混、轻混）达 50.12%，较 2024 年的 46.88% 继续提升；其中纯电占比 30.99%，插混、增程占比 5.07%。同期自主品牌市占率 63.71%，较 2024 年的 60.28% 进一步上升，合资品牌市占率则不同程度下滑。

国内市场价格结构：价格带下移，自主在中低端主导，价格战推动整体价格中枢下移：中低端车型自主替代率超 9 成，豪华赛道自主仍有空间。

• 0-10 万元价格带：2023 年前因消费升级占比降低，2024 年起价格战推动占比回升，2025H1 占比 19.39%；新能源、自主渗透率分别为 63.95%、94.22%；

• 10-20 万元价格带：主流赛道，占比近半（2025H1 占 49.25%）；新能源、自主渗透率为 45.17%、66.41%；

• 20-30 万元价格带：占比降低，新能源、自主渗透率稳步提升（2025H1 占 10.08%，渗透率 56.19%、45.36%）；

• 30-50 万元价格带：占比微降，新能源渗透率提升快（2025H1 占 12.48%，渗透率 40.35%、34.17%）；

• 50 万元以上价格带：占比小（2025H1 占 1.8%），多为合资车型（终端折扣多）及进口车；新能源、自主渗透率 46.31%、39.93%。

奇瑞国内市场表现：销量排名提升，新能源待突破

2025H1，奇瑞国内销量 63.09 万辆，位列自主品牌第三；国内终端销量从 2020 年的 41.35 万辆升至 2024 年的 127.9 万辆，2025H1 占国内市场 5.95%，仅次于比亚迪、吉利、一汽大众。

新能源方面，奇瑞布局早但转型偏晚：2020-2022 年靠小微型纯电占国内新能源 3%-3.6% 份额；2023 年战略转型后，2024 年新能源内销 38.85 万辆（占比 3.62%），2025H1 新能源销量 22.91 万辆（占比 4.31%，位列第六）。

奇瑞新能源渗透率：仍有提升空间。2025H1，奇瑞新能源渗透率 36.31%，虽有提升但低于吉利（53.34%）、长城（45.48%）等传统自主可比公司。总销量上，奇瑞内需增长快，2020 年落后可比公司，2025H1 已居可比公司第二位；但新能源车型销量与吉利仍有差距。

奇瑞价格带结构：品牌向上显效，高端占比待提。奇瑞品牌向上趋势明显：10 万元以下低端车型占比从 2020 年的 52.38% 降至 2024 年的 14.87%，2025H1 小幅反弹至 16.35%。10-20 万元价格带成销量核心（占比 47.87%）；10-20 万、20-30 万、30-50 万价格带市占率分别为 5.02%、8.82%、2.47%、1.69%，20 万元以上销量占比仍低。

奇瑞动力形式结构：混动成新能源主力，纯电待发力。奇瑞新能源渗透率提升主要靠混动车型上量：纯电车型占比稳定（2025H1 占 3.05%），2022 年曾达 16.5%；插混车型占比、市占率增长明显（2025H1 销量 10.26 万辆，占比 16.26%、市占率 6.88%）；传统能源占比从 2020 年的 2.08% 升至 2025H1 的 7.60%，2025H1 新能源渗透率 36.31%。

奇瑞产品结构升级：低端占比降，高端新能源成方向。奇瑞实现产品结构升级：10 万元以下占比降低（2025H1 在新能源销量中占 10.80%）；10-20 万元主流价格带新能源渗透率 30.60%（占新能源销量 61.52%）；20 万元以上价格带基本为新能源产品，是品牌向上的核心动力。

奇瑞分品牌内需销量：多数品牌增长，iCAR 表现突出。2024 年，奇瑞主品牌、捷途、星途等品牌国内上险量分别为 70.76 万、36.78 万等；2025H1 公司合计内需销量同比增 28.83%，其中 iCAR（+251.98%）、智界（+125.77%）增长显著，星途小幅下滑（-2.81%）。

奇瑞车型结构：SUV、混动多，缺纯电爆款。2025H1 奇瑞车型呈现两个特点：1）SUV 车型占比高；2）混动车型数量多，但缺乏热销单品，且存在技术版本较旧的在售产品。具体看：混动车型集中于主流赛道 SUV，但无爆款；纯电主力为 iCAR 系列、智界 R7，处于转型阶段，主流 / 小微市场缺纯电主力产品；混动单品中，风云 T9 上半年月均不足 5000 台，仍有提升空间。

A9L 推动奇瑞混动二次增长

2025 年下半年起，奇瑞重磅新品 A9L 上市，开启混动新方案的二次增长：2025 年 7 月，A9L 搭载最新鲲鹏超级电混 CDIM6.0 系统及升级后的单档混动方案上市。

与同级热销车型（星耀 8、汉）相比，A9L 中低配 SKU 在纯电续航、充电时间、发动机效率、底盘配置等方面具备优势；动态性能、节电表现稍弱，但智能辅助驾驶功能（城市路段导航、记忆泊车）是其独有亮点。

A9L 上市后销量表现优异：7 月首月交付 4195 辆，后续月交付稳定在 1 万台左右（8/9/10 月分别达 10311/9514/9638 台），销量领先热门竞品，产品力获市场认可。

A9L 带动奇瑞内需销量与结构优化

A9L 发布叠加多因素刺激，奇瑞 2025 年下半年内需销量走高、结构优化：截至 10 月，8 月后内需销量持续环比提升，10 月单月销量达 12.79 万辆；风云系列全系月均从 7400 余辆升至 1.89 万辆，瑞虎车型月均从 1.7 万辆升至 3 万辆左右；智界系列改款后，纯电车型销量从二季度低点回升。新能源渗透率方面，10 月交付渗透率 45.62%，前 10 月累计渗透率 38.93%。

主品牌（奇瑞 / 风云）战略：渠道 + 产品 + 技术协同

主品牌包含原奇瑞品牌及新能源风云系列，主流车型分网销售：

• 传统车型：分 C 网、H 网销售（对应瑞虎、艾瑞泽）。C 网是老牌销售网络，主打自吸、低配车型（数字无后缀款）；H 网成立较晚，销售高配车型（数字 + 后缀款）；

• 风云系列：目前主销 E 网，正推进 R 网建设；前期车型依 E 网销售，参考吉利银河 AB 网经验推出 R 网，T8 车型已在 R 网销售。

产品端，20 万以下纯电产品当前依赖 iCAR V23，奇瑞主品牌新能源 QQ 处于迭代空档，主流家用赛道缺纯电爆款；后续 EX 平台纯电产品有望填补空白（目前星纪元、智界、iCAR 采用该平台，主流赛道纯电仍处空窗期）。

QQ 系列复出将强化小微纯电市场：2025 上海车展亮相的全新 QQ，瞄准 A00 级市场（2025H1 该级别销量 60 万级），有望分食份额。

混动 / 增新车型持续投入：风云系列新品周期加快，A9L、增程 T11 已发布，后续还有多款新品；混动技术迭代将提升性价比与配置竞争力。

• iCAR 品牌：新叠 + 出海，互联网运营思维

iCAR 品牌（爱咖科技）隶属奇瑞新能源，由智米科技创始人苏峻团队主导，已融入奇瑞体系，产品走 “潮酷” 路线：

产品定义、互联网基因、生态运营等环节有小米汽车风格；制造端结合奇瑞工艺；

2025 年 1-10 月销量 6.55 万辆，主力为 V23，首发车型 03 月度销量走低。

iCAR 技术底座为 i-SWIFT 雨燕平台，支持车型模块化开发以降本；2025 年推出全新车型 V27（车长近 5 米、增程动力），后续还有多款重磅车型待发布。

iCAR 坚定出海 + 打造汽车生态：海外注册 “iCAUR” 等品牌，V23 已登陆东南亚；2025 年推出欧版 V23，覆盖超 100 国；国内建 80 家俱乐部、海外 25 家，通过潮牌联名等跨界合作打造文化符号，还拓展后装接口适配海外玩车文化。

• 捷途品牌：深耕旅行车，发力高端硬派

捷途品牌分捷途汽车、捷途纵横、捷途 JMK 三类：

捷途汽车：定位旅行车，含主品牌（家旅）、捷途山海（混动）；家旅车型包括捷途大圣等燃油款，山海 L 系列对应混动款；

捷途纵横：定位豪华硬派混动，首发车型 G700 于 2025Q3 上市；

捷途 JMK：官方改装子品牌（类似 AMG），当前仅有旅行者改装版 “银龙之翼”。

2025 年 1-10 月，捷途交付 28.86 万辆，其中混动车型占比 26.92%（新能源占比不足 30%）；混动家旅车型山海 L7 PLUS 8 月交付后，月均超 5000 台，成为新增量。

捷途混动新品：周期强，野旅 / 纵横系列待放量。捷途混动新品周期表现突出，混动家旅新品 L7 PLUS 上市成绩亮眼，后续混动野旅车型也将发力：

山海 L7 PLUS：长宽高 4810/1930/1705mm、轴距 2820mm，对标宋 PLUS；配备猎鹰 500 辅助驾驶（含城市记忆领航、高速 NOA 等），支持 2+3+2 七座布局；

野旅新车：山海 T5/T3/T7 等已规划，其中山海 T5（长宽高 5403/2050/1936mm、轴距 3100mm）提供 5/6/7 座布局，采用非承载车身 +“三把差速锁”，搭载 2.0T 混动专用发动机 + 2DHT+2 挡 P4 电机；

纵横系列：将推多款高端越野车型，G700（非承载车身）于 2025Q3 上市，旗舰 G900 概念车、皮卡 F700 已亮相，有望成为新增长极。

• 星途：聚焦新能源，星纪元成核心

2025 年前 10 月，星途系列销量 5.2 万辆，其中星纪元 2.17 万辆（占比 41.69%）；目前星纪元主要依赖 ES/ET 的增程版本，新车 ET5 尚未交付，预计交付后将为星纪元贡献有效销量。

星途未来将聚焦星纪元及新能源，计划每年推出 2 款以上新车，逐步覆盖轿车、SUV、MPV 全品类新能源市场：

星途 ET5：11 月末上市的增程中型 SUV（长宽高 4780/1890/1725mm、轴距 2800mm），搭载 12 颗雷达（可选激光雷达），高配版是 “首款搭载地平线 HSD 及征程 6P 方案的全球战略车型”，综合续航预计 1300km；

星途天玑概念车：2025 上海车展亮相的大六座休闲 SUV（长宽高 5300/2000/1900mm、轴距 3200mm），采用对开门设计，配备 7D 智能全地形功能、全主动悬架等，依托 800V 架构实现 10 分钟补能 80%，纯电续航 300km、综合续航 2000km。

智界：改款后销量回升，后续待产品 / 渠道升级

2025 年前 10 月，智界系列交付 6.95 万辆；三季度改款后月度销量回升（智界 R7 曾月销过万，后续波动，改款后销量回暖）。

当前智界在售车型较少，后续依托公司资源有望实现突破：鸿蒙智行旗下 “五界” 并存，智界将借助公司渠道、技术平台资源走差异化路线；公司计划在渠道、研发端加大投入，同时联合合作方补齐产品矩阵，推动智界销量迈上新台阶。

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