不讲故事，不炒概念，这类策略在悄悄跑赢！

文| 基哥

2026年投资已启航，朋友圈里全是今年要赚多少的豪言壮语，但作为一个专注基金研究多年的老兵，基哥更关心的是：你的投资底仓稳不稳？

过去一年，市场可谓冰火两重天。上半年，AI、半导体、机器人概念狂飙突进；下半年，红利、高股息、资源股强势反攻。很多追热点的朋友，其实都无法精准踏中市场的节奏，年末一脸茫然。而与此同时，有一类策略却在悄悄跑赢：它不靠故事，不炒概念，只看企业账上实实在在能自由支配的现金——这就是自由现金流策略。

今天基哥就带大家系统拆解：为什么在2026年的市场环境下，自由现金流策略不仅不过时，反而更值得你重点关注？

自由现金流：聚焦造血能力，策略长期可靠

很多投资者有个误区，觉得市盈率低就是便宜，就能买。但现实往往很残酷！

比如某企业，年报显示净利润10亿元，看起来不错；可仔细一看现金流表，经营现金流只有2亿元，大量利润被应收账款和存货占用。这种纸面盈利，一旦下游客户付款延迟或库存积压，马上就会暴雷。

而自由现金流是什么？简单说，就是企业在满足正常运营和必要资本开支后，真正能自由支配、可用于分红、回购或再投资的现金。它是检验企业造血能力的终极指标。

中证全指自由现金流指数正是基于这一理念构建的。它的选股逻辑非常清晰：

① 要求连续5年经营现金流为正，确保企业不是靠融资续命；② 剔除金融、房地产等现金流结构特殊的行业，避免因会计准则差异导致误判；③ 按自由现金流率（自由现金流除以企业价值）排序，取前100只股票，既看质量，也看估值。

举个例子：

2025年四季度调仓后，该指数前五大成分股包括中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控和牧原股份。这些公司有什么共同点？不是它们价格低，而是它们每年能稳定产生百亿级自由现金流，且估值处于历史低位。

换句话说，自由现金流策略找的不是价格最低的公司，而是能持续创造真实现金、且当前价格合理的优质资产。这恰恰契合了巴菲特那句经典理念：用合理的价格买一家伟大的公司，远胜于用便宜的价格买一家平庸的公司。

策略有韧性，也有进攻性！

相比单纯评估股息率的红利策略，自由现金流策略或更加全面，涵盖除分红外的其他股东回报方式（如股票回购），侧重企业赚钱能力与赚钱能力的可持续性。

当然，任何策略都不是完美的，而是有它最适合的市场环境，也都会存在阶段性回撤。自由现金流策略也一样：

2025年上半年，市场极度偏好成长风格，AI算力、人形机器人、国产芯片等主题轮番上涨。相比之下，自由现金流策略因偏重周期、制造、资源等传统板块，表现相对平淡。实际上，从2025年初到2025年4月7日，中证全指自由现金流指数收益为负1.2%，一度被质疑过时。

但市场的有趣之处就在于：均值终将回归。

2025年4月8日之后，随着经济数据边际改善、美债利率见顶回落，以及政策对高质量发展和股东回报的持续强调，市场风格悄然切换。自由现金流指数在随后的8个多月里大涨29.65%，不仅收复失地，还跑赢上证指数（同期上涨26.04%）。

为什么能快速反弹？

关键在于其动态调仓机制，该指数会每季度调整一次成分股，及时吐故纳新——

2025年一季度，煤炭权重高达18%，是第一大行业；到二季度，随着煤价回落、现金流预期下调，煤炭权重迅速降至9%；同期，有色金属（如紫金矿业）、基础化工（如万华化学）因全球资源品价格回升、产能出清，自由现金流显著改善，被大幅增持。

中证全指自由现金流指数成份股行业结构变化

数据来源：中证指数公司、wind

这种机制让策略既能守住价值底线，避免踩雷伪盈利公司，又能捕捉景气度回升的新现金牛，兼具防御性与进攻性。

对于普通投资者来说，这意味着你不需要自己判断行业轮动，指数会自动帮你完成优胜劣汰。

布局现金牛，ETF是便捷的工具

如果说短期表现看运气，那么长期回报一定看逻辑。我们可以拉长到12年维度来看：

自2013年12月31日基日以来，截至2025年12月31日，中证全指自由现金流指数累计上涨426.78%，年化回报15.29%。若计入分红再投资（全收益指数），总回报达758.36%，年化达20.21%。同期，中证全指全收益年化仅约98.17%。（数据来源：WIND）

数据来源：WIND，区间：2013/12/31-2025/12/31

正是因为自由现金流策略在长期年化收益上的著优势，靠的是实打实的策略能力，基哥才说它“不讲故事，不炒概念，悄悄跑赢”！

自由现金流策略的超额收益从哪来？核心就两点：

一是选对了能持续赚钱的公司，二是避免了价值陷阱。

更重要的是，这一策略与当前宏观环境高度共振！就2026年的状况来看，基哥综合了目前市场上主流的共识，有这样几个方向是具有高度确定性的：

第一，经济转向高质量发展。GDP增速换挡后，政策不再鼓励盲目扩张，而是强调提质增效。那些靠烧钱换增长的模式难以为继，而高自由现金流企业天然具备抗周期能力。

第二，低利率环境持续。截至2026年初，十年期国债收益率仍在1.8%附近徘徊。在资产荒背景下，稳定分红、现金流充沛的权益资产，成为银行理财、保险资金等长钱的理想替代品。

第三，政策强力推动股东回报。新国九条明确要求上市公司提升分红比例，央企也纳入市值考核。而分红的钱从哪来？只能来自自由现金流。这意味着，未来这类公司的估值中枢有望系统性抬升！

那么，普通投资者如何参与？最便捷的方式就是通过ETF工具。目前市场上已有华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF（563390），以及对应的联接基金（A类024622，C类024623）。这些产品不仅费率低、透明度高，还设置了月度分红评估机制——符合合同约定条件时，可每月进行1次收益分配。这个机制可以把分红尽快分配给持有人，真正做到现金落袋。

产品管理人是指数投资领域的头部大厂——华泰柏瑞基金，它在指数产品管理方面已拥有超过19年的深厚经验。值得一提的是，全市场第一只smart beta ETF——红利ETF（510880）正是由华泰柏瑞发行。

对于定投用户，基哥建议：采用核心加卫星策略，将自由现金流ETF作为核心底仓（建议占比40%到60%），搭配少量行业主题基金作为卫星仓位，既能稳住基本盘，又不失向上弹性。

2026年，全球经济仍面临通胀反复、地缘冲突、技术变革等多重挑战。在这样的环境下，追逐热点如同在风暴中航行，而自由现金流策略则像一艘压舱石充足的巨轮——或许速度不快，但方向坚定。投资不是比谁跑得快，而是比谁跑得远。而跑得远的前提，是你的持仓企业真的能持续创造真金白银的自由现金流。

新年伊始，不妨重新审视你的基金组合。如果还没有配置自由现金流策略，现在正是布局的好时机！

（本文完）

声明：基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。