大疫之后，这三年……

今年跨年在坡县，本想总结下过往一年得失，奈何每天16000+步暴走，实在无暇静心回忆

谁知刚一开年，又是伊朗内乱，又是委总统被抓，又是沙特突袭阿联酋船只……感觉世界又不太平了

国内这边却喜讯不断，这两年继新马泰、柬埔寨、格鲁吉亚、阿塞拜疆、 文莱、 巴基斯坦、斯里兰卡、 俄罗斯等国之后，一开年，土耳其、菲律宾又接连官宣对中国公民免签

算上今年很可能会免签的巴西、沙特、韩国，曾经饱受诟病的中国护照含金量，在疫情之后，正在快速提升……

这就挺魔幻的，当年很多人想出国，却苦于签证麻烦，如今越来越多国家对华免签，出国游热潮却难以再现

令人惊喜的还有随着出口强劲回暖，人民币汇率继续稳中有升，短短一个多月就从7.11来到6.97，回到力哥认为的长期均衡汇率区间，人民币换美元投资海外资产迎来疫情之后的最佳时机（6年最佳）

反观去年4月贸易战2.0开打，人民币跌破7.3时，很多人疯狂换美元理财，以为能套利3%+规避人民币贬到8的风险，如今还不到一年，汇率就损失4.5%，得不偿失

更惊喜的是，A股迎来跨年度13连阳，今天收盘再创11年新高，来到4083点，4100点也就临门一脚的功夫

还有继续涨到没天理的贵金属和航天概念，我人生中买的第一只股票中国卫星，短短12个交易日翻倍，理财市场两极分化的走势进一步加强——

一方面是包括A股在内的全球股市+金银铜+人民币持续走强

一方面是房地产+固收利率+链上资产继续萎靡

这些理财实操话题今天不想多聊，这周六晚8点，我在视频号上有一场“一年等一回”的年终直播分享，到时再和大家细说吧

有兴趣的点一下“预约”，到时看力哥唠嗑哈——

个人生命历程而言，很巧的是，每过3年，我会迎来一个重要事件

2000中考，2003高考，2006父亲去世，2009信主，2012结婚，2015生娃

此后节奏发生了些小变化

2017，我达到空前绝后的颜值+身材巅峰，也是我创业以来最苦逼忙碌的一年

因为我年轻时面相显老，20岁看起来就像30多的，但真到30多了，反而显得年轻有活力，有多少妹子当年不是被力哥才华而是被力哥颜值吸引的？

2020，我达到创业以来最高峰——无论团队规模还是公司营收

那年国庆前后，心高气傲的马爸爸口吐僭越之词，紧接着A股史上最大IPO蚂蚁金服在上市前夜被紧急喊停

此后3年，整个互联网行业遭到前所未有的灭顶之灾

2021年下半年起，我所从事的理财服务和自媒体行业，同样迎来史无前例的监管风暴

那年11月，我带公司20多位小伙伴及其家属在横店团建时，看着封控导致的百业萧条，内心十分痛苦，但在饭桌上依然给小伙伴们打气，相信我们有能力熬过这个“冬天”……但内心却开始暗暗打起退堂鼓

2023年，又一个转折点，出于对大环境的悲观和个人志向，我选择急流勇退，解散公司，同时搬了新家，进入环游世界为主的退休生活

也是在这一年，我在环球旅行过程中，遇到了前所未见的美好风景线

上面说的很多事，都是以大疫三年为转折点

2020-2022，似乎成了一道无形的门，把此前和此后的世界，一分为二

今天生活在这个世界的人，似乎再也回不到那个世界了……

若干年后，如果有人想拍一部《请回答2022》的影视剧，不知编剧会如何起笔……

对我来说，2025是承前启后的平稳一年，有超4成时间满世界转悠，去了香港、澳门、泰国、北海道、大阪世博、埃及、南非、美国、德荷比卢、新加坡、 浙闽赣皖、 渝贵湘，中间还坐了次邮轮

风景看多了，虽阈值有所提升，但离审美疲劳还差很远，2026年会继续十年环游世界计划

包括2月南极+南美看狂欢节，3月俄罗斯和普大帝约下午茶，4月奥马哈找刚退休的巴菲特吃麦当劳，6月看美加世界杯，8月呼伦贝尔喂山羊，国庆应儿子强烈要求，继续去日本看富士山泡温泉……

详见

同时，由于没了恰饭压力，我不再需要把读者视为金主爸爸百般讨好，写作状态进入最自由的“兴之所至，随意挥发”的境界

两天打鱼，八天晒网，分享我思考问题的方法论和价值观成了最大兴趣，而对白银LOF套利之类的实操细节提不起兴趣，对只想看理财干货的老粉来说，今年的力哥难免让人失望

但就个人生命体验而言，2025年的我，达到41年来满足感最强的状态

而理财的终极目标，并非财务自由（依然只是手段），而是生命满足感/充盈感/幸福感的最大化！

感谢上帝，感谢家人，感谢朋友，感谢自己，更要感谢那么多荔枝的常年相伴，让我有机会成为百不足一的幸运儿~

所以相比岁月静好、波澜不惊的2025，我更倾向把大疫之后这三年，放一起回顾

很多重要宏观问题，在21-22年后，都发生了永久性、根本性变化

少子化问题从缓慢量变，突然进入快速质变

2016和2025年出生的孩子，别看只差9岁，总量直接腰斩，未来求学和就业的整个人生道路上面临的内卷压力，会有天壤之别

连续走牛20年的房地产超长周期，在2021-22年后彻底转向

随之而来的是改开40年来最严重的最难以快速逆转的通缩

曾遭遇过的两次通缩，08年金融危机后由于4万亿强刺激，通缩只持续9个月就宣告结束，随之而来的是股价房价报复性上涨

更严重的98-01年通缩，虽制造了3000万下岗工人，金融系统更处于技术性破产边缘，社会阵痛感更强烈，但加入WTO瞬间释放了过剩产能，中国荣登世界工厂，城镇化、铁公鸡和房地产市场化的红火，进一步提供了经济腾飞的动力

而23年以来的通缩更难靠短期刺激扭转，也再无入世红利

相反，我们面临着美国为首的逆全球化浪潮，意识形态方面的矛盾也达到改开以来最高峰，海峡战云密布，外部动力完全扭转为外部压力

加上老龄化和房地产去杠杆都是长期问题，导致中国迅速进入消费降级的低欲望社会

“内卷”和“躺平”成了这3年相爱相杀的一组最强流行词，经济越萎靡，越来越多人开始鼓吹低水平的财务自由，把被动失业描绘成借机主动躺平，通过积极理财和降低消费支出实现收支平衡的退休状态

但这种生活只适合一人吃饱，全家不饿的单身狗，更多上有老、下有小，还要还房贷的中年人则处于“卷又卷不动，躺又躺不平”的尴尬状态

想起无间道里梁朝伟的经典台词：明明说好三年，三年之后又三年，三年之后又三年，就快十年了老大！

20-22年的三年，前所未见，所有人都认为只要熬过这一关，后面就不用再做“卧底”了

没想到23-25年是这么个局面，那就会担心接下去的3年，再后面的3年……是不是还会这么丧？

3年经验不短了，如今市场已形成共识，经济不可能单纯靠短期强刺激迅速走出谷底，再度繁荣

长期看，解决方法只能依靠进一步结构性改革、更强的政府补贴、更完善的社保等方法，提升居民收入占比和消费意愿，也就是把中国彻底变成发达国家

以及，下一轮的科技创新

巧的是，引爆这轮堪比2000年科技股泡沫的AI行情的，正是2023年横空出世的GPT，也是大疫之后的产物

眼下对AI概念股的炒作当然有泡沫，历次科技革命爆发时都有泡沫，必会血流成河，不仅是投资者/投机客，也包括所有玩家，别看现在撒钱撒得欢，绝大部分最后都会黯然退场，但一定会竞争出下一个微软、苹果、腾讯……

同样是这3年，以泡泡玛特为代表的悦己新消费快速崛起，把以茅台为代表的老登股打得屁滚尿流

但底层逻辑看，茅台的稀缺性和不可替代性，依然是泡泡玛特无法取代的

微观上，这3年，我个人投资理念也进一步成熟，变得对风险更敏感

今天刷到一篇文章，说那位曾鼓吹“定投十年赚十倍”的同行，从2016年初推出基金组合实盘，2022年合规转型为投顾组合后继续，到现在恰巧十年

且不说定投十年赚十倍有多难，就是10年前一次性投入本金，10年后翻10倍，年化也高达25.9%

而巴菲特过去60年长期真实年化收益不过19.9%，只看过去10年，年化只有12.7%，甚至还略低于S&P，都没跑赢大盘

而那位过去10年的实盘组合年化则只有2%+，十年总收益也就20%+，同样略低于沪深300，甚至低于同时期的国债利率

说明什么？

一是选择大于努力，过去10年投资美股还是A股，收益率有天壤之别，这是决定性差异

所有过去10年各种开实盘组合的大中小V，包括22年之前力哥自己的七步定投实盘，表现都差强人意，在盐碱地再怎么努力耕种，也不可能比黑土地获得更好的收成呢

但自去年4月以来，我A似乎一改过往癖习，指数走出一条慢牛行情，一波三折，晃晃悠悠，筑了个W底，开年再次来到4000点

未来这种温和上涨的走势能持续到什么时候？

天晓得

所以还是要做资产配置，不能不信，也别全信

二是要承认绝大多数人并没有能跑赢市场的天赋，更何况在今天这个AI助力量化基金的时代，看图画线炒短线大概率会被量化无情收割

那简单根据估值高低买入行业指数呢？

同样风险不小

由于大环境的变化，消费、食品饮料、医药、房地产、中概这些行业指数都面临系统性重估，参考历史估值高低进行投资决策，容易陷入“低估陷阱”

所以当方丈解读段永平的话，认为他更推荐普通投资者买指数基金时，工科思维的段永平立即纠正：不是买指数基金，是买类似S&P这样的大盘宽基指数，而不是买越分越细的行业、概念、主题指数基金

这才是巴菲特原意，只建议普通人买S&P，最多加个QQQ，而非各种花里胡哨的ETF

那为什么这些年市场上推出了层出不穷的各种新指基呢？

因为基金公司竞争压力太大，内卷啊

沪深300、中证500这种宽基早就成了每家基金公司标配，价格战打到利润超薄，必须另辟蹊径，谋求增量

结果一样快速内卷，比如中证A500

大中小V也一样，如果说跑赢大盘其实很难，你直接等比例买沪深300+中证500+创业板就行了，那人家为啥还要跟投你的组合？给你交投顾费？

所以只能另辟蹊径，加入各种行业/主题/概念指基或主动型基金，才有可能跑赢大盘

讲真，投资赛道和投资者教育/理财科普赛道，是两码事

前者只需专注投资本身就行，不用搞啥花里胡哨的，越低调越好，闷声发大财嘛，一旦收益太高+规模太大+名气太响，被监管盯上，早晚都是待宰羔羊

无论当年风光无限的公募一哥王亚伟还是点石成金的私募一哥徐翔，他们赚到超高收益的背后都有见不得人的一面，最后下场都令人唏嘘

包括我自己这两年的投资，很多也“不接地气”

比如北交所/港股打新，直接买美股基金，买融资型港险，借名打上海新房（没错，我2年前上海买的新房现在依然有的赚），想把缺乏明监管理论上随时可能暴雷的链上资产转移到更合规更安全的地方……

举个例子，中国大陆投资者要合规投资海外要么港股通，要么QDII，要么走银行理财，除了港股我们这边成本尚可，其他QDII，长期投资的性价比远不如直接去海外市场买同类型基金

一是外汇额度管制经常导致求购无门，场内买ETF要承担昂贵的“溢价费”

二是中国基金经理跑海外也是韭菜，为规避选股风险，大量QDII底层资产直接买美国上市的ETF，相当于被双重收费

因高度内卷，很多美股ETF一年收费只有0.02%-0.03%，尤其是先锋（Vanguard）和贝莱德（iShares）这种指基大佬，约等于没有持有成本

但因缺乏竞争，奇货可居，国内基金公司发的QDII收费要贵得多，动辄0.6%/年，有些独此一家的产品更是远超1%，也多亏今年1月1日开始执行的公募费改新规，QDII基金管托费加起来“封顶”1.40%

即使这样，十年持有下来，光基金公司收走的服务费就高达14%，人家那里10年也只收0.3%，长期滚下来，收益差得可不是一星半点

三是反复换汇和外汇账户管理导致的摩擦成本，直接换美元买美股ETF是一次性的，成本透明可控的，比如有些小银行汇率更好，跨境汇款手续费更低（比如免电报费），但QDII这方面收费很不透明，且大概率实际费率很高

所以很多QDII实际收益严重跑输跟踪指数，特别是印度、越南、沙特、巴西这种还需要二次转换的小众市场

但绝大多数读者没这财力跟进海外投资，所以满大街理财自媒体都在聊白银LOF套利吸粉

讲真，持之以恒，反复套利，这波一个账户的确也能赚个一两千，红包不算薄，也因国内是资本+信息双封闭的内循环池子，无知又贪婪的韭菜实在太多……

而做投资者教育则完全不同，首先要的是关注度，内容没人看，你还教个球？

那就得紧跟市场接地气，博眼球，博出位，一天天都是吓死人不偿命or不看错过好多钱的标题党……

像李蓓这种当年没名气盘子小的时候靠运气获得超高收益率，名气响了就主动包装自己美女股神IP形象，多次公开发言预测出错，如今还搞高价投资课，宣称4节课教会普通人做投资，轻松实现10%以上长期年化收益的，阿弥陀佛，那是能躲多远躲多远……

真正写点长期管用的理财真知吧，人心浮躁，都想赚快钱，没几个爱看

紧跟市场博眼球吧，其实又背离了投资者教育初衷，进一步激发了读者内心的贪婪恐惧，听风就是雨，什么机会都不想错过，每天都想把手里那三瓜两枣反复折腾……

免费科普吧，要么像我这样没动力，更不可能组建团队稳定输出优质内容和服务

收费服务吧，又说你割韭菜

有人听你建议赚钱了吧，也不见分你一分钱

听你建议亏钱了呢，那还不得把你骂得半死？

所以咱这赛道，和无间道里说的一样，只要继续做微观理财指导，哪怕做再多风险提示和免责声明，就不可能脱离无间地狱，永远会在网上被人戳脊梁骨

因为没人全知全能，对市场的预判早晚会出现，出了一次错，那骂名很可能就得跟你一辈子，因为总有一些盲目信任却又不完全理解你全盘投资理念的人会跟车亏大钱，然后记恨你一辈子

另一位行业顶流，我蛮佩服的，撑起了且慢大盘，实盘也走了十年，因采取更稳健也更复杂的投资策略，每次发车都是买一份卖一份这种，每次交易都是浮亏实赚，亏不了大钱，但也很难赚到大钱，哪怕日常更文情绪超稳，不炒作也不追热点，一样被很多人骂骗子

还有一位投资理念和段永平类似，持仓也都公开，买的都是腾讯茅台之类公认的好股票，但这几年茅台极限跌幅也有50%，一样被骂，去年索性关起门来，不再公开发表免费内容，只搞收费内部分享（当然也不是分享投资秘籍），也挺有个性的

那如果像我这些年一样，只讲理念和策略，不对未来走势预测，所谓“只应对，不预测”呢？

就会说你廉颇老矣，水平不行没干货，取关~

回想7年前的19年初，我在第一次感受到哈尔滨零下30度的刺骨冰寒后，写了和

但当时只是立了个flag，我的人生阅历和财富积累，都不足以支撑我完全做到这两个和解

最典型案例是我从16年开始和雪球合作，以主讲嘉宾身份，参加了多场雪球线下分享会，也拿过好几次雪球颁的奖

但雪球最重要的线下活动是一年一度的雪球嘉年华，我一直希望能成为主讲嘉宾，既能借机吸粉，也是对自己行业地位的肯定

但雪球毕竟也是一家商业公司，这么重要的场子，上台机会主要留给金主爸爸做广告，基金券商老总分析师明星经理啥的，再留一些给雪球上特别活跃的大V，以提高活动本身的吸引力

我的主阵地不在雪球，平时压根不打理，导致连续三年上报，都没通过

那几年，这一直是我放不下的心结

直到2022年后，封号约谈接踵而来，我才逐渐释怀，真正与自己和解，不再执着于这些虚名

以前我对段永平不是很感冒，这两年才不仅在投资理念上，更在做人理念上，越来越和阿段合拍——

方法论上，化繁为简，尊重常识和逻辑

价值观上，为爱而活，为自己活

看他素面朝天，穿着沙滩裤，毫无架子，平和又直言不讳地接受采访，立刻想到东坡那句“竹杖芒鞋轻胜马”，也回想起16年我第一次线下活动时，同样穿着短裤凉鞋

我一直在想，上帝为啥在我25岁时，早早临到我，套上紧箍咒？

我现在才从感情和经验上（而非文本和理论上）真正领悟到，捆绑才能使你自由，真理才能使你自由

《少有人走的路》里提到，人生本质充满痛苦，解决痛苦有四把钥匙：

1、延迟满足，先苦后甜

2、承担责任，不把锅甩给国家、时代、社会、他人、父母…

3、实事求是，时时反省，不为活在舒适圈里而逃避真实，构建自欺欺人的认知茧房

4、保持平衡，不走极端，权衡取舍，勇于放弃

这四把钥匙背后的原动力，是爱

没有爱，人很难持之以恒做到这四条反人性的事

2026年，力哥没啥能送给大家的，就送这段话

祝愿大家都能选择你所爱的，爱你所选择的，快乐一生，不负旅程~

PS：还想听力哥聊更多的，这周六直播间见——