估值210亿！百度“亲儿子”冲击IPO

作为曾经的互联网巨头，如今百度显得有些英雄迟暮。

一边是传统搜索业务的快速萎缩，一边是AI时代的异军突起。百度如今急需新的故事，来向资本市场证明自己还没有被时代抛弃。

1月2日，百度集团在港交所发布公告，确认其AI芯片子公司昆仑芯已正式启动IPO进程。消息一出，百度港股股价应声大涨，涨幅一度超过8%，市值重返3900亿港元上方。

作为自己精心培育许久的“亲儿子”，昆仑芯有着当下最为炙手可热的“AI芯片”标签，如今终于开启了独立上市之路，这在2026年开局为百度这家老牌互联网公司注入了新的活力。

1.百度造芯

不可否认的是，百度绝对是曾经的互联网大厂中，最早启动AI战略的公司之一。

早在2011年，百度就在内部启动了FPGA加速器项目，这是中国互联网巨头首次尝试自研AI芯片。

经过七年努力，到了2018年，百度正式发布了首款云端全功能AI芯片“昆仑”，并在2020年实现量产。

这款芯片的诞生，在百度发展历史上绝对意义非凡，因为其标志着百度从单纯的AI应用公司向算力基础设施提供商的战略转型。

昆仑芯片一经问世，就备受资本关注，百度也顺势开启了资本化进程。

2021年4月，昆仑芯完成独立融资，估值约130亿元，正式成为百度的非全资附属公司。这一轮融资由CPE源峰领投，IDG、君联资本、元禾璞华等跟投，百度仍为控股股东，持股超70%。

资本赋能之下，独立后的昆仑芯加速商业化进程，截至2024年，其出货量已达6.9万片，约为寒武纪的2.65倍，成为国产AI芯片出货量第二的厂商。

2025年，昆仑芯迎来爆发式增长。

在百度世界大会上，公司发布新一代昆仑芯M100和M300芯片，以及天池256和512超节点产品。其中，M100面向大规模推理场景优化，M300则专攻超大规模多模态模型训练，计划分别于2026年和2027年上市。

与此同时，昆仑芯在中国移动2025-2026年AI服务器集采项目中中标份额排名第一，三个标包分别获得70%、70%和100%的份额，中标金额超10亿元。此外，昆仑芯还拥有包括吉利汽车、vivo、南方电网、招商银行等上百家大客户，交付规模从几十卡到万卡以上不等。

百度AI战略的核心是“全栈自研”——从芯片、框架到模型、应用，构建一个完整的倒金字塔生态体系。昆仑芯作为这一战略的底层支撑，承担着构建百度AI生态基础设施的重任。

2025年7月，昆仑芯完成了IPO前的最后一轮D轮融资，估值攀升至210亿元人民币，百度持股比例降至59.45%。

2.独立上市

十年磨一剑，百度好不容易培养出一个如此优秀的“亲儿子”，但为何有着急将其拆分出去独立上市？

一个很重要的原因，或许是百度担心昆仑芯受到自己的“拖累”。

近些年，百度集团核心的广告业务持续下滑，自身的财务表现并不理想。此前，昆仑芯作为百度内部团队，其技术进展与商业价值常被市场低估。分拆后，将大幅提升其财务透明度与市场关注度，投资者能够独立评估昆仑芯的表现与潜力，而非将其混同于百度整体业务。

除此之外，此前百度既是昆仑芯的控股股东又是其最大客户，这种双重身份在早期是背书，后期却可能成为枷锁。

在资本市场眼中，评价一家公司的优劣有两个硬指标，即外部收入占比与关联交易毛利率。分拆后，昆仑芯作为中立供应商的身份将进一步增强，有助于争取更多外部客户。

不过最现实的还是融资需求。芯片研发是典型的烧钱业务，需要持续的资金投入。在2024年，昆仑芯还仍处于亏损状态，净亏损约2亿元。

如果不从百度拆分，这就意味着需要持续不断从百度集团“抽血”，在百度业务大幅萎缩的情况下，显然有些吃不消。独立拆分之后，昆仑芯将不再依赖百度的财务资源，有了更多的融资渠道，对于百度而言也是一种“减负”。

对于百度而言，母凭子贵，不仅不需要再对昆仑芯输血，反而会因其明星身份，增加自身价值，

据摩根大通预测，昆仑芯收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达6倍。若按科技股平均10倍市销率估算，其估值有望突破800亿元，百度持有的59.45%股权价值将显著增厚。

3.百度嬗变

百度昆仑芯的IPO，是一场国产AI芯片的资本盛宴，更是中国科技企业从应用创新向底层突破的战略升级。

2025年中国AI芯片市场规模已达2180亿元，较2024年的1425亿元增长53%，预计到2029年将突破1.34万亿元。国产芯片市场份额从2024年的29%提升至2025年的42%，份额增速达45%，几乎是国外芯片份额增速的三倍。

在这一市场格局中，根据权威机构数据，英伟达以超50%的份额占据领先地位，华为昇腾以28%的份额紧随其后，AMD以5%的份额位列第三，昆仑芯的市场份额约为2%，与寒武纪等其他国产厂商处于同一梯队。

虽然与头部厂商仍有差距，但昆仑芯的差异化竞争策略正在见效。

昆仑芯的核心竞争力在于其“类CUDA”生态兼容性，其芯片产品不会强迫用户采用封闭系统，而是能够很好地与常见的AI框架兼容，这大幅降低了企业从英伟达生态迁移的成本。这一差异化策略，使昆仑芯在国产AI芯片中占据了独特地位。

对百度而言，分拆昆仑芯上市是其“起大早赶大集”战略的关键一环。通过独立上市，百度既能释放昆仑芯的市场价值，又能保持对其核心算力基础设施的控制，实现“控股型科技平台”的定位转型。

一旦昆仑芯上市成功，百度或将迎来期盼已久的“谷歌时刻”——从一家互联网公司转型为AI时代的科技巨头。这一转型不仅关乎百度自身的市值重估，更将深刻影响中国AI产业的发展格局。