今年首批IPO现场检查锁定11家企业，明星硬科技项目成焦点

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

2026年新年伊始，新一轮IPO现场检查重磅来袭。

1月5日晚间，中证协公布了2026年第一批首发企业现场检查抽签名单，11家拟IPO企业“中签”。

这些企业均为2025年11月~12月受理的项目，其中科创板数量最多，合计有6家企业入选，分别为蓝箭航天、频准激光、高凯技术、汉诺医疗、韬盛科技、锐石创芯；创业板紧随其后，洛轴股份、粤芯半导体、九安智能、猎奇智能4家企业入选，上证主板仅中盐股份1家企业入选。

值得一提的是，2025年6月18日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛正式官宣科创板“1+6”政策措施，宣布“在创业板正式启用第三套标准”后，A 股IPO市场显著回暖。仅2025年第四季度，沪深交易所便合计受理IPO项目49单，较2024年明显提升。

其中，双创板块受理企业数量最多，去年四季度，科创板、创业板分别受理了22单、21 单。

“目前，IPO现场检查的中签情况与受理项目的比例是相符的。此前，监管层曾表态，首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅要提高到不低于1/3。往年现场检查的抽查比例也在25%以上，去年受理企业数量回升，现场检查的企业数量也相应增加。”泽浩资本合伙人曹刚对记者表示。

11家企业中签

从行业分布来看，此次11家中签企业中硬科技成色十足，涵盖了半导体、医疗器械、商业航天、人工智能等领域的多个明星IPO项目。由于前期发展投入较大，合计有四家企业目前处于亏损状态。

较典型的如蓝箭航天，其是上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》后首单获受理的商业火箭企业IPO，IPO前最后一轮融资估值已达到207亿元。

2022年~2024年以及2025年上半年，蓝箭航天归母净利润分别为-8.04亿元、-11.88亿元、-8.76亿元、-5.97亿元。截至2025年6月末，公司未分配利润合计达到-48.40亿元。

汉诺医疗与蓝箭航天同为科创板第五套标准申报企业，但属于医疗器械行业，其是国内首家实现体外膜肺氧合（ECMO）系统国产化的企业，2022年~2024年以及2025年上半年，其归属于母公司股东的净利润分别为-6478.83万元、-3.41亿元、-1.83亿元及-8227.32万元。

锐石创芯是国产射频芯片厂商，公司选择的是科创板第二套上市标准，预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占营收比例不低于15%。公司2024年营收6.69亿元，最近三年研发投入合计7.42亿元，占比达43.96%。

由于高昂的研发投入、较低的毛利率以及大额的股份支付费用，2022年~2024年以及2025年上半年，锐石创芯净利润分别为-3.28亿元、-3.28亿元、-3.53亿元和-1.48亿元。截至2025年6月末，公司累计未弥补亏损达16.80亿元。

粤芯半导体则是创业板第三套标准申报企业，其是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，专注于模拟芯片制造，最近一次外部股权融资对应的投后估值为253亿元。2022年~2024年以及2025年上半年，粤芯半导体营业收入均在十亿元规模以上，但归母净利润分别为-10.43亿元、-19.17亿元、-22.53亿元及-12.01亿元。截至2025年6月30日，粤芯半导体的未弥补亏损达89.36亿元。

剔除这四家亏损企业后，剩余7家中签企业净利润规模在千万元至五亿元区间不等，最近一年净利润平均值为1.69 亿元，最近一年营业收入平均值则为20.13 亿元。其中业绩规模最大的是申报上证主板的中盐股份，其是我国唯一央企盐业平台，拥有22处盐矿采矿权，产销量全国第一，2024年营业收入和净利润分别为70.44亿元、6.92亿元。

从募资规模来看，11家企业拟募资规模合计262.20亿元，其中蓝箭航天与粤芯半导体拟募资额最高，均为75亿元；洛轴股份、中盐股份等7家企业拟募资额在10亿元~20亿元区间；猎奇智能、锐石创芯拟募资额不足10亿元，分别为9.13亿元、8.09亿元。

从保荐机构方面来看，11家企业分属于7家保荐机构的项目，其中中信建投入选项目最多，有三单，分别是频准激光、洛轴股份、中盐股份。国泰海通、广发证券分别有两单，并列第二，其中广发证券保荐了粤芯半导体、锐石创芯，国泰海通保荐了高凯精密、猎奇智能。

2025年现场检查终止率下降

值得一提的是，与以往市场对IPO现场检查 “谈之色变” 不同，近年来在监管层的督促下，投行部门“申报即担责”意识明显加强，企业“带病申报”“卡位申报”等情况也有所改善，这使得IPO现场检查的撤单率大幅下降。

以2025年为例，中证协合计进行了三批现场检查，16家企业中签，包括科创板申报企业6家、创业板申报企业3家，沪深主板申报企业7家。

与往年被抽中现场检查企业大规模“撤单”不同，2025年中签企业中，仅1单终止（惠科股份），撤单率不到6.25%。而2021年至2024年，沪深两市现场检查的终止率依次达到58.69%、76.47%、82.36%、50%。

与此同时，2025年中签企业中，目前已有6单注册生效，1单提交注册，闯关成功率超过四成，较往年明显提升。

在过去一段时间里，IPO“一查就撤”是一大顽疾，监管层出台了一系列“组合拳”措施以纠正这一现象。

2024年3月，证监会修订发布了《首发企业现场检查规定》，强化“申报即担责”，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理，并增加了不提前告知直接开展检查的机制，以震慑试图带病闯关、卡位申报的企业，从源头上提高上市公司的质量。

随后，沪深交易所也在相关文件修订说明中提到，将遏制“一督就撤”现象，强化严监管警示震慑，明确发行人撤回发行上市申请或者保荐人撤销对现场督导项目保荐的，不影响督导工作的实施。

2025年4月，深交所发布的《深圳证券交易所上市公司证券发行上市审核规则（2025年修订）》再次强调，要压严压实中介机构责任。充分发挥现场督导把关作用，持续健全书面审核和现场督导相结合的审核把关机制，把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审核更加突出的位置；压严压实中介机构“看门人”责任，明确现场核验工作的重要性和必要性。

期间，交易所还接连对现场检查发现的违规事项出具罚单。其中，较典型的如2025年6月，深交所接连公布5张罚单，事涉辉芒微IPO项目，发行人、保荐机构、保代、会计师事务所、签字会计师同时被罚。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，现场检查的本质是用市场化手段筛选“真优质”企业，防止带病申报的企业透支市场信任。“监管层通过现场检查守好上市入口关，从源头提高上市公司质量。”

华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧认为，全面强化IPO现场检查等准入环节监管，一方面可增强对拟上市公司及中介机构的合规威慑力，促使其在发行上市申报时更为审慎，进而降低最终完成发行注册的企业数量；另一方面，也会相应抬高拟上市公司与中介机构的上市筹备成本。在当前注册制框架下，企业需围绕合规性及申报时机进行更为谨慎的权衡，这一过程可能会延缓其发展过程中原本的融资计划。