不只是面板厂了！友达、群创的非面转型分叉路走到哪？

来源：yahoo

长期以来，面板产业一直是标准的景气循环股，需求好时扩产、供给过剩后价格崩跌，接着厂商亏损、减产、出清库存，最后再迎来下一轮复甦。但这一次，循环似乎卡住了。

由于中国大陆政策支持，包括低利贷款、优惠税率、土地购置等，外界普遍推估，中国面板厂在土地、融资、税负等政策支持下，实际营运成本与市场机制已有明显落差。Counterpoint报告预估 2028 年中国大陆 LCD 面板产能市占率将达 75％，台湾地区则减至 16％，而日本与韩国的市占率只剩下个位数。连三星与 LG 也先后退出 LCD 面板业务与关闭韩国 LCD 电视面板产线，代表面板不再只是景气问题，而是结构性供需失衡。

当市场长期供过于求，价格就很难真正回到过去的高点，产业循环自然也转不动。面板厂就算拼命生产，也只可能走上卖得多、赚得少，甚至倒赔。如果你是面板相关的业者，一个关键问题出现了：如果不能再只靠卖面板赚钱，那公司该靠什么活下去？这正是「营收结构非面板化」的背景。

以台湾地区两大面板厂友达与群创来说，除了陆续关闭或缩减效率较差的面板厂，同时将部分厂房改为发展新技术或高附加价值产品。主动止血，并重新分配资源。重点不是不做面板，而是不能只靠面板赚钱。而营收非面板化有两个重点方向：发展「不是单纯卖荧幕」的业务、以及将原本面板累积的技术，转用到附加价值更高的领域。

这些非面板业务，能不能真正撑起获利结构呢？以下将回顾友达与群创近在转型与提升非面板业务的暂时性结果：

友达光电非面转型现况：垂直场域、智慧移动

直接以结果来看，友达近五季的面板营收占比逐渐下降，对比则是在「垂直场域」的营收占比提升。简单说，友达现在不只是卖一片面板，而是把显示技术直接用进不同产业的实际场景里，做成一整套解决方案，这些场景就叫做垂直场域。

这些应用的重点不在荧幕有多便宜，而在于能不能帮客户省人力、提高效率、创造价值。一旦导入，就不是一次性卖面板，而是把显示技术加上 AI、云端与软件，直接变成各行各业能用的解决方案。虽然业务成长速度不一定快，但毛利率、项目年期与续约机率，明显优于传统面板。

友达财报营收分析

以智慧零售为例，友达集团透过子公司达擎与创利空间，把 AI 镜头与显示器装进店面。户外广告牌能实时判断人流、年龄与性别，投放合适广告；店内则用 AI 分析顾客视线，帮品牌优化促销策略。再搭配电子纸标签与云端系统，商品价格可实时变动，不只省人力，也减少纸张与成本。在智慧医疗，友达的 3D 手术显示解决方案，已实际导入日本近 30 家医院，让手术团队能同步看到立体影像，提升沟通与安全性。

另一个转型的方向则是车用，友达 2024 年完成并购德国BHTC后，友达同一年成立新公司「AMS 友达智慧移动」，就是其智慧移动事业群与BHTC 共同成立，实现智慧座舱与移动解决方案，预计将于CES 2026首度亮相。而 BHTC 墨西哥厂区预计2027年新产能开始量产，以就近对北美客户提供产品需求。

友达三率分析

如果把友达近五年的三率变化摊开来看，2021 年面板在高峰期时，毛利率、营业利益率与净利率几乎都在 20% 左右，但 2022 年后一路下滑，甚至甚至在 2022～2023 年间出现接近 -30% 的营业利益率。这一段并不是友达不会经营，而是整个面板产业都遭遇结构性修正。虽然 2023 下半年后毛利率回升，但营业利益率与净利率修复得比较慢，常常在 0% 上下震荡。

而近三年来，友达毛利率底部明显垫高，即使景气没有全面复甦，也能维持在接近双位数；亏损幅度不再失控。即便在较弱的季度，营业利益率多落在 -2%～-8%，已与 2022 年那种全面崩坏的状态不同。税前与税后净利率开始「偶尔站回正数」，代表在特定产品组合下，转型业务已经能实际贡献获利，只是规模还不够大。

总结来说，并购与转型，至少降低了景气反转对友达的影响。三率从过去剧烈起伏的景气型曲线，慢慢转向较平缓的产业型结构。友达董事长彭双浪 2024 年法说会就提到，非纯面板事业营收占比可望在 2027 年过半，脱离面板产业景气循环。

群创非面板转型现况：智慧座舱、先进封装

相对于友达非面营收占比，根据群创在 2025 年下半年法说会，非面板营收占比约在 11-15%。近年群创除了活化资产（卖厂房），并积极推动「More than Panel」转型，其中最具代表性的动作，就是旗下车用子公司 CarUX 在 2025 年中宣布以新台币 337 亿并购日本老牌车用电子厂 Pioneer，这场并购除了让 CarUX 得以升级为Tier 1车用智慧座舱系统供应商，迅速切入日系车厂供应链，并大幅强化其全球制造与服务据点布局。

群创营收占比分析

而群创与友达转型选择的主要差异，则在于 FOPLP（扇出型面板级封装） 的定位。友达虽然也投入研发，但考虑到技术的应用范围有限，且成长性如何也不确定。即便将来确认产品方向，面板厂若与封装厂合作，但最终仍将与封装厂如力成、日月光成为竞争对手，彼此的竞合关系复杂。相对群创则是积极布局，专做「大尺寸、玻璃基板、高性价比」这一段，让 AI 与 HPC 芯片在封装上能更快、更稳、也更便宜。

据了解，群创 FOPLP 已在今年第二季开始量产出货，每月数百万颗，明年 FOPLP 先进封装的重点将放在 RDL 及 TGV，目标完成客户验证。近期与群创起涨的市场传言，则是 FOPLP 有机会打入马斯克旗下 SpaceX 的低轨卫星供应链，从而启动对于太空产业的预期。但后续若能在基本面中看到封装营收实际放量，才算真正跨过从技术到产业的门槛。

群创与 FOPLP

另外群创旗下子公司睿生光电，也逐渐成为集团转型中的小金鸡。其核心技术是数位 X 光传感器，可以把看不见的内部结构清楚拍出来，因此被形容为「全球数位 X 光系统的眼睛」。虽然被分类在生技股，但产品不只用在医院，也广泛应用在半导体、先进封装、AI 服务器、电动车与工业检测。例如在芯片封装或玻璃基板制程中，透过 X 光与 AI 分析，可以在不破坏产品的情况下，找出肉眼看不到的微小瑕疵，帮助工厂实时监控质量、提高良率。

公司近年营收持续创新高，多项新项目已进入量产，并计划提高高附加价值产品比重，让获利结构更稳定。对群创来说，睿生光电代表的是非面板、但具长期成长性的事业，不只补强集团在生医与半导体领域的布局，也有助于降低整体营运对面板景气的依赖。

睿生光电法说会简报

群创董事长暨执行长洪进扬于 2018 年上任后，便规划「666蓝图」要让群创转骨：并第一个 6 年（至 2024 年）目标就是要获利，第二个 6 年核心主题定调为「突围转型，拓展触角」。

以这五年的三率变化来看，2021 年景气高峰时，群创毛利率一度高达 33.1%，单季税后净利率甚至超过 20%，但2022 年的谷底，三率全部「破底」翻负，2022Q3 的营业利益率甚至跌到景气循环谷底的 -32.04%。到了2024 年 Q4，虽然利率只有 2.46%，营业利益率是 -8.05%（代表卖面板本业还是赔钱），但税后净利率竟然跳升到 17.03%，这就是活化资产换取资金。不过转型还没把获利拉到高峰，2025 年 Q3 的营业利益率也依然是 -1.69%，赔是赔得少了，但本业何时能靠产品获利，是观察重点。

群创五年财报三率

面板本业：舍弃LCD，转向 MicroLED

群创与友达在面板景气反覆下，努力转向非面板题材。但这两家公司还是没有放弃本业，而是选择不再只靠传统 LCD 拼价格，而是 MicroLED 发展，因为成本高、技术门槛高，MicroLED 不适合走大量、低价市场，而是更适合利基型应用。两家公司同时也在关闭或转型老旧产线，把过去用来大量生产中低阶面板的工厂，改成新技术研发或其他用途。群创由前董事长王志超领军，成立新公司群超显示科技公司，专注在MicroLED技术研发、制造。友达携手旗下富采、镎创科技-KY，持续技术开发，更投资了4.5代MIcroLED生产线，要加速量产时程。

群创与友达在 2022 年底到 2023 年初，都是基本面的最低点，毛利率、营业利益率、净利率几乎都是负数，显示当时面板市场供过于求，卖一个赔一个。随着面板价格回稳与库存去化，2024 年之后毛利率都逐渐回到正值，整体产业环境回暖。而两间公司也都分别选择了不同的非面板组合策略，共同点都看车用，差异点则在于 FOPLP 技术发展。

如果要用一句话为这一轮的观察下结论，群创与友达，会渐渐不再适合只用景气循环股来理解了。面板厂经营重心的转移已经发生，这套框架正在慢慢失效，本质上都是在降低对单一产品价格循环的依赖。甚至连面板本业的逻辑都在改变。从 LCD 而是转向 MicroLED、特殊应用与客制化市场承担。这代表未来即使面板报价没有大涨，公司的经营状况也不必然同步恶化；反过来说，就算报价反弹，也未必再带来过去那种爆发式获利。

面板双虎正在摸索一条比较慢、但方向更清楚的路。当公司自己都已经跳脱「纯面板厂」的定位，投资人若仍只用旧地图找新方向，很可能会错过真正的转型讯号。

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