美年健康收入下滑，体检中心缩减，客单价下降

国内民营体检领域的龙头——美年健康，近年来业绩波动较大，去年前三季度收入小幅下滑，而净利大幅增长，不过经营现金流则净流出1.82亿元。据2025年中报，公司收入超95%由体检服务贡献，过半地区收入出现下滑，另外，分院持续缩减，体检客单价也有所下滑，改变往年增长态势。

业绩波动大，去年前三季度收入继续下滑。作为国内民营体检领域的龙头，美年健康近年来的业绩波动较大，2022年至2024年实现收入分别为86.16亿元、108.94亿元、107.02亿元，同比分别变动-6.51%、26.44%、-1.76%。

利润表现远远不及收入，2022年归母净利润亏损5.59亿元，随后两年分别为5.06亿元、2.82亿元，同比分别变动190.45%、-44.18%，期末较2018年高点的8.21亿元相差5.39亿元。

据短平快解读了解，2025年前三季度，美年健康实现营业收入69.25亿元，同比下滑3.01%，维持下滑态势，另外，单季度收入同比增速已经连续四个季度下滑，降幅分别为1.34%、2.62%、2.02%、4.06%。

前三季度实现归母净利润0.52亿元，同比增长110.53%，这与上年同期基数较低有关，仅0.25亿元，其中Q1亏损2.75亿元，随后两个季度分别为0.54亿元、2.73亿元，同比分别变动-23.81%、13.65%，波动仍然较大。

另外，经营现金流大幅净流出1.82亿元也要引起注意，净利润现金含量-350.69%，此前2022年至2024年，净利润现金含量分别为-277.73%、400.21%、588.77%，总体变动较大。

体检服务贡收超95%，过半地区收入下滑。据2025年中报，美年健康体检服务收入为39.31亿元，同比减少0.83亿元，降幅2.08%，该产品收入占比高达95.67%。

分地区来看，东北区、华北区、华东区、西北区4个地区收入出现下滑，分别为2.58亿元、8.41亿元、14.32亿元、2亿元，同比分别下滑7.08%、7.4%、0.66%、16.2%。华南区、西南区、中南区3个地区收入实现增长，分别为4.85亿元、3.39亿元、5.53亿元，同比分别微增5.89%、1.45%、1.34%。

分院持续缩减，体检客单价出现下滑。2022年至2024年，美年健康分院总数（体检中心）持续减少，分别为611家、596家、576家，其中控股体检分院分别为290家、306家、312家。

截至2025年9月末，分院总数进一步下降至561家，较高点减少50家；控股分院300家，较上年末减少12家，从增长过渡至下滑。

2022年至2024年，美年健康体检客单价分别为583元、620.8元、672元，2025年上半年的客单价656元，较上年末减少16元，结束了此前连续多年增长的势头。另外，考虑到下半年会进入体检旺季，全年单价是维持增长，还是下滑，仍有待时间验证。