千亿手术机器人赛道风起 精锋医疗获腾讯与中东资本认购 即将港交所上市

来源：财联社

《科创板日报》1月4日讯（记者 史士云）日前，深圳市精锋医疗科技股份有限公司（以下简称“精锋医疗”）开启招股，预计将于2025年1月8日在港交所主板上市。由此，其也将成为继天智航（688277.SH）、微创机器人（02252.HK）之后，国内第三家登陆资本市场的手术机器人企业。

此次上市， 精锋医疗拟全球发售2772.22万股H股，另有15%超额配股权，发售价为每股43.24港元。假设超额配股权未获行使，预计募资总额约为11.99亿港元，募资净额约为11.17亿港元。

至于募集资金的用途，精锋医疗在招股书中披露，大头主要是用于核心产品的研发及其商业化，该两项将分别用到约42%和约20%的募集资金，另有约10%用于产能扩充，约8%布局其他产品及在研项目，约10%用于手术机器人行业及相关领域的潜在战略收购、投资或合作，剩余10%补充营运资金及满足一般企业用途。

▌核心产品市场放量尚处爬坡期

精锋医疗成立于2017年，主要专注于手术机器人的设计、开发和制造。

目前，手术机器人按临床应用可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人（包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人等）。

近年来，受技术突破以及临床需求的增加，手术机器人市场规模不断扩容。据弗若斯特沙利文数据，在中国市场，中国手术机器人市场规模实现显著增长，由2019年的27.15亿元攀升至2024年的71.84亿元，期间年复合增长率达21.5%，预计到2033年，这一市场规模将进一步突破至1020.19 亿元，年复合增长率将达到34.3%。

而在中国及全球手术机器人市场中，最大的细分市场为腔镜手术机器人，精锋医疗瞄准的正是该领域。

截至目前，精锋医疗已有两款核心的腔镜手术机器人获批上市，即精锋多孔腔镜手术机器人MP1000及精锋单孔腔镜手术机器人SP1000。

其中，MP1000于2022年12月首次获得国家药监局批准，截至目前，临床应用已覆盖泌尿外科手术、妇科、普外科及胸外科手术。与此同时，MP1000的升级版本（亦称为MP1000 Plus）及MP1000的第二代MP2000系列的注册变更也已获得了国家药监局的批准。

SP1000于2023年11月获得国家药监局批准上市，临床应用从妇科手术逐步拓展至泌尿外科及普外科手术。

与此同时，MP1000和SP1000也在拓展海外市场，均获得了欧盟的CE认证。

此外，精锋医疗旗下还有一款产品实现商业化，即精锋支气管镜机器人（为三类医疗器械），该产品是一款用于自然腔道腔镜手术(NOTES)的自然腔道手术机器人，于2025年1月在国内获批。

截至目前，精锋医疗产品的销售收入主要依赖于精锋多孔腔镜手术机器人。据招股书披露，公司在2024年卖出了20台精锋多孔腔镜手术机器人，位居国内手术机器人制造商首位。此外，按合约销量统计，精锋医疗在 2025 年上半年已签订31台该手术机器人的销售协议。

另截至2025年6月底，自2022年12月启动商业化的精锋多孔腔镜手术机器人，已累计签订全球销售协议60台，其中境内销售 32 台、海外销售28台。这一销售态势表明，该产品现阶段尚处于市场爬坡期。

而精锋单孔腔镜手术机器人于2024年12月开启商业化销售，该产品相较于精锋多孔腔镜手术机器人则面临着更长的市场培育期。

据了解，单孔腔镜手术机器人作为一种新型的手术机器人，目前的市场仍处于早期开发阶段，中国市场这一特征更为显著。据弗若斯特沙利文数据，2024年，中国仅出售了9台单孔腔镜手术机器人，同期全球销量为105台。

精锋医疗也坦言，旗下单孔腔镜手术机器人的商业化成败，取决于该产品的市场接受度与渗透率，尤其是在医院及外科医生群体中的推广效果。若未能实现广泛的市场认可与销量增长，将对公司的业务发展、财务状况、经营业绩及盈利能力产生重大不利影响。

▌直面达芬奇手术机器人竞争

而不管是精锋医疗的多孔腔镜手术机器人还是单孔腔镜手术机器人，在国内都面临着极为激烈的市场竞争。

其中，在多孔腔镜手术机器人产品方面，国内已有13款多孔腔镜手术机器人获批，包括11款国产以及2款进口产品。

单孔腔镜手术机器人方面，国内则有3款同类产品获批上市，除了精锋医疗，微创医疗的图迈单孔腔镜手术机器人，及术锐的模块化腔镜手术机器也已获批上市。

在精锋医疗看来，其面临的竞争威胁除了国内同行，更为强劲的竞争对手是手术机器人领域的“巨无霸”—— 达芬奇系统。在腔镜手术机器人赛道，直觉外科旗下的达芬奇手术系统长期占据头部地位，无论是市场份额还是品牌知名度均处于领先水平。比如在2024年全球共售出的105台单孔腔镜手术机器人，绝大部分就来自达芬奇SP。

在中国市场，直觉外科的第四代达芬奇Xi手术系统及第三代达芬奇Si术系统（2019年已停止在中国市场销售）已获批上市，据直观复星（是复星医药与美国直观外科组建的合资公司，负责达芬奇手术机器人在国内的销售）的官网数据显示，目前，中国市场达芬奇装机量已超480台，服务逾81万患者。

值得一提的是，由直观复星申报上市的达芬奇Xi手术系统已实现国产化，当前中国市场在售的该款设备大部分为本土制造。相较于此前的全进口版本，国产化产品具备更显著的价格优势，这也进一步削弱了国产手术机器人厂商的价格竞争力。

资料显示，此前进口达芬奇手术机器人单台售价约为2200万元左右，面对这一价格门槛，国产厂商普遍以低价策略突围，精锋、微创的腔镜手术机器人定价约1500万元，思哲睿更是将旗下康多机器人的价格下探至540万 - 990万元区间。

另悉，单孔腔镜手术机器人达芬奇SP手术系统也或将很快获得国家药监局的批准上市。

为了提升产品的竞争力和曝光度，精锋医疗方一方面正在扩大腔镜手术机器人的临床应用，比如在远程手术中的应用，另一方面，还在拓展建设地区培训中心，计划在未来两三年内，与相关医院合作在全球新建约20个地区培训中心。

业绩层面，由于核心产品仍处于持续临床开发阶段，现有产品销售收入不足以覆盖运营成本，精锋医疗尚未实现盈利。

财务数据显示，2023 年-2025年上半年，精锋医疗分别实现营业收入4804.20万元、1.60亿元、1.49亿元；期内亏损分别为 2.13亿元、2.19亿元、8908.7万元；对应毛利则为2846.6万元、9807.7万元、9385.0万元。研发投入方面，上述阶段公司研发费用分别达1.71亿元、2.26亿元、0.97亿元。

截至2025年6月30日，精锋医疗持有的现金及现金等价物为9445.7万元。

值得一提的是，精锋医疗本次港股IPO引入超十位基石投资者，阵容涵盖中东资本ADIA、UBS AM Singapore、奥博资本旗下 OrbiMed Genesis、腾讯旗下Huang River Investment、华夏基金、大湾区共同家园投资及盘京基金等，合计认购金额达7500万美元。