上市公司回购增持：莫负投资人信任之托（四）

去年底，某上市公司高调发布增持公告，市场满心期待股价能借势上扬。可戏剧性的是，公告当日，该股票便直逼跌停，此后股价更是一路下行，至今仍萎靡不振。这一极具讽刺意味的场景，如同一面镜子，映照出当下 A 股市场一个亟待深思的问题：当“回购增持”从彰显价值的信号沦为市场套路，投资者又该如何练就火眼金睛，辨别真伪？

一、真金投入还是“烟雾迷障”？

2026 年伊始，深市上市公司回购增持的热潮依旧汹涌。东诚药业（002675）、世纪华通（002602）纷纷抛出亿元级别的回购计划；宁德时代、美的集团等行业龙头也大方晒出回购进展；英派斯控股股东更是持续加快增持步伐。数据显示，截至 2025 年底，深市公司共披露回购增持计划 424 单，回购金额上限超 800 亿元，增持金额上限超 300 亿元，规模堪称壮观。

在官方话语体系里，这些举动被赞誉为“以真金白银传递信心”“筑牢公司投资价值根基”“为资本市场健康发展注入强大动力”。电子、生物医药、机械设备等行业成为回购主力军，龙头企业更是发挥着“定海神针”的作用——美的集团累计回购超 100 亿元，宁德时代已回购近 44 亿元，成绩斐然。

然而，华丽数据背后，那起“增持即跌停”的案例，却如同一根尖锐的刺，无情地扎破了部分看似光鲜的泡沫。投资者不禁心生疑问：这些回购增持，究竟是企业真心实意的价值宣示，还是应对股价下跌的公关手段？是长期发展的坚定信心展示，还是短期刺激股价的权宜之计？

二、“真心托举”还是“作秀表演”？

从理论层面看，上市公司回购股份或大股东增持，无疑是积极的信号。这表明公司认为自身价值被市场低估，愿意拿出真金白银来支撑股价；还能减少流通股数量，提升每股收益；若用于股权激励，更能将核心团队的利益与公司紧密绑定。

但现实往往比理论复杂得多。

当一家公司一边公告增持，一边股价却持续下跌时，市场传递出的信号就变得混乱不堪。要么是增持力度微弱，根本无法抵挡市场的抛售压力，不过是杯水车薪；要么是增持动机本身就受到质疑，投资者用脚投票，选择远离；更糟糕的是，市场或许已经看穿了一些“套路式增持”——象征性地买入一点，公关意义远大于实际效果。

那家“增持即跌停”的公司，或许只是极端个例，但它却像一个醒目的警示牌：当越来越多的公司将回购增持当作标准动作时，这一行为本身的信号价值正在逐渐被稀释。投资者开始学会分辨：哪些是真心实意的长期承诺，哪些是迫于压力或习惯的应景之举。

三、如何让回购增持“实至名归”？

要让回购增持回归其本质意义，需要市场各方齐心协力：

对于公司而言，回购增持不应是股价低迷时的“急救针”，而应是基于深度价值评估的战略决策。真正的信心，并非源自公告中华丽的辞藻，而是体现在行动的诚意和力度上。美的集团百亿级回购之所以能获得市场认可，不仅因为金额巨大，更在于其具有连续性、实质性，且与股东回报紧密相连。

对于监管部门来说，需要进一步完善规则，防止回购增持沦为操纵市场或信息套利的工具。强化信息披露的真实性和及时性，对“增持承诺不履行”或“象征性增持”等行为加强监管，切实保护中小投资者免受误导。

对于投资者而言，则需要练就一双慧眼。不能只看公司“说了什么”，更要看“做了什么”“做了多少”“是否持续”。真正的价值信号往往具有一致性：公司基本面良好、现金流充裕、管理层与股东利益一致、回购增持计划执行到位。

四、钱诚益彰，千顺万顺：诚意铸就信心长城

资本市场，本质上是一个信心市场。回购增持作为一种表达信心的工具，其有效性取决于市场参与者的信任程度。当个别公司用形式主义消耗这种信任时，伤害的是整个市场的信心根基。

2026 年，随着深市公司回购增持热情依旧高涨，我们期待看到更多真心实意的行动——那些不只为短期维稳，更为长期价值谋划；不只为应付期待，更为践行承诺负责；不只为跟随潮流，更为体现担当作为的行动。

毕竟，上市公司与投资人之间，不应是套路与反套路的博弈，而应是价值共创、利益共享的伙伴关系。回购与增持，这个看似简单的资本动作，最终考验的是上市公司对待投资人的诚意与尊重。

只有真金白银的投入配上真心实意的态度，才能铸就真正坚不可摧的市场信心。而这，正是那个“增持即跌停”案例给予我们最深刻的警示。