智谱MiniMax抢跑港股AI第一股，引燃资本圈投资热潮

哈喽，大家好，小圆今天就和大家聊聊这事儿，智谱、MiniMax扎堆冲刺港股，争当AI大模型第一股，为啥偏偏选在现在？近期智谱通过港交所聆讯启动招股、MiniMax紧随其后推进上市的消息，把AI行业的上市话题推到了台前。

要知道，此前关于大模型公司上市的讨论虽多，但大多停留在传闻阶段，如今密集落地绝非偶然，这不仅是两家公司的资本进阶，更像是整个中国AI大模型产业的一次“成年礼”，背后藏着行业发展的必然逻辑。

这波AI企业赴港上市潮，最直接的推力就是港交所的量身定制政策，2023年港交所推出的特专科技上市新规，明确把AI企业纳入支持范围，打破了持续盈利的硬门槛，给高成长、慢盈利的AI公司敞开了融资大门。

之后2024年的门槛下调，把商业化公司市值要求从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，精准匹配了AI企业估值高、回报慢的成长节奏，到了2025年5月的科企上市专线，更是允许符合条件的企业保密递表。

既保护了商业机密，又提升了30%以上的审核效率，对智谱、MiniMax这种处于关键攻坚期的公司来说，简直是及时雨，能在不暴露核心信息给竞争对手的前提下推进上市，除了政策红利，资本市场的转向也倒逼企业加速上市，AI大模型是出了名的“吞金兽”。

此时登陆公开市场，就成了缓解资金压力、获取长期发展资金的最佳路径，毕竟智谱要推进下一代模型研发，MiniMax要拓展海外市场，都离不开持续的资本支持，而港交所相比A股对未盈利科技公司的包容性更高，自然成了首选。

虽然智谱和MiniMax都瞄准了大模型第一股，但两者的技术路线和商业模式差异明显，再加上暂未明确上市计划的月之暗面，三条路径刚好折射出当前中国大模型行业的多元探索方向，先看智谱，它走的是全优生路线，核心是打造能力均衡的通用大模型。

旗下GLM-4.5是全球首个原生融合复杂推理、代码生成和智能体交互能力的单体模型，后续开源的GLM-4.7在编码领域还超越了GPT-5.2，拿下开源和国产双第一，智谱更偏向B端和平台服务，API业务平台服务超270万付费客户，年度经常性收入突破1亿元，走的是稳健的基础设施化路线。

在一级市场，大模型公司比拼的是技术前沿性和故事完整性，但进入公开市场，所有抽象叙事都要落地为具体的财务指标。过去行业追捧的参数竞赛，如今正在转向效率竞赛，随着算力价格高企、推理需求规模化落地，更大参数不再是绝对优势，反而可能成为负担。

现在行业的核心竞争力，变成了不牺牲效果前提下降低算力成本，各家公司也开始分化：有的优化模型结构减少算力浪费，有的通过软硬件协同提升效率，有的则聚焦垂直场景做轻量化模型，同时，生态依赖问题也逐渐凸显。

智谱背后有腾讯、MiniMax绑定阿里、月之暗面关联字节，早期这种巨头扶持能快速获取资源，但随着巨头加码自研模型，外部合作的战略权重可能调整，因此，头部公司都在主动拓展海外市场、政企客户和垂直行业，降低单一生态依赖度。

智谱、MiniMax冲刺港股大模型第一股，选择现在这个时间点，是港交所政策支持、行业资金压力缓解需求、商业化落地推进等多重因素共同作用的结果，这背后，不仅是两家公司的资本进阶，更标志着中国AI大模型产业从野蛮生长进入规范发展的新阶段。

三家公司的差异化路径，也证明了AI大模型行业没有唯一的成功模板，无论是通用平台型、产品化落地型还是观望蓄力型，都有其存在的合理性，而上市带来的，不仅是资金支持，更是对企业效率、盈利能力的持续监督。