一文梳理 | 美国“闪击”委内瑞拉对大宗商品的影响

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来源 | 财信期货研究

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

事件：

当地时间2026年1月3日凌晨，美军空袭委内瑞拉，抓获委内瑞拉总统。特朗普在随后的新闻发布会表示，将组建团队管理委内瑞拉，美国大型石油公司将进入委内瑞拉。短期地缘风险爆发，市场波动将放大。

一、 美国、委内瑞拉两国关系历史回顾

委内瑞拉也是大航海时代的产物，之前是西班牙的殖民地。经过多年战争，于1821年彻底击败西班牙殖民军队获得独立。

1、早期依附时期

19 世纪初，委内瑞拉独立后，美国通过 “门罗主义” 将其纳入势力范围，1902 年以债务纠纷对委实施海军封锁，强化了委的反美情绪。

20 世纪初，委内瑞拉发现石油，美国资本迅速涌入，美孚等公司控制其石油工业，形成 “资源控制 — 政治依附” 的模式，委成为美国重要石油供应地。

二战后至冷战中期，美国长期扶持亲美政府，深度介入委石油业，将其视为拉美 “后院” 核心资产，双方保持合作但不平等的关系。

2、转向对抗时期

1998 年查韦斯当选总统，推行 “21 世纪社会主义”，收回石油主权、反美反霸，美委关系彻底转向对抗。

2002 年 4 月，委发生短暂政变，查韦斯迅速复位，指责美国情报部门支持政变，成为双边关系恶化的关键节点。

2006 年，小布什政府以反恐不配合为由禁止向委出口武器，开启制裁；查韦斯在联合国公开斥责布什为 “魔鬼”，关系名存实亡。

2010 年，两国相互驱逐大使，关系降至冰点。

3、全面对抗时期

2013 年查韦斯去世，马杜罗接任，延续反美路线；委陷入经济危机，美国加大干预力度。

2017-2019 年，特朗普政府对委实施 “极限施压”，2019 年 1 月不承认马杜罗连任，转而支持反对派瓜伊多，全面制裁 PDVSA，马杜罗宣布与美断交。

2020-2024 年，制裁持续升级，涵盖石油、金融、个人等领域，委经济雪上加霜；期间出现短暂缓和，如 2023 年 “巴巴多斯协议” 与囚犯交换，美国临时豁免部分制裁，但很快恢复强硬政策。

2025 年特朗普再度上台后，以 “缉毒” 为名加强军事部署，封锁油轮，双边关系重回高压对抗。

二、美国的核心诉求

1、地缘政治与霸权护持：“新门罗主义” 是特朗普第二任期（2025 年起）在新版《国家安全战略》中确立的西半球核心战略，核心是将西半球视为美国 “排他性核心利益区”，以 “特朗普推论” 强化军事、经济与资源控制，构建 “战略堡垒”，服务 “美国优先” 与大国博弈。美国一直将拉丁美洲视为其“后院”，不能容忍一个与俄罗斯、伊朗等对手关系密切的“反美轴心”支点国家存在。特朗普政府推行的“新门罗主义”，本质是希望通过极限施压和单边主义手段，重新确立美国在西半球的绝对主导地位，清除外部势力的影响。

2、控制石油资源的战略意图：委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量。美国对委内瑞拉石油国有化政策长期不满。军事干预的一个重要潜在动机，是希望在政权更迭后，掌控委内瑞拉的石油资源，为其“能源霸权”服务，并打击委内瑞拉推进的石油贸易去美元化进程。

3、国内政治与舆论动员：特朗普政府将移民问题和毒品问题与委内瑞拉紧密捆绑，以此凝聚国内保守派选民的支持。通过塑造一个近在咫尺的 “ 安全威胁 ” ，可以转移国内矛盾，展现强硬姿态，服务于选举政治的需要。

图1：委内瑞拉原油产量

三、事件推演及关注点

从当前信息来分析，大概率的推演路径是：美军控制核心设施后，扶持亲美反对派组建临时政府，推动选举，新政府优先签署石油合作协议、偿还外债，以换取制裁解除与国际援助。风险在于反对派内部派系林立，选举结果可能引发二次动荡，且军方残余势力或发动游击抵抗。关注点包括：军方是否分裂，执政联盟内部矛盾，民间抗议是否升级为街头冲突，边境难民潮扩大等等。

四、商品市场影响

1、对原油供需格局的影响

委内瑞拉具有全球最大的已探明原油储量，历史最高产量370万桶/日。进入21世纪后，由于油田老化、投资不足，重质油开采依赖外资技术与设备，制裁导致备件短缺等因素，其原油产量占全球的比例以及出口数量不断下滑。据OPEC数据，在2019年美国全面制裁前，石油产量就已经下滑至123万桶/日，2025年11月的日产量仅为93.4万桶，2024年原油产量占全球的比例仅为1.1%，出口量65.6万桶/日。

美国在此前数月就逐步释放打击委内瑞拉消息，并不断加码制裁措施，在去年12月中旬认定委内瑞拉现政府是“外国恐怖组织”，并全面封锁委内瑞拉进出受制裁油轮。本次打击前委内瑞拉原油出口已在前期封锁下出现大幅下滑，产能中断被市场部分提前消化。因此，如果战争造成生产和出口停滞，对全球原油供需基本面的中长期影响并不十分明显，但短期来看，当前委内瑞拉石油出口陷瘫痪，美国石油禁运仍完全有效，供应上的缩减会造成脉冲式的上涨。但若节后原油市场大幅高开，而委内瑞拉方面无新增升级动作，追多性价比偏低。但由于委内瑞拉出口的原油大部分运至中国（约占总出口的80%），事件将使得内外原油价差拉大。

之后需要观察政局的变化，如果美国成功控制其石油资源，需要从石油美元、美元霸权、国际政治格局等更复杂的因素考虑原油的走势。截至发稿前，海外媒体初步侦察显示石油设施未遭破坏，特朗普称美国将深度介入委内瑞拉的石油产业，且计划引入美国石油公司重建委石油基础设施。我们当前考虑的核心逻辑是：叠加供应链担忧、美联储降息等因素，价格存在上涨空间，但逐步受制于通胀压力，为服务于中期选举，其他替代产能以及委内瑞拉原油逐步解除制裁将形成价格压力。

图2：委内瑞拉原油产量占全球产量比例及出口量

2、对国内化工品市场的影响

委内瑞拉原油主要出口中国，国内进口委内瑞拉原油以重质高硫的马瑞（Merey）原油为主，核心用途聚焦沥青生产、成品油炼制、化工原料供给与战略储备，同时适配国内重质油炼厂工艺，支撑能源供应多元化与人民币结算战略。

沥青生产是核心刚需，马瑞油因高硫、高粘度特性，沥青收率显著高于轻质油，是国内道路沥青的主力原料，尤其适配高速公路、市政道路建设。国内侧重重油加工、产出沥青的炼厂，对委内瑞拉原料供给的依存度较高，尤其通过马来西亚以“稀释沥青” 名义转口的比例较大。但由于此前油轮的封锁，这部分比例短期已经下降；后续可转向伊朗、俄罗斯重质油，但需调整工艺，且配额与成本制约明显。沥青当前处于供需淡季，库存水平偏高，但估值偏低，受事件影响，短期利多弹性较大。

燃料油方面，由于委油转口通道（委→马来西亚→中国）受阻，稀释沥青对国内委油总进口占比骤降，形成供应缺口，无配额的地炼原料库存将快速去化。地炼转向 5-7 号高硫燃料油替代，推动高硫燃料油进口增加，价格弹性提升；低硫燃料油受影响小，仅在汽柴油组分分流与出口配额下，供需矛盾相对温和。

其他化工原料方面，供需影响相对偏小，但整体来看，化工品在节前已经开始反弹走势，本次事件将成为催化剂，在情绪上进一步推升反弹势头，但持续性存疑。另外，加勒比海航运通道安全风险上升，可能推高全球重质油运输成本，加速能源供应链区域化布局。

图3：中国稀释沥青进口金额

3、对贵金属的影响

美国突袭并抓捕委内瑞拉总统事件，构成一次重大的地缘政治冲击。此次军事行动的突然性与严重性加剧了区域乃至全球的不确定性。美国开展打击前委内瑞拉玻利瓦尔汇率就持续贬值（兑美元汇率今年同比贬值83%），引发市场对新兴市场货币贬值及通胀的担忧，进一步强化贵金属的避险属性。受货币财政双宽的流动性宽松支撑的贵金属节前冲高回落，节后开盘地缘溢价走强或构成新的市场驱动。

除了直接的避险买盘，该事件还引发了市场对资源供应风险的担忧。委内瑞拉本身拥有可观的黄金资源与产量，且事件凸显了美国对拉美资源国的强硬姿态，可能威胁关键矿产的贸易流动，从而为金银价格增添一层供应风险溢价。不过，这一利多效应会受到两个基本面因素制约：一是黄金、白银在2025年已累计大幅上涨并处于历史高位附近，市场存在获利了结压力；二是事件爆发前，美元走强、美债收益率回升等因素曾导致金价快速回调，市场多空力量正处于复杂博弈中。

4、对工业金属、农产品的影响

委内瑞拉在工业金属领域资源禀赋差异较大。根据Wind等公开资料显示，委内瑞拉的铝土矿资源量约为34.8亿吨，已探明储量居全球第三位，但产量较少，2024年铝业出口额3.138亿美元，占该国当年总出口额136亿美元的2.3%，2024-2025年中国均未从委内瑞拉进口铝土矿及电解铝；铁矿石方面，2024年产量仅265.3万吨，占全球总产量的0.1%，以矿石、矿渣、灰分相关产品形式出口，产量和出口量占全球份额很小，事件对矿产实物供应链的直接影响有限；对于铜而言，由于委内瑞拉并非全球主要供应国，事件本身对铜市基本面的直接影响有限，2024年委内瑞拉铜产品出口额1.311亿美元，占当年总出口额的1%，其价格波动更多将跟随整体有色金属板块的风险情绪。

农业方面，委内瑞拉并非主要的粮食净出口国，其农业产值占比较低，国内食品不能自给，近年来每年需进口大量食品以满足需求，2024年食品进口额超过30亿美元，主要出口农产品为咖啡、可可等经济作物。而美国大豆、玉米期货价格波动主要受南美天气及出口数据影响，与委内瑞拉事件关联度较低。

但值得注意，本次美国袭击委内瑞拉引发南美地缘局势变化，中长期影响则取决于冲突对关键矿区（如东南部的圭亚那地区）基础设施和采矿活动的破坏程度，若区域冲突持续升级，可能削弱全球铝土矿、铁矿砂乃至铜等重要金属的边际供应。

5、对地缘政治、市场风险偏好的影响

这是 2026 年第一个黑天鹅事件，虽然已经有长达半年的铺垫，但美国决策之迅速、军事行动之顺利仍然超出预期。从全球政治经济格局的角度，多边主义机制受到进一步的严重冲击，各国在能源安全、跨境贸易、制裁合规上的分歧扩大，推动全球治理体系进一步撕裂的风险加大。联想到最近印尼镍矿配额大减、煤炭减产、出口税、外汇新规的叠加，供给收缩、成本抬升、风险溢价正在放大全球大宗资源的供应担忧。同时，在美债高企、财政赤字进一步加大、美元地位受到挑战、降息周期以及中期选举等多重因素的叠加下，地缘局势加剧紧张，避险需求以及与石油美元的关系，是 2026 年大宗商品市场不得不重新审视的重要变量。

作者 | 苏斌，刘祎，杨舒，石睿清，彭宁俊

来源 | 财信期货

官方网站：http://bestanalyst.cn

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