炭黑季度总结：四季度下行至年内新低，一季度或均价重心小幅上移

导语：2025年四季度炭黑市场先探低位后小涨再跌再涨，山东市场整体均价重心较三季度下移453元/吨附近，受供应过剩拖累，四季度炭黑价格跌幅大于成本跌幅导致行业陷入年内最长亏损期。展望2026年一季度，炭黑企业存挺价修复利润意向，叠加原料油的高位运行，炭黑市场价格或先涨后跌，整体均价重心预期较2025年四季度上移，春节假期下游轮胎及制品企业存年内最长停产期仍制约炭黑价格涨幅。

四季度回顾：呈现超预期下行至年内低点-小幅上涨-弱稳波动-上涨趋势，行业陷入年内最长集体亏损期

2025年四季度炭黑市场价格呈现超预期下行后小幅上涨后弱稳波动后上涨趋势，均价高低振幅为700元/吨，价格高点在10月上旬，价格低点在11月上旬。截至12月30日，山东地区炭黑N330市场价格运行区间为6000-6200元/吨，均价较10月初均价下滑300元/吨，跌幅为4.69%。2025年四季度均价为5967元/吨，均价较三季度下滑453元/吨附近，跌幅为7.05%；同比2024年四季度均价下滑1405元/吨，跌幅为19.05%。

四季度炭黑市场运行表现有：

超预期下行阶段：10月份轮胎及制品企业国庆迎来集中停产期导致需求下滑明显，但炭黑企业开工呈现恢复性提升，供需矛盾的扩大导致炭黑议价能力偏弱；深加工秋检周期内开工负荷低位，故煤焦油供应面表现较为充裕，同时深加工及炭黑领域均利润薄弱甚至亏损，两大领域承接高价原料能力均不足导致原料油价格亦下滑至年内新低点。供需面与成本面的双重利空导致炭黑价格持续下行至11月上旬达到年内新低点，此阶段炭黑价格累积跌幅在700元/吨附近；

小幅上涨但成交冷清阶段：11月上旬炭黑价格跌至低位后下游存集中补货行为，叠加11月中旬后煤沥青供应偏紧支撑下深加工利润水平较高，开工负荷基本提升至高点，对高温煤焦油刚需偏强，带动原料高温煤焦油价格上涨，进一步带动炭黑企业出货好转，炭黑企业库存降至低位后挺价意向增加，但下游用户对涨价较为抵触，多消耗前期备货订单为主，市场新单成交冷清，市场多表现有价无市，炭黑行业也基本呈现亏损交付前期低价订单局面。11月上旬至12月中旬炭黑价格累积小幅上涨400元/吨附近，但高价订单承接不畅。

弱稳波动阶段：进入12月中旬，原料价格上涨乏力且局部地区在中旬呈现小幅下跌趋势，下游用户存备货刚需下询盘增加但议价情绪较浓，对炭黑涨价抵触，但亏损加剧且12月下旬原料原料油预期仍偏强运行下炭黑企业挺价意向较强，少量企业商谈定价有所小幅松动，此阶段部分主流炭黑企业报价较前期下移200元/吨附近，行业亏损进一步加剧且达到年内最长亏损期。

止跌回涨阶段：临近12月末，深加工刚需备货偏强，带动煤焦油新单招标价格涨幅较大，炭黑企业亏损加剧下挺价运行，但市场新单商谈僵持，下游轮胎用户对涨价较为抵触，部分新单落地涨幅200-300元/吨附近。

社会库存高位运行，导致炭黑价格涨幅小于成本涨幅

从四季度情况来看，10月、11月、12月山东市场高温煤焦油均价分别下滑153.55元/吨、下滑79.17元/吨、上涨163.41元/吨，四季度平均下滑幅度为69.31元/吨，转换到炭黑成本面平均跌幅为98.52元/吨附近；10月、11月、12月山东市场炭黑均价分别下滑334.3元/吨、下滑322.22元/吨、上涨200元/吨，四季度平均下滑幅度为456.52元/吨。故炭黑价格幅度大于成本跌幅397.21元/吨附近，行业利润水平呈现较大幅度下滑，甚至大部分企业陷入集体亏损态势。

从四季度社会库存与企业库存水平来看，10月份呈现共振式上涨趋势，11-12月份呈现分化走势。

10月份国庆假期贯穿其中，炭黑企业开工提升至高位但下游轮胎企业开工下滑明显，导致炭黑生产企业库存水平累积，而炭黑生产企业库存水平累积叠加下游经销商及轮胎厂、制品用户的库存水平消化速度减缓，共同造成整个社会上未消耗的炭黑量也呈现上涨，进一步导致炭黑价格呈现超预期下行趋势；

进入11-12月份炭黑价格跌至低位但原料价格上涨带动下游用户集中备货积极性提升，炭黑企业库存水平下滑明显，受制于轮胎厂11月份开工负荷提升幅度较小甚至12月份开工负荷呈现下滑，但炭黑企业四季度开工水平偏高，三个月份产量都大于市场下游生产消耗量，导致企业库存基本传导至下游用户、终端用户、经销商，实际上社会库存水平一直在增长，11月中下旬至12月炭黑企业挺价周期内市场基本消耗备货库存为主，炭黑企业新单承接冷清，多执行低价订单交付，行业表现有价无市，12月下旬轮胎厂及制品企业新单询盘积极性提升，炭黑企业挺价意向较强，但受制于需求端采购积极性不高且议价情绪较浓，社会库存依然高位运行背景长期存在下，整体炭黑新单成交价格上涨幅度较小，12月行业亏损面较11月份扩大。

展望一季度，亏损加剧提振炭黑企业挺价心态，预计价格先涨后跌，均价重心上移

供需面来看，2026年一季度行业供需差呈现扩大趋势，其炭黑企业开工负荷的高位运行但下游轮胎厂春节集中放假导致需求下滑明显是主因。1-2月份预计炭黑行业开工负荷维持在60%以上高位水平运行，但下游将迎来年内最长放假期，届时需求下滑明显将导致社会库存继续走高，拖累炭黑市场价格涨幅及新单承接情况。进入3月份部分炭黑企业存减产预期叠加需求逐渐复苏，行业社会库存水平或下滑但幅度不大，仍然处于高位水平，3月份预计炭黑企业库存水平也偏高，届时市场整体商谈仍然表现焦灼。

成本面来看，春节前深加工企业备货提前，短期对原料高温煤焦油刚需偏强，或带动原料高温煤焦油价格1月份继续上行至高位水平，届时炭黑企业亏损压力增加且库存水平不高下或带动炭黑市场价格上涨；进入1月份下旬高温煤焦油价格或高位弱势小跌，但届时炭黑下游用户基本补货完毕且陆续进入放假期，市场逐渐进入休市状态，炭黑企业成本仍然高位下承接低价订单意向不强，市场或少量商谈成交价格小幅让利；进入3月份，节后下游存刚需补货意向，原料高温煤焦油或短暂小幅偏强波动后弱势下行，但届时炭黑市场利润修复意向较强下或仍存挺价意向，但受制于需求端的抵触及企业库存的高位，预计炭黑市场价格或存弱势小幅波动趋势。

卓创资讯预测：2026年一季度炭黑市场N330价格运行区间在5800-6400元/吨，均价为6068元/吨，较2025年四季度价涨101元/吨，较2025年一季度均价跌1430元/吨。综合来看，2026年一季度需求弱势但供应充裕仍是制约炭黑价格涨幅的主因，但原料端的高位运行叠加炭黑企业利润修复意向或仍对炭黑价格存上涨支撑。

本文源自：卓创资讯