港股打新｜2025年赚亏清单：2026别再盲冲!

大家新年好呀，最近趁假期，来做个 2025 年年终总结。

先恭喜壁仞吃肉的小伙伴了，我自己先卖了一半，留一半当2026的迎新红包。

之前年底这么多票的时候，反复和大家说一定要冲这支，结果也非常不错，果然运气总会眷顾给有耐心的人。

港股打新｜18C+大货量，壁仞科技，下一个摩尔线程？

回头看这一年，美股、港股、A股指数全年都不差，如果纯在年初买了被动，也能有不错的收益。全年的路线就像过山车：4月在关税冲击和降息不及预期下急跌，但随后又靠AI产业链的追捧一路修复甚至创新高。

问题出在年尾，市场开始集体产生AI 焦虑：大规模AI投资会不会过度，应用端变现能不能追上资本开支，利润什么时候兑现，开始变成必须回答的问题。这种情绪变化会直接传导到IPO上，热的时候一切都能涨，冷的时候同样的“概念+倍数”也能一脚踩空。

港股IPO这边，复苏迹象明显。安永在2025年11月的报告里给了很明确的结论：2025年港交所IPO集资额约2800亿港元，同比大增并时隔四年重返2000亿港元以上，而且按融资规模排名全球第一，靠的是大型项目带动和A+H/A拆H的集中登陆。

也正因为市场“能融到钱”了，新消费在年初就被热钱当成提款机，茶饮、潮玩、黄金珠宝这种单店模型好理解、增长叙事好包装的赛道，最容易把情绪推到极致，冻资、超购倍数一个比一个夸张，然后再在年末把泡沫挤回去。

年初，布鲁可、蜜雪集团这种把超购倍数和冻资规模顶到历史级别的票，确实让很多人重燃“打新致富梦”，有人上杠杆挤进乙组，吃到一波快钱；但年末遇见小面、绿茶集团这类开始破发或回吐，说明资金一旦撤出拥挤交易，基本面瑕疵会立刻放大，同店下滑、翻台率下降、单店GMV走弱这种指标，也会变成股价的重锤。

真正影响到散户体感的，是8月4日生效的港交所新规。核心变化很直白：公开认购分配给你两条路选。机制A是传统回拨逻辑升级版，初始公开发售占比5%，超购越高回拨越多，最高可以回拨到35%；机制B则是发行人提前把公开发售比例定死在10%到60%之间，而且没有回拨。

现实里多数公司更偏爱机制B，因为它让机构在定价和配售里更有话语权，散户的“靠回拨逆天改命”基本退场，散户打新=抽彩票时代正式开始。

2025 全年，港股IPO一共117只，最终发行成功115只暗盘破发37只，算上平盘暗盘破发率大概在三成多；首日破发也接近三成。

全年114只新股（不算壁仞），如果每只都只打一手并在首日收盘走人，合计仍然是正的，累计大约赚了201,648港元，但这个钱不是平均分布的，而是被少数大肉票扛起来的。如果没抽到，体验将会非常差。

所以2026怎么打？还是 Cris 反复说的那几句话，只打新，不炒新，上市第一天先把确定性拿走，不要做价值投资。

筛选也要升级。小票把超购500倍当情绪门槛，大票在多股分流下超购100倍也可考虑，但要结合行业景气、基石锁定和近期香港新股体感一起定仓位。

最后的红线还是杠杆。冷门股千万别上10倍融资，中签多了遇到破发，回撤会很快变成爆仓。明基医院、南华期货这种坑，一定要长记性。

祝大家新年快乐，我们 2026 年继续一起冲～

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我公众号：量化Cris笔记，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。