精锋医疗赴港IPO：一场战略性突围

新年伊始，港股市场又迎来了“开门红”。

2026年的开年，港股也迎来了一个非常密集的IPO窗口期。除了智谱、MiniMax这样的AI独角兽，也拥有天数智芯这样的AI通用GPU，还有精锋医疗这样的手术机器人。

而即将在1月8日登陆港股的精锋医疗，其上市将开启国产医疗器械突围高端市场的新里程。

资本看中了精锋医疗什么

作为中国首家、全球第二家同时拥有多孔、单孔以及自然腔道三类手术机器人注册证的企业，精锋医疗最大的优势莫过于这种“全能型”技术护城河，这也是资本市场看中的第一个点。

一直以来，整个手术机器人市场长期都被美国的“达芬奇”系统垄断。精锋医疗的出现，标志着国产手术机器人实现了从“有”到“优”的跨越，其核心产品MP1000（多孔）已商业化，SP1000（单孔）也已获批。

基于强大的技术护城河，精锋医疗很快就迎来了商业上的爆发。很多医院都愿意为精锋医疗的产品买单，这也让精锋医疗很快就渡过了盲目的过度烧钱阶段。

根据招股书的数据显示，精锋医疗2025年上半年营收达1.49亿元，同比增长近400%；与此同时，精锋医疗2025年上半年毛利同比增长近390%，位列行业第一。强大的商业化能力，便是被资本市场看中的第二点。

而第三个被资本市场看中的点，就是精锋医疗背后豪华的投资者阵容。精锋医疗背后除了腾讯这样的互联网巨头，还有阿布扎比投资局这样的中东资本，此外还有瑞银、奥博资本这样的国际大行，这些资本锁定了精锋医疗约48.7%的发售股份，为上市初期的股价提供了强大支撑。

不可忽视的风险

能够登陆港股IPO，精锋医疗确实有着一定的过人之处。不过，精锋医疗光鲜亮丽的背后，也有着不可忽视的风险。

这第一个风险来自竞争层面。当前的精锋医疗正处于“前有狼、后有虎”的竞争状态，达芬奇依然占据主要的市场份额，且品牌认知度相当高。而精锋医疗还要面临国内其他手术机器人公司的追赶围剿，微创机器人、术锐技术、威高股份等都在与精锋医疗展开竞争。

第二个风险来自高估值层面。精锋医疗的营收虽然涨得快，但公司当前仍然还是处于亏损状态，2025年上半年亏损约8909万元。

根据一些机构的测算，精锋医疗发行估值对应的PS（市销率）约为50倍。这个估值与同行微创机器人基本持平。但考虑到其400%的增长率，这个价格属于合理但不便宜的区间。

但50倍的PS估值显然是建立在持续高增长的预期上。如果未来营收增速放缓，股价可能会面临剧烈回调。

第三个潜在风险便是精锋医疗的“IPO三进宫”。精锋医疗的前两次IPO分别在2022年和2023年折戟，证监会曾专门追问其前次上市未果的原因、股权激励合规性等问题。虽然这次已通过聆讯，但这反映出公司在内部治理和合规性上曾存在瑕疵。

赴港IPO，四大战略性突围

对于当前的精锋医疗来说，既面临来自微创机器人、术锐技术、威高股份等竞争，也要面临手术机器人行业是一个“前期研发烧钱，后期商业化推广更烧钱”的吞金兽行业。这次港股IPO不仅仅是为了“拿钱”，更是一场关乎生死存亡的战略突围。

1.资金突围。手术机器人不仅研发贵，就连装机和耗材铺设也是非常耗费资金的。根据招股书，精锋医疗账上的现金及等价物在2025年中仅够支撑约3年。但精锋医疗还需要更多资金去和竞争对手打价格战，港股IPO无疑之中就成为了资金突围的关键一役。

2.市场突围。在国内市场，精锋医疗最大的对手是垄断地位的直观外科达芬奇；在国际市场，则是面对史赛克等巨头。

当前，国内市场虽然国产替代率在提升，但高端市场仍然被外资所占据，借助港股IPO，精锋医疗就能有资金实力支撑自己进一步打破垄断局面。同时，也能支撑精锋医疗进一步出海“反攻”，当前精锋医疗已经拿到了欧盟CE认证，海外收入占比接近41%。

3.产能突围。这一次精锋医疗募资中约10%将用于扩大产能。2025年12月，精锋深圳基地实现了年度第100台设备下线，这是一个重要的产能爬坡信号。这意味着精锋医疗将能从“小批量试制”迈入“工业化量产”阶段，通过规模效应摊薄成本，进一步降低医院的采购门槛。

4.行业地位突围。此番精锋医疗上市后，将与天智航、微创机器人、威高共同跻身国产手术机器人“四小龙”，这不仅确立了精锋医疗在行业内的“第一梯队”地位，也进一步增强了医院和渠道商对精锋医疗长期发展的信心。

借助这一次IPO，精锋医疗用未来的增长空间换取了当下的生存和发展主动权。精锋医疗左手拿着融来的钱扩大产能和研发，右手拿着“港股手术机器人第一股”的招牌去抢夺医院市场，未来就能摆脱“跟跑”状态，与国际巨头在全球舞台上“并跑”。