一线楼市整体回暖 | 高频

2026

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘 要

核心关注点：本周地产新房成交环比上升，同比下降，一线城市新房成交同比转升，结束了此前连续12周的同比下降趋势；汽车消费上升，电影票房上升；生产开工率表现分化，PTA开工率环周持平，涤纶长丝、石油沥青开工率上升，螺纹钢开工率下降；投资方面螺纹钢表观消费下降、螺纹钢价格上升，水泥价格环周下降；商品期货价格维持波动，铜期货价格领涨，铝、氧化铝等期货价格涨幅靠前。

本周一线城市楼市出现回暖态势。一线城市商品房成交面积环比上升74%，同比上升5%，结束了此前连续12周的同比下降趋势。分城市看，北京、上海、广州、深圳分别环周上升13%、82%、64%、263%。

近期政策利好接连释放，叠加季节性效应，推动楼市成交活跃度和市场情绪改善.12月24日，北京出台《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，核心内容包括放宽非京籍家庭购房限制，以及对多子女家庭提供住房支持。12月29日，《关于个人销售住房增值税政策的公告》提出，自2026年1月1日起，对个人销售购买满两年及以上的住房免征增值税。

此外，《求是》刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，政策预期上，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足。

需求：新房成交环比上升，汽车消费上升

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比上升，同比下降，一线城市环比上升。此外，重点城市二手房成交面积环比下降。

（2）消费方面，汽车消费上升，观影消费环比上升、同比下降，全国迁徙规模指数上升，地铁出行下降。

生产：PTA开工率环周持平，下游生产分化

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周持平，涤纶长丝开工率环周上升，石油沥青装置开工率上升。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周下降，半钢胎开工率环周上升 。

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周上升；水泥发运率环周下降，水泥库容比环周上升，水泥价格环周下降。

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格上升

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量下降，CCFI综合指数环周上升，其中，美西航线运价环周下降，欧洲、美东航线环周上升。此外，BDI指数环周下降。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周上升。

价格：农产品价格下降，铜领涨商品市场

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降，猪肉、水果价格上升，蔬菜、鸡蛋价格环周下降。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油现货价格环周下降1.3%，COMEX黄金期货价格环周下降3.2%，LME铜现货价格环周上升1.3%。

此外，商品期货市场表现分化，本周铜、铝、氧化铝涨幅靠前，焦炭、烧碱、碳酸锂跌幅靠前。

利率债跟踪：2025年2万亿置换债基本发行完毕

2026/1/4-1/9，利率债已披露待发行1577亿元，净融资-2594亿元。其中，国债发行400亿元，净融资400亿元。地方债发行1177亿元，净融资1147亿元。政金债发行0亿元，净融资-4141亿元。

截至12月31日，2025年新增一般债已发行7700亿元，累计发行进度为96.3%；新增专项债已发行45917亿元，累计发行进度为99.8%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

1

需求：新房成交环比上升，汽车消费上升

本周新房成交环比上升，同比下降。截至1月2日当周，20城商品房本周成交面积为370.9万平方米，环比上升8%，同比下降15%，仍低于季节性水平。

分城市层级看，一线城市新房成交环周上升，二、三线城市新房成交环周下降。一线城市商品房成交面积环周上升74%，北京、上海、广州、深圳分别环周上升13%、82%、64%、263%；二线城市商品房成交面积环周下降8%，杭州环周下降55%，成都环周下降3%；三线城市商品房成交面积环周下降18%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比下降，同比下降。截至1月2日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为32.1万平方米、39.0万平方米、8.2万平方米、5.1万平方米，环比分别下降17%、7%、42%、38%，同比分别下降22%、25%、41%、57%。

汽车消费上升，迁徙规模指数上升。截至12月31日当周，乘用车当周日均零售销量环周上升17.3%，同比下降13.1%；全国电影票房环周上升18.8%，同比下降31.6%。全国迁徙规模指数环周上升24.9%，一线城市地铁客运量环周下降0.3%。

2

生产：PTA开工率环周持平，下游生产分化

中上游方面，PTA开工率环周持平，截至12月26日当周（最新数据），唐山高炉开工率环周上升1.1pct；截至12月31日当周，PTA开工率环周持平；截至12月26日当周（最新数据），江浙地区涤纶长丝开工率环周上升0.4pct，螺纹钢开工率环周下降0.3pct至38.7%，石油沥青装置开工率环周上升3.7pct至31.3%。

下游方面，汽车轮胎开工率分化，截至12月26日当周（最新数据），汽车全钢胎开工率环周下降2.2pct，弱于去年同期；半钢胎开工率环周上升0.7pct，弱于去年同期。

3

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周上升。截至12月26日当周（最新数据），螺纹钢表观消费环周下降2.9%至202.7万吨，螺纹钢价格环周上升0.6%至3325.2元/吨；截至12月26日当周（最新数据），沥青价格环周上升。

截至12月31日当周，水泥价格指数环周下降0.2%至102.5点；截至12月26日当周（最新数据），水泥发运率环周下降0.15pct至31.5%；截至12月26日当周（最新数据），水泥库容比环周上升19.66pct至62.7%。

4

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格上升

出口方面，港口吞吐量下降，集运价格上升。截至12月31日当周，港口完成集装箱吞吐量环周下降1.5%，高于去年同期水平；截至12月26日当周（最新数据），CCFI综合指数环周上升2.0%，其中，欧洲航线环周上升3.06%；美西航线环周下降0.50%，美东航线环周上升1.54%。此外，BDI指数环周下降1.7%。

进口方面，集运价格续升，CICFI综合指数为630.5点，环周上升0.5%。

5

物价：农产品价格下降，铜领涨商品市场

农产品价格下降，猪肉价格上升。截至12月31日当周，农产品批发价格200指数环周下降0.7%，猪肉价格环周上升1.2%，鸡蛋价格环周下降0.9%；蔬菜价格环周下降2.7%，水果价格环周上升0.4%。

国际原油价格下降，黄金价格下降。截至12月26日当周（最新数据），南华工业品价格指数环周上升2.5%；截至12月31日当周，布伦特原油现货价格环周下降1.3%，WTI原油期货价格环周下降0.3%，IPE英国天然气期货结算价环周上升1.3%，COMEX黄金期货价格环周下降3.2%，LME铜现货价格环周上升3.2%，LME铝现货价格环周上升1.3%。

商品期货市场平稳运行。截至12月31日当周，铜期货结算价环周上升2.8%，铝期货结算价环周上升2.5%，氧化铝期货结算价环周上涨2.1%；焦炭期货结算价环周下跌5.4%，烧碱期货结算价环周下跌2.2%，碳酸锂期货结算价环周下跌1.5%。

6

利率债跟踪：2025年2万亿置换债基本发行完毕

2026/1/4-1/9，利率债已披露待发行1577亿元，净融资-2594亿元。

其中，国债发行400亿元，到期0亿元，净融资400亿元。

地方债发行1177亿元，到期30亿元，净融资1147亿元。其中，新增一般债10亿元，再融资一般债0亿元，新增专项债874亿元，再融资专项债292亿元。

政金债发行0亿元，到期4141亿元，净融资-4141亿元。其中，国开行债0亿元，进出口银行债0亿元，农发行债0亿元。

从发行进度来看：

截至12月31日，2025年置换债已发行和已披露发行规模合计为20024亿元，2万亿化债额度基本发行完毕。

截至12月31日，2025年新增一般债已发行7700亿元，累计发行进度为96.3%；新增专项债已发行45917亿元，累计发行进度为99.8%。

截至12月31日，2025年国债发行规模160140亿元，到期规模94442亿元，净融资规模65698亿元，国债累计净发行进度为98.6%。

截至12月31日，2025年政金债发行规模66788亿元，政金债累计发行进度为102.8%。

7

政策周观察：中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》

※风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

3）海外地缘政治风险：海外地缘政治风险存在不确定性，全球市场波动超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《高频跟踪周报20260103：一线楼市整体回暖》

对外发布时间：2026年1月3日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ；谢瑶S1110525070009