铂力特的节奏被打乱了

作者| 云开

编辑| 方乔

科创板金属3D打印第一股铂力特在2025年收官之日接到证监会立案通知，原因是涉嫌信息披露违法违规。

这家年内股价接近翻倍的公司刚在10月披露了一份不错的三季报，2025年前三季度营收11.61亿元，净利润1.56亿元，同比增长超过两倍。但监管层的动作显示，财报数据的光鲜与信披质量的缺陷形成了对比。

这已是铂力特年内第三次因信披问题遭到监管关注，从1月和7月陕西证监局的两次警示函，到年末证监会的正式立案，问题性质在升级。

铂力特在12月31日晚间发布公告称，当天收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。公司表示生产经营正常，立案不会对日常管理造成重大影响，将配合证监会的调查工作。但从监管部门的态度变化看，问题的严重程度已经超出了一般性违规的范畴。

2025年1月23日，陕西证监局首次对铂力特采取监管措施。原因是公司2023年在控制权未转移时提前确认部分产品收入，还将研发合同错误识别为销售合同，导致多确认收入约7994万元，占当期营收的6.48%，多确认利润约3355万元，占利润总额近四分之一。

董事长薛蕾和时任财务总监梁可晶被出具警示函，公司被责令改正。按理说经过这次整改，类似问题应该得到重视和纠正。但仅仅半年后，7月8日陕西证监局再次出手。

这一次是因为公司在4月披露的2024年年报和2025年一季报中存在多处错误，违反了《上市公司信息披露管理办法》，薛蕾和梁可晶再次收到警示函。

铂力特将问题原因归结为财务人员对会计准则理解不到位，但短期内同一类型的错误反复发生，说明公司内部的财务管理和信息披露流程存在系统性漏洞。12月25日，公司召开董事会决定更换财务总监，梁可晶因工作调整卸任，转而负责政府事务，由王敏接任新职。

王敏此前担任陕西天润科技董事会秘书，具有正高级会计师和注册会计师资格。这次人事调整被外界解读为应对合规压力的举措。

与此同时，董事会还通过了募投项目延期的决议，将“金属增材制造大规模智能生产基地项目”的完工日期从2025年12月推迟到2027年12月，原因是土地出让延迟和文物勘探等外部因素。业务扩张与内部管理的不匹配，正在成为这家快速成长企业的隐忧。

铂力特10月28日公布的三季报数据确实表现不错，2025年前三季度公司实现营收11.61亿元，同比增长46.47%；利润总额1.57亿元，同比增长718.81%；归属股东净利润1.56亿元，同比增长234.83%。单看第三季度，营收4.94亿元，同比增长120.94%，净利润7943.52万元。

这波增长的核心驱动力来自民用市场的突破，财报中明确提到，公司加大了民品领域的开发力度，3D打印定制化产品收入大幅增长。这与此前公司重度依赖航空航天领域形成对比。目前航空航天业务占比仍超六成，但民用市场的增量贡献开始显现。

商业航天领域的布局也在推进，公司12月18日在互动平台透露，已经与九州云箭、星际荣耀、星众空间、智星空间等超过30家商业航天企业建立合作，产品应用在火箭发动机零件和卫星制造上，合作范围涵盖优化设计、技术咨询到零件研制的全流程。

不过财报中有几个细节需要注意，前三季度非经常性损益达到4651.14万元，其中政府补助3658.58万元，金融资产公允价值变动及处置收益1788.97万元。扣除这部分后，归属股东净利润为1.09亿元，意味着非经常性损益占净利润的比例接近30%。

研发投入1.83亿元，占营收比例15.77%，同比下降2.12%，显示公司在规模扩张期对研发投入进行了结构优化。资产方面，截至9月末总资产86.04亿元，比年初增长18.10%，归属股东权益49.32亿元，增长2.37%，整体财务结构基本稳健。

从估值水平看，截至2025年12月26日铂力特的市盈率达到136.37倍，而通用设备行业平均市盈率只有35.44倍。市场给出的高溢价反映了对其技术壁垒和成长空间的预期，但也意味着任何负面消息都可能引发股价波动。

作为2019年上市的科创板公司，铂力特在国内金属3D打印领域确实有技术优势，在航空航天领域市场份额约30%，金属粉末材料市占率达到25%，设备和材料的全产业链布局相对完整。但从这次立案调查来看，技术能力和业务增长并不能替代规范的信息披露和财务管理。

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