一场双向奔赴的公募大变局

导语：ETF进入6万亿时代，主动权益满血复活。

“年内收益率63%的黄金ETF、翻倍的主动权益基金、近93%的ETF实现正收益……”2025年的公募基金市场，几乎每一个数据都在刷新投资者的认知。

对于手握闲钱、渴望财富增值的普通人来说，这无疑是一场久违的“盛宴”——不用纠结个股涨跌，不管是选被动指数基金还是主动管理产品，大概率都能尝到盈利的甜头。

“盛宴”之下，以华夏基金为代表的头部机构凭借着“主动+被动”的均衡布局领跑市场。

这种布局并非偶然，其背后是一场深刻的行业变局。

01 ETF进入6万亿时代

翻开公募基金市场今年的成绩单，被动指数基金的“狂飙式”增长无疑是最亮眼的一页。

最新数据显示，中国ETF规模已经达到6.03万亿，较年初的3.73万亿增长了2.3万亿，增幅超6成。一年之内，ETF总规模连续迈过4万亿、5万亿、6万亿大关，标志着以ETF为代表的指数化投资正式跻身公募市场的主流阵营，从过去的“补充品类”，跃升为居民财富管理与机构资产配置“核心工具”。

这一里程碑式的成绩还表现在业绩上。Wind数据显示，截至12月28日，实现正收益的ETF产品数达1283只，占全部1391只ETF的92.24%，平均收益率高达25.65%。这在A股ETF历史上也能算是顶级行情之一了，仅次于 2014～2015 年上半年牛市约30%的平均收益率。

规模与业绩双爆发，体现了“贝塔收益”的强大号召力，也是投资者投资理念日渐成熟的必然结果。

实际上，贝塔收益高也与特定赛道的景气度直接相关。今年，随着通信设备、AI人工智能等板块的强势上涨，让跟踪指数的ETF找到了发挥空间。这种无需依赖基金经理的择时选股，就能获得可观收益的方式，恰好击中了普通投资者的需求。

除了通信设备、人工智能等ETF产品，跟踪红利策略、黄金等贵金属的ETF收益也颇为亮眼。Wind数据显示，今年34只跟踪红利策略的ETF，全部实现正收益，平均收益率约10.2%；

14只追踪上金所黄金实盘合约的ETF，也全部实现正收益，其中华夏黄金ETF（518850）的业绩居前，2025年内收益率达63.24%。该产品费率全市场最低，管理费0.15%+托管费0.05%，合计0.2%/年，低于行业平均水平。更重要的是，他跟踪精准，长期与金价走势高度贴合，是长期投资与短线交易的优选。

02 主动权益满血复活

主动方面，全市场4700只权益类基金中，约有95%的产品实现了正收益，平均收益率也有29.38%，凸显2025公募市场满血复活。A股走势良好，让不少投资者到年底总算能开心起来，特别是有100多只基金，在年内得到了超过100%的收益率。

比如华夏数字产业混合A（019829），截至12月28日的近一年收益率达113.04%，在4458只同类产品中排名第28位，属于前百分之一的水平。

该产品成立于去年3月25日，重点聚焦于数字经济驱动的新一代信息技术与未来产业，以信息技术和先进制造为重点投资领域，主要捕捉A股和港股市场中快速成长期和稳定成长期的企业。从具体持仓来看，与其他收益靠前的主动产品一样，华夏数字产业混合A也是把前十重仓席位给了中际旭创、新易盛、阿里巴巴、腾讯控股等企业。

实际上，细看过去一年收益靠前的主动权益基金，其重仓股主要围绕数字经济、AI算力、先进制造等赛道。这种特征并非偶然，而是产业周期、政策导向与市场资金共振的结果，本质上是市场对“高景气赛道+业绩确定性”的认可。

最近2年，全球AI算力需求都呈指数级增长。国内方面更是如此，政策层面支持数字经济转型，国产替代加速，再加上先进制造业的技术突破，相关赛道的企业就像打了强心针一样，业绩一个比一个亮眼。

如此一来就形成了一个良性循环：从政策支持打底，到企业拿出漂亮业绩，再到各路资金往里冲，形成了产业和资本的双向奔赴。主动权益类基金也正是抓住了这个机会，才从过去几年的阴霾中走出来，打了一个漂亮的翻身仗。

03 华夏样本

总体来说，今年的公募市场，主动被动产品特别像一对默契配合的搭档，相互配合又各自发光。

被动基金借着天然优势收获了丰厚的贝塔收益，不仅赚足了业绩，规模也一路水涨船高；主动权益产品则靠着基金经理的择股择时，一改过去几年的颓废样儿，交出了非常漂亮的阿尔法收益。主动被动共同勾勒出了2025年公募市场高歌猛进的牛市图像。

其实，时间轴倒退几年，公募市场的画风和今天完全不同。自2019年起，主动基金扎堆儿白酒、医药、新能源等“黄金赛道”，估值炒到历史高位，比如部分白酒PE突破了60，新能源龙头PE破百。而市场公认的白酒PE一般在15～30倍，新能源龙头在30～60倍。

到了2021年，这种抱团行情破裂，市场一路震荡下行，A股主要指数全年大跌，大多数主动产品跑输大盘，顶流基金经理光环褪去，基民大量赎回，主动基金几乎集体“躺平”。

此时，被动基金的工具属性得到了凸显。凭借着低费率、持仓透明、交易便捷的优势，ETF迅速俘获了市场的青睐，资金借宽基与行业ETF做防守配置，份额和规模稳步增长，成为熊市中理想的“避风港”。市场在主动的“冰”与被动的“火”之间形成割裂。

在这样“被动强、主动弱”背景下，不少机构都开始侧重被动基金，但以华夏基金为代表的头部公募，却没有厚此薄彼。一方面，他们持续在ETF创新上发力，推出了覆盖数字经济、先进制造业等领域的产品；另一方面，始终保留着强大的主动投资能力，投研体系愈发向产业深度倾斜。

要知道，华夏基金早在2004年就发行了国内第一只ETF产品，截至12月26日，它管理的ETF规模达到了9601.38亿，雄踞中国ETF的头一把交椅。手握这样的优势，华夏也没有止步于被动产品，这份对主动投研的坚持就更加难能可贵。

实际上，华夏基金早已形成了平台化、体系化、专业化的主动权益投研团队，擅长多策略、多风格、全天候的投研分析，所以她的产品覆盖度也极其广泛，包括科技、消费、医药等，特别是针对半导体、人工智能等细分赛道，华夏都有对应的成熟优质产品。从业绩来看，华夏的主动管理团队在成长、价值、行业轮动等领域，也确实展现出了极强的投研、风控以及市场洞察能力。

也正是因为华夏没有偏废任何一条赛道，坚持“主动+被动”的均衡布局，才能将被动 ETF 的稳健工具属性，和主动权益的超额收益潜力，捏合成了普通投资者能轻松触达、清晰理解、便捷使用的解决方案。（阿尔法工场DeepFund）