港交所收官日：六锣齐鸣，打新“暴富”不再

12月30日，港交所迎来了今年最后一批新股上市。五一视界、英矽智能、林清轩、美联股份、迅策科技、卧安机器人六家公司同时在港交所主板挂牌交易。

截至收盘，新股表现呈现显著分化。涨幅最高的是五一视界，收盘涨29.90%，报39.62港元/股；英矽智能涨幅为24.66%，报29.98港元/股；林清轩涨9.30%，报85港元/股。

而头顶“AI具身家庭机器人第一股”的卧安机器人和“港股大模型Data Agent第一股”的迅策科技表现相对平淡，涨幅分别为0.07%和1.04%。

从上市首日的表现来看，实际并不乐观，甚至有盘中破发的现象，往日“翻倍股”的景象均未出现。

演员任泉作为投资方代表出席了其参与投资的五一视界上市仪式；知名主持人蒋昌建则以独立非执行董事的身份出现在迅策科技的上市现场。

01 上市新股表现

六只新股在首日交易中表现差异明显。AI制药公司英矽智能开盘一度涨超48%，成为当天表现最亮眼的新股之一。

根据公开资料，英矽智能成立于2014年，是一家全球领先的AI驱动药物发现及开发公司。本次上市，英矽智能每股定价24.05港元，共发行9469.05万股股份，每手500股，所得款项净额约20.26亿港元。

国货美妆品牌林清轩开盘亦涨超10%。该公司开创了“以油养肤”的理念，核心产品为山茶花精华油。而头顶“第一股”光环的两家科技企业卧安机器人和迅策科技则表现相对平淡，开盘价格与发行价基本持平。

02 港股IPO市场新格局

2025年是港股IPO市场强势复苏的一年。据德勤中国市场服务部预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），重返全球第一。

这样的成绩主要得益于宁德时代等一批大型IPO的带动。仅宁德时代一家公司就为港交所贡献了约410亿港元的募资额，其355亿港元的IPO募资总额使其成为今年全球规模最大的IPO。

2025年港股IPO市场呈现出明显的结构性变化，“含A量”提升与“向新力”迸发成为两大核心特征。

据统计，年内已有19家A股上市公司成功登陆港股市场，合计募资金额达1399.93亿港元，占港股市场全年新股募资额近半。在2025年港股募资额前十大IPO企业中，有6家都是“A+H”上市企业。

“含A量”的提升优化了港股市场的资产结构。

03 制度创新与市场变革

港交所一系列制度创新为今年的IPO热潮提供了制度保障。2025年，港交所通过多项改革措施优化了上市环境。

今年5月，香港证监会与香港交易所正式推出“科企专线”，为特专科技公司及生物科技公司提供一站式上市咨询服务，并允许保密递交上市申请。这项新政有效吸引了硬科技企业赴港上市。

面向未盈利生物科技公司的港股上市规则18A章与面向特专科技公司的18C章继续发挥关键作用。截至2025年末，两项制度实施以来已有88家生物科技和特专科技公司在香港交易所上市。

值得注意的是，今年8月港交所正式实施了IPO定价机制改革，通过引入“机制A”和“机制B”两种分配方式，加强了机构投资者的定价权。

从实际案例来看，新规生效后至10月底，新上市的28只新股中仅有2只破发，破发率仅为7.14%。这一成效直接提升了投资者参与打新的积极性。

04 投资生态的平衡与挑战

虽然全年IPO市场整体表现强劲，但近期新股市场也面临挑战。进入11月后，港股新股破发率有所上升。

据Wind数据，11月以来新上市的19只新股中有8只破发，破发率达到42.10%，远高于今年上半年的30.23%。市场分析认为，随着年末IPO与再融资活动进入高峰期，市场流动性短期内承压。

汇生国际资本总裁黄立冲指出，当前一级市场定价与二级市场真实风险偏好之间存在明显错位。发行端容易依据内地估值和“南下打新”热度抬高定价，而国际长线资金与本地基金则更为审慎。

2025年港股市场整体表现强劲，南向资金发挥了重要作用。截至12月23日，南向资金年内净买入港股市场的金额接近1.41万亿港元，刷新了历史纪录。

这一资金规模不仅为港股市场提供了充沛的流动性，更显著增强了内地投资者对港股市场的定价权。截至三季度末，港股通持仓市值已突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7%。

港交所行政总裁陈翊庭近期表示，如今市场形势已经扭转，目前有超过300家公司排队申请在港上市，反映出市场的吸引力及内地经济发展所带来的强劲推动力。

展望2026年，多家机构对港股IPO市场保持乐观。德勤预测，2026年全年香港将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元。

而瑞银则认为，港股明年有望迎来150-200只新股，募资额可能突破3000亿港元，或将再次坐稳全球新股市场募资额冠军宝座。

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