顶流代言余热未退，倍轻松及实控人马学军被立案调查

2025年12月25日，被誉为“智能按摩设备第一股”的倍轻松突发公告，公司及实际控制人、董事长兼总经理马学军因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会正式立案调查。这一重磅利空距其官宣乒乓球世界冠军孙颖莎担任全球品牌代言人尚不足两个月。

顶流代言带来的品牌热度尚未褪去，实控人被立案的负面消息已引发市场剧烈震荡。12月26日早盘，倍轻松股价低开低走，单日大跌14.6%，报收22.63元/股，总市值缩水至约20亿元。

实际上，在光鲜代言的背后，倍轻松业绩压力重重：2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比降幅超600%。值得关注的是，在实控人立案前一月马学军刚套现逾6400万元，倍轻松副总经理、核心技术人员储清华以及副总经理、首席运营官郑小亚离职。

顶流代言官宣后，实控人被立案

2025年10月31日，倍轻松高调官宣乒乓球世界冠军孙颖莎成为全球品牌代言人，试图借助其“专业、可靠”的冠军形象，强化品牌在智能按摩领域的专业定位，并精准触达25-35岁城市精英目标用户群体。

（图片来自于微博）

彼时倍轻松宣称，这是“强者联合”的战略性举措，将实现“品牌认知-消费转化”的高效链路，为业绩增长注入新动力。在此之前，倍轻松已先后签约易烊千玺、肖战等顶流明星，明星代言成为公司重要的营销手段。

顶流代言热度微散的情况下，倍轻松的负面消息接踵而来。2025年11月21日，马学军通过询价转让方式减持255.26万股公司股份，占总股本的2.97%，套现金额高达6471万元，马学军及其一致行动人持股比例从52.35%降至49.38%，跌破50%控制线。对于减持原因，公司仅解释为“股东自身资金需求”，但在业绩亏损加剧、公司现金流紧张的背景下，实控人的大额套现行为引发市场广泛关注。

（图片来自于公告）

“此举在时间节点上极为敏感，难免引发市场对其‘提前跑路’的质疑。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，“更值得警惕的是，马学军此前已通过多种方式占用公司资金，包括通过关联企业拆借、员工借款、提前支付供应商款项等手段，2024年累计占用资金高达8593万元。在此背景下，大额减持不仅削弱市场对公司的信心，也可能涉嫌利用信息优势进行不当套利，存在明显的道德风险。”

更令投资者始料未及的是，12月25日，证监会立案公告正式落地。公告显示，倍轻松及马学军因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，尽管公司声称“各项经营活动正常开展”，但市场信心却已然受挫。

（图片来自于公告）

截至2025年12月26日收盘，倍轻松股价较孙颖莎官宣代言时的10月31日的30元/股左右下跌约24.5%，较马学军减持时的价格25.35元/股下跌约10.7%。

（图片来源：雪球）

对此，知名品牌营销专家、东莞周密营销创始人周密先生表示：“倍轻松涉嫌违规披露信息被证监会查处，或对智能按摩设备第一股产生极其不利的影响，在巨亏的情况下，实控人还套现，有跑路的嫌疑。”

顶流代言的“流量红利”尚未完全转化为经营业绩，实控人被立案的消息却已严重冲击品牌信誉。对于企业而言，驱动消费决策的重要因素之一就是依赖品牌形象，品牌形象则与代言人的正面形象及公司自身的合规经营、诚信口碑息息相关。

实际上，在此之前倍轻松的经营困境就早已出现端倪，明星代言也难以掩盖其业绩下滑的财务状况。

业绩不容乐观

公开资料显示，1996年创始人马学军辞职后瞄准便携按摩器空白市场，合伙创办深圳市倍轻松保健用品实业有限公司，靠代理进口按摩产品赚第一桶金；2000年7月5日，马学军正式成立深圳市康思电子有限公司（倍轻松前身），注册资本50万，3位初始股东出资，自此转向自主研发便携按摩仪，奠定核心赛道。

2021年7月15日，倍轻松登陆上交所科创板，成智能便携按摩器第一股，上市首日股价暴涨524.74%，总市值破百亿，募资4.2亿元用于营销网络+研发中心。

作为登陆科创板的“智能按摩设备第一股”，倍轻松却在上市后次年陷入了亏损，2022年、2023年归母净利润分别亏损约1.24亿元、5086.54万元，2024年虽扭亏实现净利润约1025.32万元，但好景不长，2025年其再度陷入大幅亏损泥潭。

（图片来自财报）

2025年三季报显示，倍轻松前三季度实现营业收入约5.52亿元，同比下降约34.07%；归属于上市公司股东的净利润亏损约6562.8万元，同比骤降约600.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损约6666.83万元，同比降幅高达约826.41%。单季度数据同样惨淡，2025年第三季度公司营业收入约1.67亿元，同比减少约28.51%，归属于上市公司股东的净利润亏损约2951.33万元，亏损幅度较第二季度有所扩大。

（图片来自于财报）

在营业收入下滑与亏损加剧的背后，倍轻松2025年以来，核心管理团队还出现不稳定迹象——年内两度发生高管离职事件。2025年2月，倍轻松副总经理、核心技术人员储清华因个人原因辞职；同年9月19日，倍轻松副总经理、首席运营官郑小亚也宣布离职，辞职后均不再担任公司任何职务。

柏文喜对此表示：“品牌代言虽能短期提升曝光度，但若产品竞争力不足、渠道结构失衡、内部管理混乱，营销投入将难以转化为实际销售增长。倍轻松当前的困境正是‘重营销、轻产品、弱治理’的集中体现。”

核心高管的密集离场，可能影响倍轻松战略执行的连续性与稳定性。在业务战略上，一方面，倍轻松试图通过明星代言、线下门店扩张等方式提升品牌影响力与市场份额；另一方面，在业绩持续亏损、资金紧张的情况下，又不得不缩减研发投入、终止募投项目以补充流动资金，战略方面“扩张与收缩并存”。

财报显示，2025年前三季度，倍轻松经营活动产生的现金流净额为-2809.96万元，同比大幅减少244.21%；未经审计的货币资金较2024年年末下降接近24.8%，资金链压力日益凸显。

（图片来自于财报）

为缓解资金压力，倍轻松近期采取了多项措施。2025年12月23日，公司宣布将“研发中心升级建设项目”结项，将节余的1921.04万元募集资金永久补充流动资金。

（图片来自于公告）

对此，知名品牌营销专家、东莞周密营销创始人周密先生表示：“在人工成本不断高涨的情况下，智能按摩设备仍然拥有巨大的市场空间，应该沉下心来更新产品，做好品牌，拓展更多的消费场景，才能使公司摆脱困境，走上良性循环的道路。”