电力短缺背景下，如何布局电网设备？

已有不少资金通过ETF渠道布局电网设备赛道。

作者 | 破浪

编辑 | 小白

当人工智能的计算需求呈指数级增长，”电力短缺”正从产业隐忧升级为全球性议题。

高盛预测，未来十年AI推动的数字基础设施与能源体系投资规模将达5万亿美元。

在这股浪潮中，作为能源“主动脉”与“毛细血管”的电网，其升级与改造已成为相对确定的投资主线，电网设备相关ETF也因此进入投资者视野。

电网的三大投资逻辑

电网设备板块的背后，存在三大投资逻辑。

首先看国内，国内电网投资景气持续高位。

国信证券研究表示，国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。

其次看国外，中国头部企业凭借技术和成本优势，正加大出海步伐。

欧美等发达地区电网面临老化与能源转型的双重压力，改造需求迫切；东南亚等发展中国家则存在工业化与电力短缺的矛盾。这为国内具备国际竞争力的电网设备企业打开了新的增长曲线。

最后看全球，AI不仅需要算力，还需要电力。

全球能源结构转型，以及以AI数据中心为代表的算力爆发，对电力系统的稳定性和容量提出了更高要求。这驱动了从变压器、开关柜到储能系统等一系列电力设备的增量需求。

电网设备ETF为何大幅跑输电网ETF？

从近期的基金份额数据来看，已有不少资金通过ETF渠道布局电网设备赛道。

（来源：市值风云APP）

比较典型的如电网设备ETF（159326.SZ）自11月份以来就持续有资金在流入，两个月时间基金份额增长近6倍。

（来源：wind）

目前市场上的电网设备ETF，主要跟踪两类不同指数的产品。正是由于底层指数的编制逻辑存在差异，这两类产品在今年市场中走出了显著分化的行情。

（来源：Choice数据）

其中，规模领先的电网设备ETF跟踪的是由中证指数公司发布的中证电网设备主题指数（以下简称“中证电网设备”）；而另外两只规模相对较小的产品，则跟踪由恒生指数公司发布的恒生A股电网设备指数（以下简称“恒生电网设备”）。

业绩表现上，分化十分明显。截至12月26日，跟踪中证电网设备的ETF年内收益率低于40%，而跟踪恒生电网设备的两只ETF年内回报均超过了70%。

这一巨大差距，根源在于两者持仓集中度与行业纯度的不同。

虽然两者核心都是电网设备板块，但侧重点各异：

中证电网设备的持仓更为集中，高度聚焦于国电南瑞、特变电工等传统电网设备龙头。

恒生电网设备的构成则相对多元，历史持仓中除了电网设备股，还包含了光通信（如CPO）、有色金属等市场热点板块的个股。

比如最新三季度，跟踪恒生电网设备的两只ETF中，其第一大重仓股均为新易盛，且单一个股权重超过9%，另外今年中报持仓中还出现多只有色资源股。

（来源：wind）

综合来看，恒生电网设备因历史持仓中纳入了年内表现强势的热点板块个股，从而带动相关ETF业绩大幅领先于中证电网设备。

（来源：wind）

不过这一格局在近期发生了变化。

新恒生电网设备与中证电网设备指数趋近

2025年12月初，恒生指数公司发布公告，对恒生电网设备指数进行重要调整，该调整已于2025年12月16日正式生效。

此次调整的核心在于“聚焦”：公告明确将指数成分股由100只减半至50只，集中度提升，同时剔除了与铜、铝等上游原材料相关的公司，此前占比较高的新易盛也被调出。

调整后，新指数更加集中地聚焦于电网中下游的设备制造领域，例如特高压设备、电力自动化、智能配电等环节的上市公司，定位更为“纯粹”。

从行业分布来看，调整后指数在电网设备的权重占比明显提升，通信设备、工业金属等板块权重明显下降。

（来源：ifind）

恒生指数公司的意图十分明确：通过此次“瘦身”与“聚焦”，提升指数的锐度与纯度，使其能更直接地反映电网核心设备环节的表现。

新的恒生电网设备与中证电网设备在成分股上有35只重合，两者共有权重股合计占比约80%，相似度较高。

（来源：ifind）

从具体构成来看，两个指数具有高度的重合性。其前十大权重股中有八只完全相同，且前五大重仓股名单完全一致，仅在个股具体权重配置上存在差异。

（来源：ifind）

行业构成上，两者也是相差不大——电网设备板块是绝对核心，不过中证电网设备指数中电网设备占比近80%，要高于恒生电网设备指数（70%）。

（来源：ifind）

总体而言，新的电网设备指数与中证电网设备指数趋近，不过从份额变化来看，近两个月来资金更偏好的是电网设备ETF。

（来源：Choice数据）

注：如无特殊说明，全文数据截止2025年12月26日。

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